Linde plc (NASDAQ:LIN)

税引後営業利益（NOPAT）は、2021年から2025年にかけて持続的な増加傾向にある。特に2022年から2023年にかけて大幅な上昇が認められ、その後も成長が継続している。

収益性の推移

NOPATは2021年の3,800百万米ドルから2025年には7,182百万米ドルへと拡大しており、期間を通じて営業利益創出能力が著しく向上している。

資本コストと投下資本の動向

資本コストは13.9%から14.2%の間で安定的に推移しており、大きな変動は見られない。一方で投下資本は、2022年に一時的に減少したものの、その後は増加に転じ、2025年には80,195百万米ドルに達している。

経済的利益の分析

経済的利益は全期間においてマイナスの値を示しており、投下資本に対する収益率が資本コストを下回る状態が継続している。しかし、2023年以降はマイナス幅が縮小する傾向にあり、NOPATの増加が資本コストによる負担分を相殺し、経済的損失を軽減させている。

総じて、投下資本の規模が拡大し資本コストの絶対額が増加しているものの、それを上回るペースで営業利益が改善したことにより、資本効率の改善に向けた進展が見られる。

当期純利益は、2021年から2025年にかけて一貫して増加傾向にあります。2021年の3826百万米ドルから、2025年には6898百万米ドルへと、約80.4%の増加を示しています。この増加は、特に2023年から2024年にかけて加速していることが観察されます。

当期純利益の成長率

2022年は約8.4%の増加、2023年は約49.6%の増加、2024年は約6.2%の増加、2025年は約5.1%の増加となっています。2023年の成長率が突出しており、その後の成長率は落ち着きを見せています。

税引後営業利益（NOPAT）も、当期純利益と同様に、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の3800百万米ドルから、2025年には7182百万米ドルへと、約88.9%の増加を示しています。NOPATの増加も、2023年から2024年にかけて加速している傾向が見られます。

税引後営業利益（NOPAT）の成長率

2022年は約0.9%の増加、2023年は約66.8%の増加、2024年は約7.3%の増加、2025年は約5.4%の増加となっています。NOPATの成長率も、2023年に顕著な増加を示し、その後は成長率が鈍化しています。

当期純利益と税引後営業利益（NOPAT）は、ほぼ同程度の増加傾向を示しており、収益性の改善が継続的に行われていることを示唆しています。2023年の大幅な増加は、事業環境の変化や戦略的な取り組みが影響している可能性があります。2024年以降の成長率の鈍化は、市場の成熟や競争の激化などが考えられます。

法人税引当金は、2021年から2023年まで一貫して増加傾向にあります。2021年の12億6200万米ドルから、2023年には18億1400万米ドルへと増加しました。2024年には20億200万米ドルとさらに増加しましたが、2025年には19億8900万米ドルに若干減少しています。全体として、過去5年間で法人税引当金は増加傾向にありますが、2025年にはその増加が鈍化していることが示唆されます。

法人税引当金

2021年：1262百万米ドル

2022年：1434百万米ドル

2023年：1814百万米ドル

2024年：2002百万米ドル

2025年：1989百万米ドル

現金営業税は、2021年から2025年まで一貫して増加しています。2021年の15億3700万米ドルから、2025年には25億1600万米ドルへと増加しました。この増加は、各年において着実であり、特に2024年から2025年にかけての増加幅が大きくなっています。この傾向は、事業活動から生み出される現金の増加を示唆しています。

現金営業税

2021年：1537百万米ドル

2022年：1835百万米ドル

2023年：1947百万米ドル

2024年：2205百万米ドル

2025年：2516百万米ドル

法人税引当金と現金営業税を比較すると、現金営業税は一貫して増加している一方で、法人税引当金は増加傾向にあるものの、2025年には増加が鈍化しています。このことは、税務上の負債の増加が、事業活動から生み出される現金の増加に比べて緩やかになっていることを示唆しています。

報告された負債とリースの合計は、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の15,216百万米ドルから、2025年には28,069百万米ドルへと、約84.5%の増加を示しています。この増加傾向は、事業拡大や戦略的投資に関連している可能性があります。

負債とリースの合計の増加

2022年には18,791百万米ドル、2023年には20,315百万米ドルと増加し、2024年には22,609百万米ドルに達しました。2025年の増加幅はより大きく、28,069百万米ドルとなりました。

株主資本合計は、2021年から2024年にかけて減少傾向にあります。2021年の44,035百万米ドルから、2024年には38,092百万米ドルへと、約13.5%の減少が見られます。しかし、2025年には38,245百万米ドルとわずかに増加しています。この減少は、自社株買いや配当金の支払いなどが影響している可能性があります。

株主資本合計の変動

2022年には40,028百万米ドル、2023年には39,720百万米ドルと減少しました。2025年のわずかな増加は、利益の再投資やその他の資本増加によるものと考えられます。

投下資本は、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の72,560百万米ドルから、2025年には80,195百万米ドルへと、約10.5%の増加を示しています。この増加は、事業への継続的な投資を示唆しています。

投下資本の増加

2022年には72,341百万米ドルとほぼ横ばいでしたが、2023年には73,409百万米ドル、2024年には74,884百万米ドルと増加しました。2025年の増加幅はさらに大きく、80,195百万米ドルに達しました。

負債とリースの合計の増加、株主資本合計の減少、そして投下資本の増加という組み合わせは、積極的な事業投資と財務レバレッジの利用を示唆しています。株主資本合計の減少は、短期的な財務戦略または市場の状況に起因する可能性があります。

2021年から2025年にかけての財務指標の推移を分析すると、資本効率の改善傾向が認められる。

投下資本の推移

投下資本は、2021年の72,560百万米ドルから2025年には80,195百万米ドルへと増加傾向にある。特に2024年から2025年にかけて増加幅が拡大しており、継続的な資産投入による事業規模の拡大が進んでいることが示唆される。

経済的利益の推移

経済的利益は全期間を通じてマイナス圏で推移しているが、損失額は縮小傾向にある。2022年の-6,336百万米ドルから、2023年には-4,054百万米ドルへと大幅に改善し、その後は-4,000百万米ドル前後で概ね横ばいに推移している。

経済スプレッド比率の推移

経済スプレッド比率は、2022年の-8.76%を底に、2025年には-4.97%まで上昇している。投下資本が増加している状況において比率が改善していることは、投下資本利益率が資本コストに対する乖離を縮小させ、資本効率が段階的に向上していることを示している。

総じて、投下資本を拡大させながら経済的利益のマイナス幅を縮小させており、資本コストを上回る収益性の確保に向けた改善プロセスにあると判断される。

売上高の緩やかな増加とともに、経済的利益の赤字幅が縮小し、経済的な効率性が向上する傾向が認められる。

売上高の推移

2021年の30,793百万米ドルから2022年には33,364百万米ドルへと増加し、その後は33,000百万米ドル前後で安定的に推移している。2025年には33,986百万米ドルに達しており、期間を通じて緩やかな拡大傾向にある。

経済的利益の推移

分析期間を通じて経済的利益は負の値で推移している。2021年および2022年は約63億米ドルの大幅なマイナスであったが、2023年には-4,054百万米ドルへと改善し、2024年には-3,744百万米ドルまで縮小した。2025年には-3,984百万米ドルとなり、前年比でわずかに悪化したものの、初期の水準からは大幅に改善している。

経済利益率の推移

経済利益率は2021年の-20.56%から、2024年には-11.34%まで一貫して改善傾向を示した。2025年には-11.72%となったが、5年間の推移で見るとマイナス幅が大幅に縮小しており、資本コストに対する利益創出能力が向上していることが示唆される。