Honeywell International Inc. (NASDAQ:HON)

税引後営業利益（NOPAT）は、2021年から2025年にかけて5,460百万米ドルから5,978百万米ドルの範囲で推移しており、概ね横ばいの傾向にある。資本コストは14.53%をピークに、2025年には13.87%まで緩やかに低下している。

投下資本の変動

2021年から2023年までは47,000百万米ドルから48,000百万米ドルの間で安定的に推移していたが、2024年に60,349百万米ドルへ急増し、2025年には61,387百万米ドルに達している。

経済的利益の推移

全期間を通じてマイナスの値を記録しており、2021年の-922百万米ドルから、2025年には-2,978百万米ドルまで赤字幅が拡大している。

投下資本が2024年以降に大幅に増加した一方で、NOPATが同程度の水準に留まったことにより、資本コストを上回る利益を創出できず、経済的利益の著しい悪化を招いた。このことから、直近の資本投下が十分な収益増に結びついておらず、資本効率が低下している状況にあるといえる。

当期純利益は、2021年から2023年にかけて増加傾向にありましたが、2024年にわずかに増加した後、2025年には大幅に減少しました。2021年の5542百万米ドルから2023年には5658百万米ドルへと増加し、2024年には5705百万米ドルと最高値を記録しました。しかし、2025年には4729百万米ドルと、2021年を下回る水準に低下しました。

当期純利益の変動要因

当期純利益の減少は、収益の減少、費用の増加、またはその両方の組み合わせによって引き起こされた可能性があります。詳細な分析には、収益構成、売上原価、販売費及び一般管理費、その他の収益・費用に関する情報が必要です。

税引後営業利益（NOPAT）は、2021年から2022年にかけて減少しましたが、その後2023年と2024年には増加しました。2021年の5961百万米ドルから2022年には5460百万米ドルへと減少しましたが、2023年には5956百万米ドル、2024年には5978百万米ドルと回復しました。2025年には5535百万米ドルと再び減少しました。

税引後営業利益（NOPAT）の変動要因

NOPATの変動は、営業活動からの収益性に直接影響されます。NOPATの減少は、売上高の減少、売上原価の増加、または営業費用の増加によって引き起こされる可能性があります。NOPATの増加は、これらの要因の逆の影響による可能性があります。

当期純利益と税引後営業利益（NOPAT）の関係

当期純利益とNOPATは、どちらも企業の収益性を測る指標ですが、NOPATは税金の影響を除外しています。両指標の動向が類似していることから、税率の変化が収益性に大きな影響を与えていないことが示唆されます。ただし、2025年の当期純利益の減少幅がNOPATの減少幅よりも大きいことから、税金以外の要因も影響している可能性があります。

全体として、これらの指標は、2021年から2024年まで収益性が向上し、2025年に収益性が低下したことを示しています。収益性の低下は、将来の業績に影響を与える可能性があるため、注意が必要です。

税金費用は、2021年から2023年にかけて減少傾向にありましたが、2023年から2024年にかけてはほぼ横ばいを維持しました。しかし、2025年には大幅な減少が見られます。この減少は、税制上の変更、税額控除の活用、または課税所得の減少が考えられます。

税金費用

2021年には1625百万米ドルでしたが、2022年には1412百万米ドルに減少しました。2023年には1487百万米ドルに若干増加しましたが、2024年には1473百万米ドルとほぼ同水準でした。2025年には1008百万米ドルに大幅に減少しました。

現金営業税は、2021年から2022年にかけて増加しましたが、2022年から2023年にかけては減少しました。2024年には大幅な増加が見られ、2025年には再び減少しています。この変動は、売上高の変化、税率の変動、または税務当局との交渉の結果などが考えられます。

現金営業税

2021年には1503百万米ドルでしたが、2022年には1654百万米ドルに増加しました。2023年には1434百万米ドルに減少しました。2024年には1847百万米ドルに大幅に増加しましたが、2025年には1204百万米ドルに減少しました。

税金費用と現金営業税の動向を比較すると、両者とも2025年には減少していることがわかります。これは、全体的な収益性の低下、税制上の優遇措置の終了、または税務戦略の変更を示唆している可能性があります。ただし、これらの要因の具体的な影響を評価するには、追加の財務データと業界の状況を考慮する必要があります。

報告された負債とリースの合計は、2021年から2023年まで比較的安定していたが、2024年に大幅に増加し、その傾向は2025年まで続いている。2021年の20,631百万米ドルから、2025年には35,563百万米ドルへと、5年間で約73%増加した。

ハネウェルの株主資本総額は、2021年から2023年まで一貫して減少している。2021年の18,569百万米ドルから、2023年には15,856百万米ドルまで減少した。しかし、2024年には18,619百万米ドルへと増加したが、2025年には再び13,904百万米ドルへと減少している。

投下資本は、2021年から2023年までほぼ横ばいだったが、2024年に大幅に増加し、2025年も増加傾向が続いている。2021年の48,349百万米ドルから、2025年には61,387百万米ドルへと、約27%増加した。

負債と資本構成の変化

負債の増加と株主資本の減少により、負債資本比率は上昇していると考えられる。これは、財務レバレッジの増加を示唆している可能性がある。

投下資本の増加

投下資本の増加は、事業拡大や新たな投資を示唆している可能性がある。ただし、負債の増加と合わせて分析する必要がある。

株主資本の変動

株主資本の変動は、利益の配当、自社株買い、またはその他の資本取引によって引き起こされる可能性がある。詳細な分析には、これらの要因を考慮する必要がある。

経済的利益は分析期間を通じて一貫してマイナスで推移しており、資本コストを上回る利益を創出できていない状況にある。特に2024年以降、損失幅が急拡大していることが確認される。

経済的利益の推移

2021年から2023年にかけてはマイナス9億ドルから14億ドルの範囲で変動していたが、2024年にはマイナス23億ドル、2025年にはマイナス約30億ドルに達し、損失額が増加傾向にある。

投下資本の変動

2021年から2023年までは約470億ドルから480億ドルの間で安定的に推移していた。しかし、2024年に603億ドルへと大幅に増加し、2025年には613億ドルに達するなど、直近2年間で資本投下規模が拡大している。

経済スプレッド比率の傾向

比率は全期間を通じてマイナス圏にあり、2021年の-1.91%から2025年の-4.85%へと低下している。特に投下資本が増加した2024年以降、比率の低下が加速している。

投下資本の大幅な増強が行われた一方で、経済的利益のマイナス幅が拡大し、経済スプレッド比率が著しく低下している。この傾向は、追加投入された資本が効率的なリターンを生み出せていないことを示唆しており、資本効率が継続的に悪化している状況にある。

調整後売上高は2021年から2024年にかけて増加傾向にあり、34,591百万米ドルから38,524百万米ドルへと拡大した。しかし、2025年には37,818百万米ドルへと減少に転じている。

経済的利益の推移

全期間を通じて負の値で推移しており、資本コストを上回る利益を創出できていない状況にある。2023年には-973百万米ドルまで一時的に改善したものの、2024年以降は急激に悪化し、2025年には-2,978百万米ドルに達している。

経済利益率の分析

経済利益率は2021年から2023年にかけて-2%から-4%の間で推移していた。しかし、2024年に-6.08%、2025年に-7.87%と大幅に低下しており、収益性の悪化が顕著である。

売上高が拡大していた2021年から2024年にかけても、経済的利益は概ね悪化傾向にあり、規模の拡大が効率的な資本運用や価値創造に結びついていないことが示唆される。特に直近の2年間で経済的損失が加速しており、資本効率の著しい低下が確認される。