Linde plc (NASDAQ:LIN)

税引後営業利益（NOPAT）は、2021年の3,800百万米ドルから2025年の7,182百万米ドルへと継続的に増加している。特に2022年から2023年にかけて大幅な伸長を記録し、その後も安定的に成長を続けている。

資本コストと投下資本の動向

投下資本は、2022年にわずかに減少したものの、それ以降は増加傾向にあり、2025年には80,195百万米ドルまで拡大している。資本コストは14.0%から14.3%の間で推移しており、期間を通じてほぼ一定の水準を維持している。

経済的利益の推移と考察

経済的利益は分析期間を通じて一貫してマイナス圏にあり、投下資本コストを上回る利益を創出できていない状況にある。しかし、NOPATの急増により、2023年から2024年にかけてはマイナス幅が縮小した。2025年には投下資本の増大が影響し、経済的利益は再び悪化傾向を示している。

当期純利益は、2021年から2025年にかけて一貫して増加傾向にあります。2021年の3826百万米ドルから、2025年には6898百万米ドルへと、約80.4%の増加を示しています。この増加は、特に2023年から2024年にかけて加速していることが観察されます。

当期純利益の成長率

2022年は約8.4%の増加、2023年は約49.6%の増加、2024年は約6.2%の増加、2025年は約5.1%の増加となっています。2023年の成長率が突出しており、その後の成長率は落ち着きを見せています。

税引後営業利益（NOPAT）も、当期純利益と同様に、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の3800百万米ドルから、2025年には7182百万米ドルへと、約88.9%の増加を示しています。NOPATの増加も、2023年から2024年にかけて加速している傾向が見られます。

税引後営業利益（NOPAT）の成長率

2022年は約0.9%の増加、2023年は約66.8%の増加、2024年は約7.3%の増加、2025年は約5.4%の増加となっています。NOPATの成長率も、2023年に顕著な増加を示し、その後は成長率が鈍化しています。

当期純利益と税引後営業利益（NOPAT）は、ほぼ同程度の増加傾向を示しており、収益性の改善が継続的に行われていることを示唆しています。2023年の大幅な増加は、事業環境の変化や戦略的な取り組みが影響している可能性があります。2024年以降の成長率の鈍化は、市場の成熟や競争の激化などが考えられます。

法人税引当金は、2021年から2023年まで一貫して増加傾向にあります。2021年の12億6200万米ドルから、2023年には18億1400万米ドルへと増加しました。2024年には20億200万米ドルとさらに増加しましたが、2025年には19億8900万米ドルに若干減少しています。全体として、過去5年間で法人税引当金は増加傾向にありますが、2025年にはその増加が鈍化していることが示唆されます。

法人税引当金

2021年：1262百万米ドル

2022年：1434百万米ドル

2023年：1814百万米ドル

2024年：2002百万米ドル

2025年：1989百万米ドル

現金営業税は、2021年から2025年まで一貫して増加しています。2021年の15億3700万米ドルから、2025年には25億1600万米ドルへと増加しました。この増加は、各年において着実であり、特に2024年から2025年にかけての増加幅が大きくなっています。この傾向は、事業活動から生み出される現金の増加を示唆しています。

現金営業税

2021年：1537百万米ドル

2022年：1835百万米ドル

2023年：1947百万米ドル

2024年：2205百万米ドル

2025年：2516百万米ドル

法人税引当金と現金営業税を比較すると、現金営業税は一貫して増加している一方で、法人税引当金は増加傾向にあるものの、2025年には増加が鈍化しています。このことは、税務上の負債の増加が、事業活動から生み出される現金の増加に比べて緩やかになっていることを示唆しています。

報告された負債とリースの合計は、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の15,216百万米ドルから、2025年には28,069百万米ドルへと、約84.5%の増加を示しています。この増加傾向は、事業拡大や戦略的投資に関連している可能性があります。

負債とリースの合計の増加

2022年には18,791百万米ドル、2023年には20,315百万米ドルと増加し、2024年には22,609百万米ドルに達しました。2025年の増加幅はより大きく、28,069百万米ドルとなりました。

株主資本合計は、2021年から2024年にかけて減少傾向にあります。2021年の44,035百万米ドルから、2024年には38,092百万米ドルへと、約13.5%の減少が見られます。しかし、2025年には38,245百万米ドルとわずかに増加しています。この減少は、自社株買いや配当金の支払いなどが影響している可能性があります。

株主資本合計の変動

2022年には40,028百万米ドル、2023年には39,720百万米ドルと減少しました。2025年のわずかな増加は、利益の再投資やその他の資本増加によるものと考えられます。

投下資本は、2021年から2025年にかけて一貫して増加しています。2021年の72,560百万米ドルから、2025年には80,195百万米ドルへと、約10.5%の増加を示しています。この増加は、事業への継続的な投資を示唆しています。

投下資本の増加

2022年には72,341百万米ドルとほぼ横ばいでしたが、2023年には73,409百万米ドル、2024年には74,884百万米ドルと増加しました。2025年の増加幅はさらに大きく、80,195百万米ドルに達しました。

負債とリースの合計の増加、株主資本合計の減少、そして投下資本の増加という組み合わせは、積極的な事業投資と財務レバレッジの利用を示唆しています。株主資本合計の減少は、短期的な財務戦略または市場の状況に起因する可能性があります。

経済的利益および経済スプレッド比率の推移から、資本効率の改善傾向が認められる。

経済的利益の推移

2021年から2022年にかけては約64億米ドルの赤字水準で推移していたが、2023年には41億3,500万米ドルまで赤字幅が縮小し、2024年には38億2,500万米ドルと最小となった。2025年には40億6,900万米ドルへとわずかに増加したものの、期間初期と比較して赤字規模は大幅に改善している。

投下資本の変動

投下資本は2021年から2024年まで720億米ドルから740億米ドル台で緩やかに推移したが、2025年には801億9,500万米ドルへと大幅に拡大した。資本基盤を拡大させる傾向にある。

経済スプレッド比率の改善

経済スプレッド比率は、2022年の-8.87%を底に、2023年には-5.63%、2024年には-5.11%、2025年には-5.07%と、継続的に上昇している。投下資本が増加している局面においても、資本コストに対する収益性の乖離が縮小していることが示されている。

総じて、投下資本を拡大させながら、経済的利益の赤字幅を縮小させ、経済スプレッド比率を向上させるという、資本効率の改善に向けた傾向が確認できる。

売上高は、2021年の30,793百万米ドルから2025年の33,986百万米ドルへと増加傾向にあり、全体として成長が継続している。特に2021年から2022年にかけて大幅な伸長が見られた後、2023年から2025年にかけては33,000百万米ドル前後で安定的に推移している。

経済的利益の推移

分析期間を通じて一貫してマイナスの値を示しているが、損失額は縮小傾向にある。2021年および2022年は6,400百万米ドルを超える損失を計上していたが、2023年には4,135百万米ドルへ大幅に改善し、2024年には3,825百万米ドルまで減少した。2025年には4,069百万米ドルとわずかに損失が増加している。

経済利益率の変動

経済利益率は、2021年の-20.81%から2024年の-11.59%まで段階的に改善された。2025年には-11.97%となり、わずかな低下が見られるものの、期間初期と比較して資本効率が大幅に向上していることが確認できる。

総じて、売上規模を維持・拡大させながら、経済的利益の損失幅を圧縮し、利益率を改善させる傾向にある。2023年を境に損失額の減少幅が加速しており、財務的な効率性の向上が進んでいることが示唆される。