デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳
四半期データ
ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。
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ROEを2つのコンポーネントに分解
Target Corp.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-02), 10-K (報告日: 2026-01-31), 10-Q (報告日: 2025-11-01), 10-Q (報告日: 2025-08-02), 10-Q (報告日: 2025-05-03), 10-K (報告日: 2025-02-01), 10-Q (報告日: 2024-11-02), 10-Q (報告日: 2024-08-03), 10-Q (報告日: 2024-05-04), 10-K (報告日: 2024-02-03), 10-Q (報告日: 2023-10-28), 10-Q (報告日: 2023-07-29), 10-Q (報告日: 2023-04-29), 10-K (報告日: 2023-01-28), 10-Q (報告日: 2022-10-29), 10-Q (報告日: 2022-07-30), 10-Q (報告日: 2022-04-30), 10-K (報告日: 2022-01-29), 10-Q (報告日: 2021-10-30), 10-Q (報告日: 2021-07-31), 10-Q (報告日: 2021-05-01).
収益性と財務構造の推移に関する分析結果を以下に記述する。
- 総資産利益率（ROA）の推移
- 2021年から2022年初頭にかけては12%台の高い水準で推移したが、2022年中盤から急激な低下を示し、2023年1月には5.21%まで下落した。その後は6%から8%の間で緩やかに回復し、一定の安定を見せたものの、直近の2026年5月には5.95%まで緩やかに低下している。
- 財務レバレッジ比率の変動
- 2021年5月の3.37から上昇傾向にあり、2022年10月に5.05のピークに達した。その後は段階的に低下し、2024年以降は3.5から4.0の範囲内で推移しており、財務レバレッジを抑制する方向へ調整されたことが読み取れる。
- 自己資本利益率（ROE）の分析
- 2022年4月に54.37%という極めて高い数値を記録したが、ROAの低下およびレバレッジ比率の縮小に伴い急落し、2023年4月には23.45%まで低下した。その後は20%から30%台で推移しているが、直近では21.04%まで漸減する傾向にある。
- 総合的な洞察
- 分析期間の初期に見られた極めて高いROEは、資産運用の効率化（ROAの上昇）と財務レバレッジの拡大という複合的な要因によってもたらされていた。しかし、2022年以降のROAの急落がROEの低下に決定的な影響を与えた。直近の傾向としては、レバレッジの抑制と並行してROAも緩やかに低下しており、資本効率および資産運用効率が緩やかな下降線を描いている。
ROEを3つの要素に分解
Target Corp.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-02), 10-K (報告日: 2026-01-31), 10-Q (報告日: 2025-11-01), 10-Q (報告日: 2025-08-02), 10-Q (報告日: 2025-05-03), 10-K (報告日: 2025-02-01), 10-Q (報告日: 2024-11-02), 10-Q (報告日: 2024-08-03), 10-Q (報告日: 2024-05-04), 10-K (報告日: 2024-02-03), 10-Q (報告日: 2023-10-28), 10-Q (報告日: 2023-07-29), 10-Q (報告日: 2023-04-29), 10-K (報告日: 2023-01-28), 10-Q (報告日: 2022-10-29), 10-Q (報告日: 2022-07-30), 10-Q (報告日: 2022-04-30), 10-K (報告日: 2022-01-29), 10-Q (報告日: 2021-10-30), 10-Q (報告日: 2021-07-31), 10-Q (報告日: 2021-05-01).
収益性、効率性、および財務構造の推移に関する分析結果を以下に記述する。
- 収益性の変動
- 純利益率は2021年中盤まで6%台で安定的に推移していたが、2022年4月以降に急激な低下を示し、2023年1月には2.55%まで下落した。その後、2024年にかけて4%台まで回復を見せたものの、直近では3.24%まで緩やかに低下する傾向にある。
- 資産活用の効率性
- 資産回転率は概ね1.75から2.1の範囲で推移している。2022年4月から2023年4月にかけては2.1付近の高水準を維持していたが、それ以降は緩やかに低下し、直近では1.83となっている。資産の有効活用における効率性は、長期的には微減傾向にある。
- 財務構造の変化
- 財務レバレッジ比率は2021年5月の3.37から上昇し、2022年10月には5.05のピークに達した。しかし、その後は段階的に低下しており、直近では3.54まで減少している。これは、財務リスクの抑制に向けた資本構成の調整が行われたことを示唆している。
- 自己資本利益率（ROE）の動向
- ROEは2022年4月に54.37%という極めて高い水準を記録したが、純利益率の低下および財務レバレッジの縮小に伴い、その後は急激に低下した。2023年から2024年にかけては28%から31%の間で推移していたが、直近では21.04%まで低下しており、収益性の鈍化とレバレッジの低下が複合的に影響している。
ROEを5つの要素に分解
Target Corp.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-02), 10-K (報告日: 2026-01-31), 10-Q (報告日: 2025-11-01), 10-Q (報告日: 2025-08-02), 10-Q (報告日: 2025-05-03), 10-K (報告日: 2025-02-01), 10-Q (報告日: 2024-11-02), 10-Q (報告日: 2024-08-03), 10-Q (報告日: 2024-05-04), 10-K (報告日: 2024-02-03), 10-Q (報告日: 2023-10-28), 10-Q (報告日: 2023-07-29), 10-Q (報告日: 2023-04-29), 10-K (報告日: 2023-01-28), 10-Q (報告日: 2022-10-29), 10-Q (報告日: 2022-07-30), 10-Q (報告日: 2022-04-30), 10-K (報告日: 2022-01-29), 10-Q (報告日: 2021-10-30), 10-Q (報告日: 2021-07-31), 10-Q (報告日: 2021-05-01).
収益性と資本効率の推移について、以下の分析結果が示される。
- 収益性の変動
- EBITマージン率は2021年の8%台から、2023年4月には3.56%まで大幅に低下した。その後、5%台まで緩やかに回復したものの、直近では4.57%まで再び低下しており、収益性の維持に課題が見られる。
- 資本構造とレバレッジ
- 財務レバレッジ比率は2022年10月に5.05のピークに達したが、その後は段階的に低下し、直近では3.54まで縮小している。これは、過去に実施されたレバレッジ拡大によるROEの押し上げ効果が減退していることを示唆している。
- 資産効率
- 資産回転率は概ね1.8から2.1の範囲で推移している。2022年から2023年にかけて2.1付近まで上昇したが、直近では1.83まで低下しており、資産の活用効率にわずかな低下傾向が認められる。
- 自己資本利益率（ROE）の推移
- ROEは2022年4月に54.37%という極めて高い水準を記録したが、その後は低下し、直近では21.04%まで下落している。この要因は、EBITマージン率の低下と財務レバレッジ比率の縮小が同時に進行したことによるものである。
- 税負担率および利息負担率
- 税負担率は0.77から0.81の間、利息負担率は0.87から0.95の間で推移しており、期間を通じて極めて安定している。したがって、ROEの変動に与えた影響は限定的であると考えられる。
総じて、収益性の低下と財務レバレッジの縮小が同時に進行しており、それが自己資本利益率の大幅な低下に直結している状況にある。
ROAを2つのコンポーネントに分解
Target Corp.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-02), 10-K (報告日: 2026-01-31), 10-Q (報告日: 2025-11-01), 10-Q (報告日: 2025-08-02), 10-Q (報告日: 2025-05-03), 10-K (報告日: 2025-02-01), 10-Q (報告日: 2024-11-02), 10-Q (報告日: 2024-08-03), 10-Q (報告日: 2024-05-04), 10-K (報告日: 2024-02-03), 10-Q (報告日: 2023-10-28), 10-Q (報告日: 2023-07-29), 10-Q (報告日: 2023-04-29), 10-K (報告日: 2023-01-28), 10-Q (報告日: 2022-10-29), 10-Q (報告日: 2022-07-30), 10-Q (報告日: 2022-04-30), 10-K (報告日: 2022-01-29), 10-Q (報告日: 2021-10-30), 10-Q (報告日: 2021-07-31), 10-Q (報告日: 2021-05-01).
純利益率、資産回転率、および総資産利益率（ROA）の推移に基づき、収益性と効率性を分析する。
- 純利益率の変動推移
- 2021年5月から2022年1月にかけては6%台で安定的に推移していたが、2022年4月以降に急激な低下傾向に転じた。2023年4月には2.49%まで下落し、底を打った後、2024年8月には4.18%まで回復している。しかし、直近の2026年5月には3.24%となっており、中長期的な水準は2021年当時の水準を大きく下回る状態で推移している。
- 資産回転率の推移と効率性
- 資産回転率は、全期間を通じて1.75から2.1の範囲内で推移しており、相対的に安定した傾向にある。2022年4月および2023年4月に2.1のピークを記録したが、直近の2026年5月時点では1.83となっており、資産の活用効率に劇的な変化は見られない。
- 総資産利益率（ROA）の相関分析
- ROAは純利益率の変動と強く連動しており、2021年1月までの12%台から2023年4月には5.22%まで大幅に低下した。その後、2024年8月に8.01%まで回復したが、直近の2026年5月には5.95%まで減少している。資産回転率が一定の範囲内で安定していることから、ROAの変動は主に純利益率の変動、すなわち収益性の変化によって主導されていることが読み取れる。
総じて、資産の運用効率は維持されているものの、利益率の低下が全体の資産効率（ROA）を押し下げた期間があり、直近では緩やかな低下傾向にあることが示されている。
ROAを4つの要素に分解
Target Corp.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-02), 10-K (報告日: 2026-01-31), 10-Q (報告日: 2025-11-01), 10-Q (報告日: 2025-08-02), 10-Q (報告日: 2025-05-03), 10-K (報告日: 2025-02-01), 10-Q (報告日: 2024-11-02), 10-Q (報告日: 2024-08-03), 10-Q (報告日: 2024-05-04), 10-K (報告日: 2024-02-03), 10-Q (報告日: 2023-10-28), 10-Q (報告日: 2023-07-29), 10-Q (報告日: 2023-04-29), 10-K (報告日: 2023-01-28), 10-Q (報告日: 2022-10-29), 10-Q (報告日: 2022-07-30), 10-Q (報告日: 2022-04-30), 10-K (報告日: 2022-01-29), 10-Q (報告日: 2021-10-30), 10-Q (報告日: 2021-07-31), 10-Q (報告日: 2021-05-01).
収益性と資産効率の推移を分析すると、2021年から2026年にかけて大きな変動が確認される。特に営業利益率および総資産利益率の低下と、その後の緩やかな調整局面が顕著である。
- 収益性の変動
- EBITマージン率は、2021年5月時点の8.96%から、2023年4月には3.56%まで大幅に低下した。その後は4%から5%台で推移しており、急落後の底打ちから一定の水準で安定化している傾向にある。
- 資産効率と総合的な収益力
- 総資産利益率（ROA）は、2021年中の12%台から2023年1月には5.21%まで急落した。2024年5月には8.01%まで回復を見せたが、直近の2026年5月には5.95%まで再び低下しており、長期的な収益水準は以前の水準を下回る推移となっている。一方、資産回転率は1.75から2.1の範囲で推移しており、2022年から2023年にかけて一時的に上昇したが、その後は緩やかに低下し1.83で推移している。
- 財務負担の安定性
- 税負担率は0.77から0.81の範囲で、利息負担率は0.87から0.95の範囲で推移しており、全期間を通じて極めて安定している。このことから、ROAの低下は税金や利息などの財務コストの増加ではなく、主に営業利益率の低下という事業運営上の要因によるものであることが示唆される。
総じて、2022年から2023年にかけて収益性の急激な悪化を経験し、その後は回復を試みるものの、以前の高い収益水準を回復するには至らず、低位安定した状態にあると分析できる。
当期純利益率の分解
Target Corp.、純利益率の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-02), 10-K (報告日: 2026-01-31), 10-Q (報告日: 2025-11-01), 10-Q (報告日: 2025-08-02), 10-Q (報告日: 2025-05-03), 10-K (報告日: 2025-02-01), 10-Q (報告日: 2024-11-02), 10-Q (報告日: 2024-08-03), 10-Q (報告日: 2024-05-04), 10-K (報告日: 2024-02-03), 10-Q (報告日: 2023-10-28), 10-Q (報告日: 2023-07-29), 10-Q (報告日: 2023-04-29), 10-K (報告日: 2023-01-28), 10-Q (報告日: 2022-10-29), 10-Q (報告日: 2022-07-30), 10-Q (報告日: 2022-04-30), 10-K (報告日: 2022-01-29), 10-Q (報告日: 2021-10-30), 10-Q (報告日: 2021-07-31), 10-Q (報告日: 2021-05-01).
収益性および財務負担の推移に関する分析結果は以下の通りである。
- 収益性指標の変動
- EBITマージン率および純利益率は、2021年5月から2023年4月にかけて顕著な低下傾向を示した。EBITマージン率は8.96%から3.56%まで下落し、純利益率も同様に6.3%から2.49%まで低下した。2024年5月には、EBITマージン率が5.79%、純利益率が4.18%まで回復したが、その後は緩やかな低下または横ばいの傾向にあり、2026年5月時点ではEBITマージン率4.57%、純利益率3.24%となっている。
- 財務負担の推移
- 税負担率は0.77から0.81の間で推移しており、全期間を通じて極めて安定的な水準を維持している。利息負担率については、2022年1月から4月にかけて0.95のピークを記録した後、0.87から0.93の範囲で推移しており、大きな変動は見られない。
- 財務構造の洞察
- 利益率に大幅な変動が見られる一方で、税負担率および利息負担率が安定的に推移していることから、期間中の収益性の変動は財務コストや税制の影響ではなく、主に営業段階でのコスト増大や売上高の変動といった事業運営上の要因に起因していることが示唆される。