割引キャッシュフロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュフローの何らかの尺度の現在価値に基づいて推定されます。フリーキャッシュフロー対エクイティ(FCFE)は、一般に、債務者への支払い後、および会社の資産基盤を維持するための支出を許可した後に、株主が利用できるキャッシュフローとして説明されます。
本質的な株式価値 (評価サマリー)
年 | 価値 | FCFEt または端子値 (TVt) | 計算 | 現在価値 15.52% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 3,782 | ||
1 | FCFE1 | 5,139 | = 3,782 × (1 + 35.88%) | 4,448 |
2 | FCFE2 | 6,529 | = 5,139 × (1 + 27.06%) | 4,893 |
3 | FCFE3 | 7,721 | = 6,529 × (1 + 18.25%) | 5,008 |
4 | FCFE4 | 8,449 | = 7,721 × (1 + 9.43%) | 4,744 |
5 | FCFE5 | 8,501 | = 8,449 × (1 + 0.61%) | 4,132 |
5 | ターミナル値 (TV5) | 57,374 | = 8,501 × (1 + 0.61%) ÷ (15.52% – 0.61%) | 27,886 |
普通株式の本質的価値LyondellBasell | 51,111 | |||
普通株式の本質的価値 LyondellBasell (1株当たり) | $152.46 | |||
現在の株価 | $76.14 |
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2018-12-31).
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免責事項!
評価は標準的な仮定に基づいています。株価に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略しています。このような場合、実際の株価は推定値と大きく異なる場合があります。投資の意思決定プロセスで推定固有の株式価値を使用する場合は、自己責任で行ってください。
必要な収益率 (r)
仮定 | ||
LT財務省総合の収益率1 | RF | 4.79% |
市場ポートフォリオの期待収益率2 | E(RM) | 13.53% |
普通株式 LyondellBasell システマティックリスク | βLYB | 1.23 |
LyondellBasell普通株式の所要収益率3 | rLYB | 15.52% |
1 10年以内に期限が到来またはコール可能でないすべての固定クーポン米国債の入札利回りの非加重平均(リスクフリー収益率プロキシ)。
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3 rLYB = RF + βLYB [E(RM) – RF]
= 4.79% + 1.23 [13.53% – 4.79%]
= 15.52%
FCFE成長率 (g)
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-K (報告日: 2016-12-31), 10-K (報告日: 2015-12-31), 10-K (報告日: 2014-12-31).
2018 計算
1 定着率 = (当社株主に帰属する当期純利益 – 配当金、普通株式) ÷ 当社株主に帰属する当期純利益
= (4,688 – 1,554) ÷ 4,688
= 0.67
2 利益率 = 100 × 当社株主に帰属する当期純利益 ÷ 売上高およびその他の営業収益
= 100 × 4,688 ÷ 39,004
= 12.02%
3 資産回転率 = 売上高およびその他の営業収益 ÷ 総資産
= 39,004 ÷ 28,278
= 1.38
4 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ 株主資本に占める全社持分
= 28,278 ÷ 10,257
= 2.76
5 g = 定着率 × 利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
= 0.67 × 12.43% × 1.34 × 3.19
= 35.88%
シングルステージモデルによるFCFE成長率(g)
g = 100 × (株式市場価値0 × r – FCFE0) ÷ (株式市場価値0 + FCFE0)
= 100 × (25,526 × 15.52% – 3,782) ÷ (25,526 + 3,782)
= 0.61%
どこ:
株式市場価値0 = LyondellBasell普通株式の現在の時価 (百万米ドル)
FCFE0 = エクイティへの最後の年のLyondellBasellの自由なキャッシュ・フロー (百万米ドル)
r = LyondellBasell普通株式の所要収益率
年 | 価値 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 35.88% |
2 | g2 | 27.06% |
3 | g3 | 18.25% |
4 | g4 | 9.43% |
5 以降 | g5 | 0.61% |
どこ:
g1 PRATモデルによって暗示されます
g5 シングルステージモデルによって暗示されます
g2, g3 そして g4 は、間の線形補間を使用して計算されます。 g1 そして g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 35.88% + (0.61% – 35.88%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.06%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 35.88% + (0.61% – 35.88%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.25%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 35.88% + (0.61% – 35.88%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.43%