自己資本に対するフリーキャッシュフローの現在価値 (FCFE)
割引キャッシュフロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュフローの何らかの尺度の現在価値に基づいて推定されます。フリーキャッシュフロー対エクイティ(FCFE)は、一般に、債務者への支払い後、および会社の資産基盤を維持するための支出を許可した後に、株主が利用できるキャッシュフローとして説明されます。
本質的な株式価値 (評価サマリー)
Adobe Inc.、自己資本へのフリーキャッシュフロー(FCFE)予測
百万米ドル(1株当たりのデータを除く)
| 年 | 価値 | FCFEt または端子値 (TVt) | 計算 | 現在価値 16.23% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 6,442 | ||
| 1 | FCFE1 | 8,407 | = 6,442 × (1 + 30.50%) | 7,233 |
| 2 | FCFE2 | 10,598 | = 8,407 × (1 + 26.07%) | 7,845 |
| 3 | FCFE3 | 12,893 | = 10,598 × (1 + 21.65%) | 8,212 |
| 4 | FCFE4 | 15,115 | = 12,893 × (1 + 17.23%) | 8,282 |
| 5 | FCFE5 | 17,051 | = 15,115 × (1 + 12.81%) | 8,039 |
| 5 | ターミナル値 (TV5) | 562,600 | = 17,051 × (1 + 12.81%) ÷ (16.23% – 12.81%) | 265,237 |
| 普通株式の本質的価値Adobe | 304,847 | |||
| 普通株式の本質的価値 Adobe (1株当たり) | $680.46 | |||
| 現在の株価 | $474.45 | |||
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2023-12-01).
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免責事項！
評価は標準的な仮定に基づいています。株価に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略しています。このような場合、実際の株価は推定値と大きく異なる場合があります。投資の意思決定プロセスで推定固有の株式価値を使用する場合は、自己責任で行ってください。
必要な収益率 (r)
| 仮定 | ||
| LT財務省総合の収益率1 | RF | 4.79% |
| 市場ポートフォリオの期待収益率2 | E(RM) | 13.48% |
| 普通株式 Adobe システマティックリスク | βADBE | 1.32 |
| アドビの普通株式の所要収益率3 | rADBE | 16.23% |
1 10年以内に期限が到来またはコール可能でないすべての固定クーポン米国債の入札利回りの非加重平均(リスクフリー収益率プロキシ)。
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3 rADBE = RF + βADBE [E(RM) – RF]
= 4.79% + 1.32 [13.48% – 4.79%]
= 16.23%
FCFE成長率 (g)
PRATモデルが示唆するFCFE成長率(g)
Adobe Inc.、プラットモデル
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2023-12-01), 10-K (報告日: 2022-12-02), 10-K (報告日: 2021-12-03), 10-K (報告日: 2020-11-27), 10-K (報告日: 2019-11-29), 10-K (報告日: 2018-11-30).
2023 計算
1 会社は配当を支払いません
2 利益率 = 100 × 手取り ÷ 収入
= 100 × 5,428 ÷ 19,409
= 27.97%
3 資産回転率 = 収入 ÷ 総資産
= 19,409 ÷ 29,779
= 0.65
4 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ 株主資本
= 29,779 ÷ 16,518
= 1.80
5 g = 定着率 × 利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
= 1.00 × 28.13% × 0.57 × 1.90
= 30.50%
シングルステージモデルによるFCFE成長率(g)
g = 100 × (株式市場価値0 × r – FCFE0) ÷ (株式市場価値0 + FCFE0)
= 100 × (212,554 × 16.23% – 6,442) ÷ (212,554 + 6,442)
= 12.81%
どこ：
株式市場価値0 = Adobe普通株式の現在の時価 (百万米ドル)
FCFE0 = 昨年のアドビのフリーキャッシュフローは、エクイティに (百万米ドル)
r = アドビの普通株式の必要収益率
FCFE成長率(g)予測
Adobe Inc.、Hモデル
| 年 | 価値 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 30.50% |
| 2 | g2 | 26.07% |
| 3 | g3 | 21.65% |
| 4 | g4 | 17.23% |
| 5 以降 | g5 | 12.81% |
どこ：
g1 PRATモデルによって暗示されます
g5 シングルステージモデルによって暗示されます
g2, g3 そして g4 は、間の線形補間を使用して計算されます。 g1 そして g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 30.50% + (12.81% – 30.50%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.07%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 30.50% + (12.81% – 30.50%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.65%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 30.50% + (12.81% – 30.50%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.23%