デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳
四半期データ
ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。
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ROEを2つのコンポーネントに分解
General Mills Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2019-11-24), 10-Q (報告日: 2019-08-25), 10-K (報告日: 2019-05-26), 10-Q (報告日: 2019-02-24), 10-Q (報告日: 2018-11-25), 10-Q (報告日: 2018-08-26), 10-K (報告日: 2018-05-27), 10-Q (報告日: 2018-02-25), 10-Q (報告日: 2017-11-26), 10-Q (報告日: 2017-08-27), 10-K (報告日: 2017-05-28), 10-Q (報告日: 2017-02-26), 10-Q (報告日: 2016-11-27), 10-Q (報告日: 2016-08-28), 10-K (報告日: 2016-05-29), 10-Q (報告日: 2016-02-28), 10-Q (報告日: 2015-11-29), 10-Q (報告日: 2015-08-30), 10-K (報告日: 2015-05-31), 10-Q (報告日: 2015-02-22), 10-Q (報告日: 2014-11-23), 10-Q (報告日: 2014-08-24).
総資産利益率（ROA）は、2014年8月24日から2016年11月27日までの期間において、概ね5.56%から7.82%の範囲で推移した。その後、2017年2月26日に7.51%と若干の低下を見せたものの、2017年11月26日には9.83%と大幅に上昇した。2018年度以降は、ROAは再び低下傾向にあり、2019年11月24日には6.96%となった。全体として、ROAは変動しながらも、2017年後半にピークを迎え、その後は緩やかに減少している。
- 財務レバレッジ比率
- 財務レバレッジ比率は、2014年8月24日の3.77から2016年11月27日の5.17まで一貫して上昇した。その後、2017年2月26日に5.33とさらに上昇したが、2017年5月28日には5.04に低下した。2017年8月27日には5.69と再び上昇し、2017年11月26日には5.25となった。2018年度以降は、財務レバレッジ比率は低下傾向にあり、2019年11月24日には3.95となった。全体として、財務レバレッジ比率は、2016年頃まで上昇し、その後は緩やかに減少している。
自己資本利益率（ROE）は、2014年8月24日の27.58%から2016年11月27日の39.04%まで一貫して上昇した。2017年2月26日には40.07%とさらに上昇し、2017年5月28日には42.35%とピークを迎えた。その後、2017年8月27日には37.86%に低下し、2017年11月26日には44.01%と再び上昇した。2018年度以降は、ROEは大幅に低下傾向にあり、2019年11月24日には27.47%となった。全体として、ROEは2017年頃にピークを迎え、その後は大幅に減少している。
ROEとROAの推移を比較すると、ROEの変動幅がROAよりも大きいことがわかる。これは、財務レバレッジ比率の変化がROEに大きく影響していることを示唆している。財務レバレッジ比率の上昇はROEを押し上げる一方、低下はROEを低下させる傾向にある。また、ROEの低下は、収益性の低下または自己資本の増加、あるいはその両方が原因である可能性がある。
ROEを3つの要素に分解
General Mills Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2019-11-24), 10-Q (報告日: 2019-08-25), 10-K (報告日: 2019-05-26), 10-Q (報告日: 2019-02-24), 10-Q (報告日: 2018-11-25), 10-Q (報告日: 2018-08-26), 10-K (報告日: 2018-05-27), 10-Q (報告日: 2018-02-25), 10-Q (報告日: 2017-11-26), 10-Q (報告日: 2017-08-27), 10-K (報告日: 2017-05-28), 10-Q (報告日: 2017-02-26), 10-Q (報告日: 2016-11-27), 10-Q (報告日: 2016-08-28), 10-K (報告日: 2016-05-29), 10-Q (報告日: 2016-02-28), 10-Q (報告日: 2015-11-29), 10-Q (報告日: 2015-08-30), 10-K (報告日: 2015-05-31), 10-Q (報告日: 2015-02-22), 10-Q (報告日: 2014-11-23), 10-Q (報告日: 2014-08-24).
純利益率は、2014年8月から2016年11月まで、概ね8%から10%の間で推移していました。2017年2月から2019年11月にかけては、10%を超え、13%台まで上昇する傾向が見られました。特に2017年11月には13.96%とピークを迎え、その後は変動しながらも12%前後の水準で推移しました。2019年11月には9.26%まで低下しましたが、2020年2月には10.39%に回復し、その後も11%から12%台で推移しています。
- 資産回転率
- 資産回転率は、2014年8月から2017年8月まで、0.7から0.8の範囲で比較的安定していました。しかし、2018年2月から2019年11月にかけては、0.51から0.56の範囲に低下し、全体的に低い水準で推移しています。この傾向は、資産の効率的な活用が課題となっている可能性を示唆しています。
- 財務レバレッジ比率
- 財務レバレッジ比率は、2014年8月から2016年8月まで、3.77から4.51の範囲で緩やかに上昇しました。2016年11月には5.17まで上昇し、その後は5.33まで上昇、5.04まで低下するなど変動が見られました。2019年11月には4.37まで低下し、2020年2月には4.27、4.11、3.95と低下傾向が続いています。これは、財務リスクの管理が進んでいるか、または投資の抑制を示唆している可能性があります。
- 自己資本利益率 (ROE)
- 自己資本利益率 (ROE) は、2014年8月から2016年11月まで、24%から40%の範囲で大きく変動しました。2017年2月から2018年11月にかけては、30%から44%の範囲で推移し、高い水準を維持していました。しかし、2019年2月には24.85%まで低下し、その後は25%から27%台で推移しています。ROEの変動は、純利益率、資産回転率、財務レバレッジ比率の変化に影響を受けていると考えられます。
ROAを2つのコンポーネントに分解
General Mills Inc.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2019-11-24), 10-Q (報告日: 2019-08-25), 10-K (報告日: 2019-05-26), 10-Q (報告日: 2019-02-24), 10-Q (報告日: 2018-11-25), 10-Q (報告日: 2018-08-26), 10-K (報告日: 2018-05-27), 10-Q (報告日: 2018-02-25), 10-Q (報告日: 2017-11-26), 10-Q (報告日: 2017-08-27), 10-K (報告日: 2017-05-28), 10-Q (報告日: 2017-02-26), 10-Q (報告日: 2016-11-27), 10-Q (報告日: 2016-08-28), 10-K (報告日: 2016-05-29), 10-Q (報告日: 2016-02-28), 10-Q (報告日: 2015-11-29), 10-Q (報告日: 2015-08-30), 10-K (報告日: 2015-05-31), 10-Q (報告日: 2015-02-22), 10-Q (報告日: 2014-11-23), 10-Q (報告日: 2014-08-24).
純利益率は、2014年8月24日から2016年11月27日までの期間において、概ね8%から10%台の間で推移しました。2017年11月26日には13.96%と大幅に上昇し、その後も高い水準を維持しました。しかし、2019年2月24日には9.26%まで低下し、その後は10%から12%台の間で変動しています。
- 資産回転率
- 資産回転率は、2014年8月24日から2017年8月27日までの期間において、0.7から0.8の範囲で比較的安定していました。しかし、2018年2月25日以降は0.51%まで低下し、その後緩やかに上昇し、0.55から0.56の範囲で推移しています。この傾向は、収益を生み出す資産の効率的な活用が低下している可能性を示唆しています。
総資産利益率（ROA）は、2014年8月24日から2016年11月27日までの期間において、5%から7%台の間で推移しました。2017年11月26日には9.83%と大幅に上昇し、その後は6%から7%台の間で変動しています。ROAの上昇は、資産の効率的な活用と収益性の向上を示唆しています。
純利益率とROAの動向を比較すると、両指標は2017年後半に同時に上昇しており、収益性の改善が資産の効率的な活用と相まって、全体的なパフォーマンスの向上に貢献していることが示唆されます。しかし、資産回転率の低下は、ROAの成長を抑制する要因となっている可能性があります。
2019年に入ってからは、純利益率が一時的に低下しましたが、その後回復傾向にあります。資産回転率の低迷が継続している状況下では、収益性の維持には、コスト管理や価格戦略などの他の要素が重要となる可能性があります。