Linde plc (NASDAQ:LIN)

税引後営業利益（NOPAT）は、2021年の3,800百万米ドルから2025年の7,182百万米ドルへと一貫して増加傾向にある。特に2022年から2023年にかけて大幅な伸長を記録しており、収益力が著しく向上したことが示されている。

資本構成とコストの推移

投下資本は2021年から2024年まで緩やかな増加を示したが、2025年には80,195百万米ドルまで拡大している。資本コストは13.92%から14.22%の間で推移しており、期間を通じて概ね安定した水準を維持している。

経済的利益については、全期間を通じてマイナスの値で推移している。2021年および2022年には-6,300百万米ドル前後であったが、2023年以降は-3,000から-4,000百万米ドルの範囲まで改善傾向にある。ただし、2025年には投下資本の増大に伴い、経済的利益が再びわずかに悪化している。

総じて、営業利益の増大により資本コストを上回る利益創出に向けた改善は見られるものの、投下資本の規模が大きいため、依然として経済的価値の創出には至っていない状況にある。

当期純利益は、2021年から2025年にかけて一貫して増加傾向にあります。2021年の3826百万米ドルから、2025年には6898百万米ドルへと、約80.4%の増加を示しています。この増加は、特に2023年から2024年にかけて加速していることが観察されます。

当期純利益の成長率

2022年は約8.4%の増加、2023年は約49.6%の増加、2024年は約6.2%の増加、2025年は約5.1%の増加となっています。2023年の成長率が突出しており、その後の成長率は落ち着きを見せています。

税引後営業利益（NOPAT）も、当期純利益と同様に、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の3800百万米ドルから、2025年には7182百万米ドルへと、約88.9%の増加を示しています。NOPATの増加も、2023年から2024年にかけて加速している傾向が見られます。

税引後営業利益（NOPAT）の成長率

2022年は約0.9%の増加、2023年は約66.8%の増加、2024年は約7.3%の増加、2025年は約5.4%の増加となっています。NOPATの成長率も、2023年に顕著な増加を示し、その後は成長率が鈍化しています。

当期純利益と税引後営業利益（NOPAT）は、ほぼ同程度の増加傾向を示しており、収益性の改善が継続的に行われていることを示唆しています。2023年の大幅な増加は、事業環境の変化や戦略的な取り組みが影響している可能性があります。2024年以降の成長率の鈍化は、市場の成熟や競争の激化などが考えられます。

法人税引当金は、2021年から2023年まで一貫して増加傾向にあります。2021年の12億6200万米ドルから、2023年には18億1400万米ドルへと増加しました。2024年には20億200万米ドルとさらに増加しましたが、2025年には19億8900万米ドルに若干減少しています。全体として、過去5年間で法人税引当金は増加傾向にありますが、2025年にはその増加が鈍化していることが示唆されます。

法人税引当金

2021年：1262百万米ドル

2022年：1434百万米ドル

2023年：1814百万米ドル

2024年：2002百万米ドル

2025年：1989百万米ドル

現金営業税は、2021年から2025年まで一貫して増加しています。2021年の15億3700万米ドルから、2025年には25億1600万米ドルへと増加しました。この増加は、各年において着実であり、特に2024年から2025年にかけての増加幅が大きくなっています。この傾向は、事業活動から生み出される現金の増加を示唆しています。

現金営業税

2021年：1537百万米ドル

2022年：1835百万米ドル

2023年：1947百万米ドル

2024年：2205百万米ドル

2025年：2516百万米ドル

法人税引当金と現金営業税を比較すると、現金営業税は一貫して増加している一方で、法人税引当金は増加傾向にあるものの、2025年には増加が鈍化しています。このことは、税務上の負債の増加が、事業活動から生み出される現金の増加に比べて緩やかになっていることを示唆しています。

報告された負債とリースの合計は、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の15,216百万米ドルから、2025年には28,069百万米ドルへと、約84.5%の増加を示しています。この増加傾向は、事業拡大や戦略的投資に関連している可能性があります。

負債とリースの合計の増加

2022年には18,791百万米ドル、2023年には20,315百万米ドルと増加し、2024年には22,609百万米ドルに達しました。2025年の増加幅はより大きく、28,069百万米ドルとなりました。

株主資本合計は、2021年から2024年にかけて減少傾向にあります。2021年の44,035百万米ドルから、2024年には38,092百万米ドルへと、約13.5%の減少が見られます。しかし、2025年には38,245百万米ドルとわずかに増加しています。この減少は、自社株買いや配当金の支払いなどが影響している可能性があります。

株主資本合計の変動

2022年には40,028百万米ドル、2023年には39,720百万米ドルと減少しました。2025年のわずかな増加は、利益の再投資やその他の資本増加によるものと考えられます。

投下資本は、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の72,560百万米ドルから、2025年には80,195百万米ドルへと、約10.5%の増加を示しています。この増加は、事業への継続的な投資を示唆しています。

投下資本の増加

2022年には72,341百万米ドルとほぼ横ばいでしたが、2023年には73,409百万米ドル、2024年には74,884百万米ドルと増加しました。2025年の増加幅はさらに大きく、80,195百万米ドルに達しました。

負債とリースの合計の増加、株主資本合計の減少、そして投下資本の増加という組み合わせは、積極的な事業投資と財務レバレッジの利用を示唆しています。株主資本合計の減少は、短期的な財務戦略または市場の状況に起因する可能性があります。

経済的利益、投下資本、および経済スプレッド比率の推移から、資本効率の改善傾向が認められる。

経済的利益の推移

2021年から2022年にかけては63億米ドル規模の損失で推移していたが、2023年には損失額が40億米ドルまで縮小し、2024年には37億米ドルまで改善した。2025年には39億米ドルとわずかに損失が増加しているものの、分析期間の初期と比較して経済的損失は大幅に軽減されている。

投下資本の変動

投下資本は2021年から2024年まで720億米ドルから740億米ドル台で緩やかに推移していたが、2025年には801億米ドルへと急増している。これは、事業規模の拡大や設備投資の強化に伴い、資本投下額が増加したことを示唆している。

経済スプレッド比率の分析

経済スプレッド比率は一貫してマイナス圏にあるものの、2022年の-8.76%から2025年の-4.97%へと継続的に上昇し、改善傾向にある。特に2023年に大幅な改善が見られており、投下資本を増加させながらも、資本コストに対する収益性の乖離を縮小させていることが確認できる。

総じて、投下資本を拡大させつつ、経済的利益の赤字幅を縮小させ、経済スプレッド比率を向上させるという、資本効率の回復基調にあることが読み取れる。

売上高は2021年の30,793百万米ドルから2025年の33,986百万米ドルへと、緩やかな増加傾向にある。2022年に大きく伸長した後、2023年にわずかに減少したものの、その後は再び回復し、成長基調を維持している。

経済的利益の推移

2021年から2022年にかけては-6,300百万米ドル台で推移していたが、2023年には-4,055百万米ドルまで大幅に赤字幅が縮小した。2024年には-3,745百万米ドルまで改善し、底を打ったものの、2025年には-3,985百万米ドルとなり、わずかな反転が見られる。

経済利益率の変動

2021年の-20.56%から、2024年には-11.35%まで継続的に改善した。2025年には-11.72%となり、微減したものの、5年間を通じて資本効率の改善が進んだ傾向にある。

総じて、売上規模を拡大させつつ、資本コストを考慮した経済的利益の損失額および利益率を大幅に改善させており、経営効率の底上げが図られていることが示唆される。