Stock Analysis on Net
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Costco Wholesale Corp. (NASDAQ:COST)

デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳
四半期データ

Microsoft Excel

ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。

ROEを2つのコンポーネントに分解

Costco Wholesale Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務レバレッジ比率
2026/05/10 26.38% = 10.23% × 2.58
2026/02/15 26.64% = 10.22% × 2.61
2025/11/23 27.40% = 10.03% × 2.73
2025/08/31 27.77% = 10.50% × 2.64
2025/05/11 28.91% = 10.39% × 2.78
2025/02/16 29.80% = 10.41% × 2.86
2024/11/24 30.98% = 10.32% × 3.00
2024/09/01 31.19% = 10.55% × 2.96
2024/05/12 32.95% = 10.56% × 3.12
2024/02/18 32.73% = 10.24% × 3.19
2023/11/26 24.92% = 8.84% × 2.82
2023/09/03 25.11% = 9.12% × 2.75
2023/05/07 25.46% = 8.99% × 2.83
2023/02/12 26.55% = 9.05% × 2.93
2022/11/20 27.40% = 8.91% × 3.08
2022/08/28 28.31% = 9.11% × 3.11
2022/05/08 28.28% = 8.84% × 3.20
2022/02/13 28.39% = 8.74% × 3.25
2021/11/21 27.97% = 8.05% × 3.47
2021/08/29 28.51% = 8.45% × 3.37
2021/05/09 28.67% = 8.25% × 3.47
2021/02/14 27.75% = 7.91% × 3.51
2020/11/22 29.10% = 7.18% × 4.05

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-10), 10-Q (報告日: 2026-02-15), 10-Q (報告日: 2025-11-23), 10-K (報告日: 2025-08-31), 10-Q (報告日: 2025-05-11), 10-Q (報告日: 2025-02-16), 10-Q (報告日: 2024-11-24), 10-K (報告日: 2024-09-01), 10-Q (報告日: 2024-05-12), 10-Q (報告日: 2024-02-18), 10-Q (報告日: 2023-11-26), 10-K (報告日: 2023-09-03), 10-Q (報告日: 2023-05-07), 10-Q (報告日: 2023-02-12), 10-Q (報告日: 2022-11-20), 10-K (報告日: 2022-08-28), 10-Q (報告日: 2022-05-08), 10-Q (報告日: 2022-02-13), 10-Q (報告日: 2021-11-21), 10-K (報告日: 2021-08-29), 10-Q (報告日: 2021-05-09), 10-Q (報告日: 2021-02-14), 10-Q (報告日: 2020-11-22).

総資産利益率（ROA）、財務レバレッジ比率、および自己資本利益率（ROE）の推移から、資産運用効率の向上と財務構造の保守化が同時に進行していることが認められる。

総資産利益率（ROA）の推移
2020年11月時点の7.18%から、長期的かつ緩やかな上昇傾向にある。特に2024年2月以降は10%を超える水準で安定して推移しており、資産を効率的に活用して収益を創出する能力が継続的に向上していることが示されている。
財務レバレッジ比率の推移
分析期間を通じて一貫した低下傾向にある。当初の4.05から2026年5月には2.58まで減少しており、負債への依存度を低減させ、自己資本の比率を高めることで財務健全性を強化している状況が読み取れる。
自己資本利益率（ROE）の推移
ROAの上昇とレバレッジ比率の低下という相反する要因の影響を受けている。2023年11月にかけて24%台まで低下したが、2024年2月に32.73%まで急上昇した。しかし、その後の期間は財務レバレッジの継続的な低下に伴い、26%台まで緩やかに減少する傾向にある。

総じて、資本構成を適正化しつつ事業本業の収益性を高めることで、財務リスクを低減させながら安定的な利益創出体制を構築していると分析される。

ROEを3つの要素に分解

Costco Wholesale Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 純利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2026/05/10 26.38% = 3.07% × 3.33 × 2.58
2026/02/15 26.64% = 3.05% × 3.36 × 2.61
2025/11/23 27.40% = 3.02% × 3.32 × 2.73
2025/08/31 27.77% = 3.00% × 3.50 × 2.64
2025/05/11 28.91% = 2.97% × 3.49 × 2.78
2025/02/16 29.80% = 2.94% × 3.54 × 2.86
2024/11/24 30.98% = 2.98% × 3.46 × 3.00
2024/09/01 31.19% = 2.95% × 3.57 × 2.96
2024/05/12 32.95% = 2.88% × 3.66 × 3.12
2024/02/18 32.73% = 2.78% × 3.68 × 3.19
2023/11/26 24.92% = 2.70% × 3.27 × 2.82
2023/09/03 25.11% = 2.65% × 3.45 × 2.75
2023/05/07 25.46% = 2.60% × 3.46 × 2.83
2023/02/12 26.55% = 2.63% × 3.44 × 2.93
2022/11/20 27.40% = 2.59% × 3.43 × 3.08
2022/08/28 28.31% = 2.62% × 3.47 × 3.11
2022/05/08 28.28% = 2.65% × 3.34 × 3.20
2022/02/13 28.39% = 2.67% × 3.27 × 3.25
2021/11/21 27.97% = 2.59% × 3.10 × 3.47
2021/08/29 28.51% = 2.61% × 3.24 × 3.37
2021/05/09 28.67% = 2.58% × 3.19 × 3.47
2021/02/14 27.75% = 2.48% × 3.19 × 3.51
2020/11/22 29.10% = 2.55% × 2.81 × 4.05

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-10), 10-Q (報告日: 2026-02-15), 10-Q (報告日: 2025-11-23), 10-K (報告日: 2025-08-31), 10-Q (報告日: 2025-05-11), 10-Q (報告日: 2025-02-16), 10-Q (報告日: 2024-11-24), 10-K (報告日: 2024-09-01), 10-Q (報告日: 2024-05-12), 10-Q (報告日: 2024-02-18), 10-Q (報告日: 2023-11-26), 10-K (報告日: 2023-09-03), 10-Q (報告日: 2023-05-07), 10-Q (報告日: 2023-02-12), 10-Q (報告日: 2022-11-20), 10-K (報告日: 2022-08-28), 10-Q (報告日: 2022-05-08), 10-Q (報告日: 2022-02-13), 10-Q (報告日: 2021-11-21), 10-K (報告日: 2021-08-29), 10-Q (報告日: 2021-05-09), 10-Q (報告日: 2021-02-14), 10-Q (報告日: 2020-11-22).

収益性、効率性、および財務構造の推移に関する分析結果を以下に記す。

純利益率
2020年11月の2.55%から2026年5月の3.07%にかけて、長期的かつ緩やかな上昇傾向が確認される。特に2023年以降に上昇幅が拡大しており、収益性が持続的に向上している。
資産回転率
2.81から開始し、2024年2月に3.68のピークを記録した。その後は緩やかに低下し、直近では3.33で推移しているが、全体として高い水準の資産運用効率を維持している。
財務レバレッジ比率
期初の4.05から最終的な2.58まで、一貫して低下傾向にある。これは、負債への依存度が減少し、自己資本の比率が高まったことで、財務構造がより保守的かつ健全な方向へ移行したことを示している。
自己資本利益率 (ROE)
2023年11月まで24%から29%の間で推移していたが、2024年2月から5月にかけて32%を超える急上昇を見せた。しかし、その後の財務レバレッジ比率の継続的な低下に伴い、緩やかに減少して26.38%に至っている。

総合的に見ると、純利益率の向上により本業の収益性は改善しているが、財務レバレッジの低下が自己資本利益率を抑制する要因となっており、資本効率よりも財務的な安定性を優先させた構造への変化が読み取れる。

ROEを5つの要素に分解

Costco Wholesale Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2026/05/10 26.38% = 0.75 × 0.99 × 4.13% × 3.33 × 2.58
2026/02/15 26.64% = 0.75 × 0.99 × 4.11% × 3.36 × 2.61
2025/11/23 27.40% = 0.75 × 0.99 × 4.09% × 3.32 × 2.73
2025/08/31 27.77% = 0.75 × 0.99 × 4.07% × 3.50 × 2.64
2025/05/11 28.91% = 0.75 × 0.99 × 4.01% × 3.49 × 2.78
2025/02/16 29.80% = 0.75 × 0.98 × 3.97% × 3.54 × 2.86
2024/11/24 30.98% = 0.76 × 0.98 × 3.98% × 3.46 × 3.00
2024/09/01 31.19% = 0.76 × 0.98 × 3.97% × 3.57 × 2.96
2024/05/12 32.95% = 0.75 × 0.98 × 3.92% × 3.66 × 3.12
2024/02/18 32.73% = 0.75 × 0.98 × 3.79% × 3.68 × 3.19
2023/11/26 24.92% = 0.74 × 0.98 × 3.73% × 3.27 × 2.82
2023/09/03 25.11% = 0.74 × 0.98 × 3.64% × 3.45 × 2.75
2023/05/07 25.46% = 0.75 × 0.98 × 3.54% × 3.46 × 2.83
2023/02/12 26.55% = 0.75 × 0.98 × 3.57% × 3.44 × 2.93
2022/11/20 27.40% = 0.75 × 0.98 × 3.54% × 3.43 × 3.08
2022/08/28 28.31% = 0.75 × 0.98 × 3.56% × 3.47 × 3.11
2022/05/08 28.28% = 0.75 × 0.98 × 3.60% × 3.34 × 3.20
2022/02/13 28.39% = 0.75 × 0.98 × 3.65% × 3.27 × 3.25
2021/11/21 27.97% = 0.75 × 0.98 × 3.54% × 3.10 × 3.47
2021/08/29 28.51% = 0.76 × 0.97 × 3.53% × 3.24 × 3.37
2021/05/09 28.67% = 0.76 × 0.97 × 3.48% × 3.19 × 3.47
2021/02/14 27.75% = 0.76 × 0.97 × 3.36% × 3.19 × 3.51
2020/11/22 29.10% = 0.76 × 0.97 × 3.44% × 2.81 × 4.05

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-10), 10-Q (報告日: 2026-02-15), 10-Q (報告日: 2025-11-23), 10-K (報告日: 2025-08-31), 10-Q (報告日: 2025-05-11), 10-Q (報告日: 2025-02-16), 10-Q (報告日: 2024-11-24), 10-K (報告日: 2024-09-01), 10-Q (報告日: 2024-05-12), 10-Q (報告日: 2024-02-18), 10-Q (報告日: 2023-11-26), 10-K (報告日: 2023-09-03), 10-Q (報告日: 2023-05-07), 10-Q (報告日: 2023-02-12), 10-Q (報告日: 2022-11-20), 10-K (報告日: 2022-08-28), 10-Q (報告日: 2022-05-08), 10-Q (報告日: 2022-02-13), 10-Q (報告日: 2021-11-21), 10-K (報告日: 2021-08-29), 10-Q (報告日: 2021-05-09), 10-Q (報告日: 2021-02-14), 10-Q (報告日: 2020-11-22).

収益性および効率性の推移
EBITマージン率は、2020年11月の3.44%から2026年5月の4.13%にかけて緩やかな上昇傾向にあり、営業利益率の持続的な改善が認められる。資産回転率についても、初期の2.81から期間中最大で3.68まで上昇し、最終的に3.33となるなど、資産の活用効率が向上している。
財務構造の変化
財務レバレッジ比率は、4.05から2.58へと一貫して低下しており、負債への依存度が減少し、財務基盤が強化されている傾向にある。一方で、利息負担率は0.97から0.99の間で極めて安定して推移しており、支払利息が利益に与える影響は限定的である。
資本効率の分析
自己資本利益率（ROE）は、24.92%から32.95%の間で変動しながらも、概ね高水準を維持している。財務レバレッジの低下は一般にROEを押し下げる要因となるが、EBITマージン率の向上と資産回転率の改善がこれを補完し、高い資本効率を維持しているものと考えられる。
税負担の状況
税負担率は0.74から0.76の範囲内で推移しており、期間を通じて大きな変動は見られず、安定した税務状況にある。

ROAを2つのコンポーネントに分解

Costco Wholesale Corp.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 純利益率 × 資産回転率
2026/05/10 10.23% = 3.07% × 3.33
2026/02/15 10.22% = 3.05% × 3.36
2025/11/23 10.03% = 3.02% × 3.32
2025/08/31 10.50% = 3.00% × 3.50
2025/05/11 10.39% = 2.97% × 3.49
2025/02/16 10.41% = 2.94% × 3.54
2024/11/24 10.32% = 2.98% × 3.46
2024/09/01 10.55% = 2.95% × 3.57
2024/05/12 10.56% = 2.88% × 3.66
2024/02/18 10.24% = 2.78% × 3.68
2023/11/26 8.84% = 2.70% × 3.27
2023/09/03 9.12% = 2.65% × 3.45
2023/05/07 8.99% = 2.60% × 3.46
2023/02/12 9.05% = 2.63% × 3.44
2022/11/20 8.91% = 2.59% × 3.43
2022/08/28 9.11% = 2.62% × 3.47
2022/05/08 8.84% = 2.65% × 3.34
2022/02/13 8.74% = 2.67% × 3.27
2021/11/21 8.05% = 2.59% × 3.10
2021/08/29 8.45% = 2.61% × 3.24
2021/05/09 8.25% = 2.58% × 3.19
2021/02/14 7.91% = 2.48% × 3.19
2020/11/22 7.18% = 2.55% × 2.81

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-10), 10-Q (報告日: 2026-02-15), 10-Q (報告日: 2025-11-23), 10-K (報告日: 2025-08-31), 10-Q (報告日: 2025-05-11), 10-Q (報告日: 2025-02-16), 10-Q (報告日: 2024-11-24), 10-K (報告日: 2024-09-01), 10-Q (報告日: 2024-05-12), 10-Q (報告日: 2024-02-18), 10-Q (報告日: 2023-11-26), 10-K (報告日: 2023-09-03), 10-Q (報告日: 2023-05-07), 10-Q (報告日: 2023-02-12), 10-Q (報告日: 2022-11-20), 10-K (報告日: 2022-08-28), 10-Q (報告日: 2022-05-08), 10-Q (報告日: 2022-02-13), 10-Q (報告日: 2021-11-21), 10-K (報告日: 2021-08-29), 10-Q (報告日: 2021-05-09), 10-Q (報告日: 2021-02-14), 10-Q (報告日: 2020-11-22).

分析期間全体を通じて、収益性と資産効率の両面で持続的な改善傾向が認められる。

純利益率
2020年11月の2.55%から2026年5月の3.07%にかけて、緩やかかつ一貫した上昇傾向にある。特に2023年11月以降に2.7%を超え、その後は3%台で推移しており、売上高に対する利益創出能力が段階的に向上していることが示されている。
資産回転率
初期の2.81から上昇し、2024年2月には3.68のピークに達した。その後は3.3から3.5の間で推移しており、資産を活用して売上を創出する効率性が大幅に改善された後、高い水準で安定した状態にある。
総資産利益率 (ROA)
純利益率の上昇と資産回転率の向上に伴い、ROAは7.18%から10.23%へと大幅に上昇した。特に2024年2月以降は一貫して10%を超える水準を維持しており、投下した総資産に対する収益性が著しく強化されている。

総じて、初期段階では資産回転率の向上がROAの押し上げを牽引したが、中期以降は純利益率の底上げが寄与しており、効率的な資産運用と収益性の改善が相乗的に作用していることが読み取れる。

ROAを4つの要素に分解

Costco Wholesale Corp.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率
2026/05/10 10.23% = 0.75 × 0.99 × 4.13% × 3.33
2026/02/15 10.22% = 0.75 × 0.99 × 4.11% × 3.36
2025/11/23 10.03% = 0.75 × 0.99 × 4.09% × 3.32
2025/08/31 10.50% = 0.75 × 0.99 × 4.07% × 3.50
2025/05/11 10.39% = 0.75 × 0.99 × 4.01% × 3.49
2025/02/16 10.41% = 0.75 × 0.98 × 3.97% × 3.54
2024/11/24 10.32% = 0.76 × 0.98 × 3.98% × 3.46
2024/09/01 10.55% = 0.76 × 0.98 × 3.97% × 3.57
2024/05/12 10.56% = 0.75 × 0.98 × 3.92% × 3.66
2024/02/18 10.24% = 0.75 × 0.98 × 3.79% × 3.68
2023/11/26 8.84% = 0.74 × 0.98 × 3.73% × 3.27
2023/09/03 9.12% = 0.74 × 0.98 × 3.64% × 3.45
2023/05/07 8.99% = 0.75 × 0.98 × 3.54% × 3.46
2023/02/12 9.05% = 0.75 × 0.98 × 3.57% × 3.44
2022/11/20 8.91% = 0.75 × 0.98 × 3.54% × 3.43
2022/08/28 9.11% = 0.75 × 0.98 × 3.56% × 3.47
2022/05/08 8.84% = 0.75 × 0.98 × 3.60% × 3.34
2022/02/13 8.74% = 0.75 × 0.98 × 3.65% × 3.27
2021/11/21 8.05% = 0.75 × 0.98 × 3.54% × 3.10
2021/08/29 8.45% = 0.76 × 0.97 × 3.53% × 3.24
2021/05/09 8.25% = 0.76 × 0.97 × 3.48% × 3.19
2021/02/14 7.91% = 0.76 × 0.97 × 3.36% × 3.19
2020/11/22 7.18% = 0.76 × 0.97 × 3.44% × 2.81

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-10), 10-Q (報告日: 2026-02-15), 10-Q (報告日: 2025-11-23), 10-K (報告日: 2025-08-31), 10-Q (報告日: 2025-05-11), 10-Q (報告日: 2025-02-16), 10-Q (報告日: 2024-11-24), 10-K (報告日: 2024-09-01), 10-Q (報告日: 2024-05-12), 10-Q (報告日: 2024-02-18), 10-Q (報告日: 2023-11-26), 10-K (報告日: 2023-09-03), 10-Q (報告日: 2023-05-07), 10-Q (報告日: 2023-02-12), 10-Q (報告日: 2022-11-20), 10-K (報告日: 2022-08-28), 10-Q (報告日: 2022-05-08), 10-Q (報告日: 2022-02-13), 10-Q (報告日: 2021-11-21), 10-K (報告日: 2021-08-29), 10-Q (報告日: 2021-05-09), 10-Q (報告日: 2021-02-14), 10-Q (報告日: 2020-11-22).

収益性と資産効率性の推移に関する分析結果は以下の通りである。

収益性の向上
EBITマージン率は、2020年11月の3.44%から2026年5月の4.13%に向けて、長期的に一貫した上昇傾向にある。これに連動して総資産利益率（ROA）も向上しており、初期の7.18%から、2024年2月以降は10%を超える水準で安定的に推移している。営業効率の改善が、最終的な資産利益率の底上げに寄与している。
資産運用の効率性
資産回転率は、初期の2.81から上昇し、2024年2月には3.68のピークを記録した。直近では3.33から3.50の範囲で推移しており、期間を通じて初期値を上回る高い水準を維持している。これは、資産を効率的に活用して売上を創出する能力が向上し、定着したことを示している。
財務負担の安定性
税負担率は0.74から0.76、利息負担率は0.97から0.99の間で推移しており、全期間を通じて極めて安定している。税務および金利負担による変動は限定的であり、収益性の向上は外部的なコスト要因ではなく、内部的なオペレーションの改善によるものであると考えられる。

当期純利益率の分解

Costco Wholesale Corp.、純利益率の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
純利益率 = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率
2026/05/10 3.07% = 0.75 × 0.99 × 4.13%
2026/02/15 3.05% = 0.75 × 0.99 × 4.11%
2025/11/23 3.02% = 0.75 × 0.99 × 4.09%
2025/08/31 3.00% = 0.75 × 0.99 × 4.07%
2025/05/11 2.97% = 0.75 × 0.99 × 4.01%
2025/02/16 2.94% = 0.75 × 0.98 × 3.97%
2024/11/24 2.98% = 0.76 × 0.98 × 3.98%
2024/09/01 2.95% = 0.76 × 0.98 × 3.97%
2024/05/12 2.88% = 0.75 × 0.98 × 3.92%
2024/02/18 2.78% = 0.75 × 0.98 × 3.79%
2023/11/26 2.70% = 0.74 × 0.98 × 3.73%
2023/09/03 2.65% = 0.74 × 0.98 × 3.64%
2023/05/07 2.60% = 0.75 × 0.98 × 3.54%
2023/02/12 2.63% = 0.75 × 0.98 × 3.57%
2022/11/20 2.59% = 0.75 × 0.98 × 3.54%
2022/08/28 2.62% = 0.75 × 0.98 × 3.56%
2022/05/08 2.65% = 0.75 × 0.98 × 3.60%
2022/02/13 2.67% = 0.75 × 0.98 × 3.65%
2021/11/21 2.59% = 0.75 × 0.98 × 3.54%
2021/08/29 2.61% = 0.76 × 0.97 × 3.53%
2021/05/09 2.58% = 0.76 × 0.97 × 3.48%
2021/02/14 2.48% = 0.76 × 0.97 × 3.36%
2020/11/22 2.55% = 0.76 × 0.97 × 3.44%

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-05-10), 10-Q (報告日: 2026-02-15), 10-Q (報告日: 2025-11-23), 10-K (報告日: 2025-08-31), 10-Q (報告日: 2025-05-11), 10-Q (報告日: 2025-02-16), 10-Q (報告日: 2024-11-24), 10-K (報告日: 2024-09-01), 10-Q (報告日: 2024-05-12), 10-Q (報告日: 2024-02-18), 10-Q (報告日: 2023-11-26), 10-K (報告日: 2023-09-03), 10-Q (報告日: 2023-05-07), 10-Q (報告日: 2023-02-12), 10-Q (報告日: 2022-11-20), 10-K (報告日: 2022-08-28), 10-Q (報告日: 2022-05-08), 10-Q (報告日: 2022-02-13), 10-Q (報告日: 2021-11-21), 10-K (報告日: 2021-08-29), 10-Q (報告日: 2021-05-09), 10-Q (報告日: 2021-02-14), 10-Q (報告日: 2020-11-22).

収益性指標において、長期的な改善傾向が認められる。特に営業段階および最終段階での利益率が継続的に上昇しており、効率的な経営基盤の構築が進んでいることが示唆される。

利益率の推移
EBITマージン率は、2020年11月の3.44%から2026年5月の4.13%まで、一貫して上昇傾向にある。特に2023年以降の上昇ペースが顕著であり、運用効率の向上が利益率を押し上げている。純利益率についても同様の軌跡を辿っており、2.55%から3.07%へと緩やかに増加しており、最終的な収益力が強化されている。
財務負担の安定性
税負担率は0.74から0.76の狭い範囲で推移しており、極めて安定した水準にある。利息負担率についても0.97から0.99へとわずかな上昇が見られるものの、期間を通じてほぼ一定の値を維持しており、資本構成および財務コストの管理が安定的に行われていることが読み取れる。