割引キャッシュフロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュフローの何らかの尺度の現在価値に基づいて推定されます。フリーキャッシュフロー対エクイティ(FCFE)は、一般に、債務者への支払い後、および会社の資産基盤を維持するための支出を許可した後に、株主が利用できるキャッシュフローとして説明されます。

本質的な株式価値 (評価サマリー)
必要な収益率 (r)
FCFE成長率 (g)

Time Warner Inc.、自己資本へのフリーキャッシュフロー(FCFE)予測

百万米ドル(1株当たりのデータを除く)

年	価値	FCFE_t または端子値 (TV_t)	計算	現在価値 13.16%
0¹	FCFE₀	3,668
1	FCFE₁	4,052	= 3,668 × (1 + 10.47%)	3,581
2	FCFE₂	4,449	= 4,052 × (1 + 9.79%)	3,475
3	FCFE₃	4,855	= 4,449 × (1 + 9.12%)	3,350
4	FCFE₄	5,264	= 4,855 × (1 + 8.44%)	3,211
5	FCFE₅	5,673	= 5,264 × (1 + 7.76%)	3,058
5	ターミナル値 (TV₅)	113,334	= 5,673 × (1 + 7.76%) ÷ (13.16% – 7.76%)	61,088
普通株式の本質的価値Time Warner				77,762

普通株式の本質的価値 Time Warner (1株当たり)				$99.40
現在の株価				$93.67

レポートに基づく: 10-K (報告日: 2017-12-31).

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免責事項！
評価は標準的な仮定に基づいています。株価に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略しています。このような場合、実際の株価は推定値と大きく異なる場合があります。投資の意思決定プロセスで推定固有の株式価値を使用する場合は、自己責任で行ってください。

仮定
LT財務省総合の収益率¹	R_F	4.79%
市場ポートフォリオの期待収益率²	E(R_M)	13.53%
普通株式 Time Warner システマティックリスク	β_TWX	0.96

タイムワーナー普通株式の必要収益率³	r_TWX	13.16%

¹ 10年以内に期限が到来またはコール可能でないすべての固定クーポン米国債の入札利回りの非加重平均(リスクフリー収益率プロキシ)。

² 詳細を見る »

³ r_TWX = R_F + β_TWX [E(R_M) – R_F]
= 4.79% + 0.96 [13.53% – 4.79%]
= 13.16%

PRATモデルが示唆するFCFE成長率(g)

Time Warner Inc.、プラットモデル

	平均	2017/12/31	2016/12/31	2015/12/31	2014/12/31	2013/12/31
選択された財務データ (百万米ドル)
配当金		1,583)	1,269)	1,150)	1,109)	1,074)
タイム・ワーナー社の株主に帰属する当期純利益		5,247)	3,926)	3,833)	3,827)	3,691)
収益		31,271)	29,318)	28,118)	27,359)	29,795)
総資産		69,209)	65,966)	63,848)	63,259)	67,994)
合計タイムワーナー社の株主資本		28,375)	24,335)	23,619)	24,476)	29,904)
財務比率
定着率¹		0.70	0.68	0.70	0.71	0.71
利益率²		16.78%	13.39%	13.63%	13.99%	12.39%
資産回転率³		0.45	0.44	0.44	0.43	0.44
財務レバレッジ比率⁴		2.44	2.71	2.70	2.58	2.27
平均
定着率	0.70
利益率	13.35%
資産回転率	0.44
財務レバレッジ比率	2.54

FCFE成長率 (g)⁵	10.47%

レポートに基づく: 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-K (報告日: 2016-12-31), 10-K (報告日: 2015-12-31), 10-K (報告日: 2014-12-31), 10-K (報告日: 2013-12-31).

2017 計算

¹ 定着率 = (タイム・ワーナー社の株主に帰属する当期純利益 – 配当金) ÷ タイム・ワーナー社の株主に帰属する当期純利益
= (5,247 – 1,583) ÷ 5,247
= 0.70

² 利益率 = 100 × タイム・ワーナー社の株主に帰属する当期純利益 ÷ 収益
= 100 × 5,247 ÷ 31,271
= 16.78%

³ 資産回転率 = 収益 ÷ 総資産
= 31,271 ÷ 69,209
= 0.45

⁴ 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ 合計タイムワーナー社の株主資本
= 69,209 ÷ 28,375
= 2.44

⁵ g = 定着率 × 利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
= 0.70 × 13.35% × 0.44 × 2.54
= 10.47%

シングルステージモデルによるFCFE成長率(g)

g = 100 × (株式市場価値₀ × r – FCFE₀) ÷ (株式市場価値₀ + FCFE₀)
= 100 × (73,280 × 13.16% – 3,668) ÷ (73,280 + 3,668)
= 7.76%

どこ：
株式市場価値₀ = Time Warner普通株式の現在の時価 (百万米ドル)
FCFE₀ = 昨年のタイムワーナーのフリーキャッシュフローは、エクイティに (百万米ドル)
r = タイムワーナー普通株の所要収益率

FCFE成長率(g)予測

Time Warner Inc.、Hモデル

年	価値	g_t
1	g₁	10.47%
2	g₂	9.79%
3	g₃	9.12%
4	g₄	8.44%
5 以降	g₅	7.76%

どこ：
g₁ PRATモデルによって暗示されます
g₅ シングルステージモデルによって暗示されます
g₂, g₃ そして g₄ は、間の線形補間を使用して計算されます。 g₁ そして g₅

計算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (7.76% – 10.47%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.79%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (7.76% – 10.47%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.12%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (7.76% – 10.47%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.44%

Time Warner Inc. (NYSE:TWX)

自己資本に対するフリーキャッシュフローの現在価値 (FCFE)

本質的な株式価値 (評価サマリー)

必要な収益率 (r)

FCFE成長率 (g)

PRATモデルが示唆するFCFE成長率(g)

シングルステージモデルによるFCFE成長率(g)

FCFE成長率(g)予測