Cisco Systems Inc. (NASDAQ:CSCO)

財務データの推移を分析した結果、投下資本の急増と営業利益の減少が経済的利益に深刻な影響を与えていることが認められる。

税引後営業利益 (NOPAT)

2020年から2024年にかけては116億ドルから129億ドルの範囲で概ね安定して推移していたが、2025年には98億ドルまで低下し、直近で収益性が悪化している。

投下資本

2020年から2023年までは534億ドルから590億ドル程度で推移していたが、2024年に917億ドルへと大幅に増加し、その後も高水準を維持している。これは大規模な資産取得や投資が行われたことを示唆している。

資本コスト

13.83%から14.97%の間で推移しており、全期間を通じて大きな変動はなく、安定した水準で推移している。

経済的利益

2020年には53億ドルのプラスを記録していたが、その後減少傾向にあり、2024年には投下資本の急増に伴いマイナス5億ドルに転落した。2025年にはさらにマイナス幅が拡大し、-32億ドルに達している。

分析の結果、資本コストが一定である一方で、投下資本が急激に拡大し、かつ税引後営業利益が減少したことにより、経済的利益が大幅に悪化したことが明らかとなった。投下された資本が期待されるリターンを創出できていない状況にあることが読み取れる。

手取りの推移

2020年から2025年にかけて、手取りの金額は一時的な増減を見せながらも、2023年にかけて全体的にやや横ばいの傾向にある。特に2023年にはピークに達している一方で、その後は2024年と2025年においてやや減少している。これにより、収益性に一定の変動があったことが示唆される。

税引後営業利益 (NOPAT) の動向

税引後営業利益は2020年の12905百万米ドルから2023年の12636百万米ドルにかけて安定した水準を保っているが、2024年には12178百万米ドルへやや減少している。2025年には9841百万米ドルと、前年からさらに低下しており、利益の減少傾向が続いていることが読み取れる。これにより、営業活動の効率性や収益力に一部の圧力が加わっている可能性が示唆される。

法人税引当金

法人税引当金の残高は、2020年から2023年にかけてわずかに減少傾向にあり、その後2024年には再び低下していることが観察される。具体的には、2020年の2756百万米ドルから2024年の1914百万米ドルへ減少し、その後2025年には920百万米ドルまで大きく減少している。この動きは、法人税に関する見積もりや引当金の調整が行われたことを示唆している可能性がある。

現金営業税

現金営業税の残高は、2020年から2023年にかけて増加しており、2023年には4688百万米ドルに達していることがわかる。特に、2021年から2023年にかけて大きく増加しており、企業の営業活動やキャッシュフローに伴う税額負担の変動を反映していると考えられる。2024年には減少に転じ、2025年にもさらに低下していることから、税負担の軽減や税関連のキャッシュフローの変化があった可能性が示唆される。

負債とリースの合計

2020年から2023年までは、負債とリースの合計は概ね減少傾向にあり、2020年の15,585百万米ドルから2023年の9,411百万米ドルに減少した。その後、2024年に急増し、2025年も高い水準を維持している。特に2024年の負債増加は顕著であり、資本構造の変化や資金調達戦略の調整を示唆している可能性がある。

持分

持分は、2020年から2024年まで一貫して増加傾向を示している。2020年の37,920百万米ドルから2024年の45,457百万米ドルへと増加しており、株主資本の拡大と企業価値の向上を反映している。一方、2025年も引き続き増加しており、良好な財務基盤を維持していることが示唆される。

投下資本

投下資本は、2020年に53,498百万米ドルであったが、その後ほぼ横ばいの推移を示している。2024年と2025年にはそれぞれ91,785百万米ドルと91,789百万米ドルとほぼ同水準にあり、投資活動は一貫性を保ちながらも大きく拡大していることがわかる。これは、企業が長期的な成長のために資本投入を継続していることを示している。

投下資本の変動と経済的利益の推移から、資本効率および価値創造能力に重大な転換が見られる。

投下資本の推移

2020年から2023年まで緩やかな増加傾向にあった投下資本は、2024年に急激な拡大を見せ、約590億米ドルから約918億米ドルへと大幅に増加した。2025年もほぼ同水準を維持しており、大規模な資産投入が行われたことが示唆される。

経済的利益の変動

2020年から2023年にかけては正の値を維持していたが、2024年にマイナスへと転じ、2025年にはさらに赤字幅が拡大して-3,265百万米ドルに達している。これは、投下した資本から得られる収益が、資本コストを十分にカバーできていない状況を示している。

経済スプレッド比率の推移

2020年の9.92%をピークに、2021年から2023年にかけては6%前後で安定的に推移していた。しかし、投下資本が急増した2024年に-0.56%へと急落し、2025年には-3.56%まで低下した。資本効率が大幅に悪化し、価値を毀損するフェーズに移行したことが読み取れる。

総じて、2024年を境に資本構造が大きく変化し、投下資本の増大が収益性の向上に結びつかず、結果として経済的利益と経済スプレッド比率の両面で著しい低下を招いている。

収益および経済的利益の推移に関する分析結果は以下の通りである。

収益の推移

調整後収益は2020年から2023年にかけて増加傾向にあり、2023年7月期に59,284百万米ドルでピークに達した。しかし、2024年以降は減少に転じ、56,000百万米ドル台で推移しており、成長が停滞している状況にある。

経済的利益の変動

経済的利益は2020年から2023年まで正の値を維持していたが、2020年の5,309百万米ドルから2023年の3,805百万米ドルへと緩やかに減少した。その後、2024年には-512百万米ドルと赤字に転落し、2025年には-3,265百万米ドルまで赤字幅が拡大しており、資本コストを上回る利益を創出できていない。

経済利益率の傾向

経済利益率は2020年の10.35%をピークに低下し続けている。2023年には6.42%まで低下し、2024年には-0.9%、2025年には-5.73%まで急落した。収益が一定水準を維持している一方で利益率が著しく悪化していることから、収益性の低下および資本効率の悪化が顕著である。