Stock Analysis on Net
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Charter Communications Inc. (NASDAQ:CHTR)

デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳 
四半期データ

Microsoft Excel

ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。

ROEを2つのコンポーネントに分解

Charter Communications Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務レバレッジ比率
2025/06/30 32.48% = 3.47% × 9.35
2025/03/31 31.97% = 3.44% × 9.29
2024/12/31 32.61% = 3.39% × 9.62
2024/09/30 33.16% = 3.13% × 10.59
2024/06/30 36.11% = 3.13% × 11.54
2024/03/31 39.09% = 3.14% × 12.47
2023/12/31 41.11% = 3.10% × 13.28
2023/09/30 42.30% = 3.20% × 13.22
2023/06/30 44.22% = 3.18% × 13.92
2023/03/31 51.74% = 3.36% × 15.38
2022/12/31 55.43% = 3.50% × 15.85
2022/09/30 61.53% = 3.81% × 16.16
2022/06/30 55.68% = 3.84% × 14.50
2022/03/31 41.87% = 3.51% × 11.94
2021/12/31 33.12% = 3.27% × 10.14
2021/09/30 25.19% = 3.01% × 8.37
2021/06/30 20.10% = 2.70% × 7.45
2021/03/31 17.30% = 2.53% × 6.83
2020/12/31 13.53% = 2.23% × 6.06
2020/09/30 — = — × 5.36
2020/06/30 — = — × 4.94
2020/03/31 — = — × 4.95

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31).

総資産利益率 (ROA)
2020年3月期においてデータが存在せず、その後2020年6月期から2023年9月期までの間、一定の範囲で2.23%から3.47%までの範囲で推移している。期間を通じて緩やかに上昇傾向を示しており、最終的には約3.44%に達していることから、総資産に対する収益性は安定的に向上してきたと考えられる。
財務レバレッジ比率
2020年3月期には約4.95であった比率は、その後急速に増加し、2022年6月期には14.5に達した。これは負債比率の増加を示すものであり、財務レバレッジの拡大が観察される。2023年以降は徐々に縮小傾向にあり、2025年6月期には約9.35まで低下している。この動きは、財務リスク管理の観点から負債圧縮やバランスシートの調整を行った可能性を示唆している。
自己資本利益率 (ROE)
2020年3月期にデータが存在しないが、それ以降は持続的に上昇を示し、2021年6月期には17.3%、2022年6月期には41.87%、そして2023年6月期には32.61%まで達している。特に2022年にかけて大きく増加しており、株主資本に対する利益率の向上を反映している。これは効率的な資本運用や収益性の改善を示唆している一方、2023年以降は安定的に維持されたものの、若干の調整局面を経ている。

ROEを3つの要素に分解

Charter Communications Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 純利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2025/06/30 32.48% = 9.53% × 0.36 × 9.35
2025/03/31 31.97% = 9.42% × 0.37 × 9.29
2024/12/31 32.61% = 9.23% × 0.37 × 9.62
2024/09/30 33.16% = 8.52% × 0.37 × 10.59
2024/06/30 36.11% = 8.51% × 0.37 × 11.54
2024/03/31 39.09% = 8.50% × 0.37 × 12.47
2023/12/31 41.11% = 8.35% × 0.37 × 13.28
2023/09/30 42.30% = 8.60% × 0.37 × 13.22
2023/06/30 44.22% = 8.48% × 0.37 × 13.92
2023/03/31 51.74% = 8.95% × 0.38 × 15.38
2022/12/31 55.43% = 9.36% × 0.37 × 15.85
2022/09/30 61.53% = 10.21% × 0.37 × 16.16
2022/06/30 55.68% = 10.35% × 0.37 × 14.50
2022/03/31 41.87% = 9.64% × 0.36 × 11.94
2021/12/31 33.12% = 9.01% × 0.36 × 10.14
2021/09/30 25.19% = 8.40% × 0.36 × 8.37
2021/06/30 20.10% = 7.78% × 0.35 × 7.45
2021/03/31 17.30% = 7.43% × 0.34 × 6.83
2020/12/31 13.53% = 6.70% × 0.33 × 6.06
2020/09/30 — = — × — × 5.36
2020/06/30 — = — × — × 4.94
2020/03/31 — = — × — × 4.95

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31).

純利益率の推移
2020年第1四半期以降、純利益率は欠損している期間が多いものの、2021年第2四半期から継続して上昇傾向を示している。特に、2021年第4四半期以降においては、12%以上の高い純利益率を維持し、安定した収益性の向上が見られる。一方、2022年第4四半期以降にはやや低下する局面も見られるが、2023年第4四半期に再び上昇を示し、全体として高い利益率を保つ傾向にある。
資産回転率の動き
資産回転率は2020年第2四半期から一定の範囲（0.33〜0.38）で推移し、増減はあるものの安定傾向を示している。2021年以降、ほぼ一定の範囲内で推移しており、資産を用いた収益獲得効率は比較的堅牢であると推測される。
財務レバレッジ比率の変動
財務レバレッジ比率は2020年第2四半期から増加傾向にあり、2022年には最大約16倍を記録した後、徐々に低下傾向を示している。特に2022年第4四半期以降は、10倍台まで低下しており、リスクを抑制しつつ財務の効率性を高める動きと解釈できる。
自己資本利益率（ROE）の推移
ROEは2021年第2四半期から顕著な上昇を示し、2022年のピーク約61.5％まで達した。その後はやや縮小傾向にあるものの、2023年度にかけて30〜40％台で安定して推移している。高いROEは収益性と自己資本の効率的運用を示し、経営の収益性向上を示唆している。

ROEを5つの要素に分解

Charter Communications Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2025/06/30 32.48% = 0.76 × 0.58 × 21.71% × 0.36 × 9.35
2025/03/31 31.97% = 0.76 × 0.57 × 21.76% × 0.37 × 9.29
2024/12/31 32.61% = 0.76 × 0.56 × 21.71% × 0.37 × 9.62
2024/09/30 33.16% = 0.74 × 0.55 × 21.20% × 0.37 × 10.59
2024/06/30 36.11% = 0.74 × 0.54 × 21.16% × 0.37 × 11.54
2024/03/31 39.09% = 0.74 × 0.55 × 21.13% × 0.37 × 12.47
2023/12/31 41.11% = 0.74 × 0.54 × 20.76% × 0.37 × 13.28
2023/09/30 42.30% = 0.75 × 0.55 × 20.89% × 0.37 × 13.22
2023/06/30 44.22% = 0.74 × 0.56 × 20.49% × 0.37 × 13.92
2023/03/31 51.74% = 0.75 × 0.58 × 20.70% × 0.38 × 15.38
2022/12/31 55.43% = 0.76 × 0.59 × 20.78% × 0.37 × 15.85
2022/09/30 61.53% = 0.79 × 0.61 × 21.00% × 0.37 × 16.16
2022/06/30 55.68% = 0.80 × 0.62 × 20.93% × 0.37 × 14.50
2022/03/31 41.87% = 0.81 × 0.60 × 19.79% × 0.36 × 11.94
2021/12/31 33.12% = 0.81 × 0.59 × 18.88% × 0.36 × 10.14
2021/09/30 25.19% = 0.80 × 0.58 × 18.31% × 0.36 × 8.37
2021/06/30 20.10% = 0.81 × 0.55 × 17.43% × 0.35 × 7.45
2021/03/31 17.30% = 0.82 × 0.54 × 16.97% × 0.34 × 6.83
2020/12/31 13.53% = 0.84 × 0.50 × 16.00% × 0.33 × 6.06
2020/09/30 — = — × — × — × — × 5.36
2020/06/30 — = — × — × — × — × 4.94
2020/03/31 — = — × — × — × — × 4.95

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31).

税負担率
2020年から2023年にかけて徐々に低下傾向を示し、2024年以降は安定した水準（おおよそ0.74から0.76の範囲）で推移している。これは、税負担の効率化や税制の安定化を示唆している可能性がある。
利息負担率
2020年以降、全体的に上昇傾向を示している。特に2021年には0.58から0.62の間で推移し、その後はやや縮小する局所もあるが、概ね高水準（0.54から0.58）を維持している。これは、債務負担の増加または資金調達コストの増加を反映している可能性がある。
EBITマージン率
2020年から2023年にかけて継続的に増加している。2020年の約16%から2023年には21.71%に達し、収益性が向上していることを示している。安定した営業利益率の向上は、効率改善やコスト管理の改善を示唆している。
資産回転率
2020年から2024年まで横ばい傾向を示し、約0.33から0.37の範囲で推移している。これは、総資産に対する売上高の効率性が比較的安定していることを示す。
財務レバレッジ比率
2020年から2024年にかけて着実に増加し、最大では約16.16に達した後、2025年には9.29まで低下している。これにより、負債比率の調整や、財務構造の見直しが進行している可能性が示唆される。過去のピーク時に比べて負債比率は縮小しており、リスク管理の改善を反映している可能性がある。
自己資本利益率 (ROE)
2020年から2023年までに著しい上昇を示し、2023年には約61.53%に達している。これは、株主資本に対して高い収益を生み出していることを示し、収益性と効率性の向上を反映している。一方、2024年以降はやや縮小しつつも、依然として高い水準を維持している。

ROAを2つのコンポーネントに分解

Charter Communications Inc.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 純利益率 × 資産回転率
2025/06/30 3.47% = 9.53% × 0.36
2025/03/31 3.44% = 9.42% × 0.37
2024/12/31 3.39% = 9.23% × 0.37
2024/09/30 3.13% = 8.52% × 0.37
2024/06/30 3.13% = 8.51% × 0.37
2024/03/31 3.14% = 8.50% × 0.37
2023/12/31 3.10% = 8.35% × 0.37
2023/09/30 3.20% = 8.60% × 0.37
2023/06/30 3.18% = 8.48% × 0.37
2023/03/31 3.36% = 8.95% × 0.38
2022/12/31 3.50% = 9.36% × 0.37
2022/09/30 3.81% = 10.21% × 0.37
2022/06/30 3.84% = 10.35% × 0.37
2022/03/31 3.51% = 9.64% × 0.36
2021/12/31 3.27% = 9.01% × 0.36
2021/09/30 3.01% = 8.40% × 0.36
2021/06/30 2.70% = 7.78% × 0.35
2021/03/31 2.53% = 7.43% × 0.34
2020/12/31 2.23% = 6.70% × 0.33
2020/09/30 — = — × —
2020/06/30 — = — × —
2020/03/31 — = — × —

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31).

純利益率の動向
2020年12月以降、純利益率は着実に上昇傾向を示している。特に2021年から2022年にかけて持続的に改善し、2022年9月に最大値（10.35%）に達した後も、若干の調整を経て2023年にかけて安定した水準（約8.5%）を維持している。この傾向は、収益性の向上が継続していることを示している。
資産回転率の変動
資産回転率はおおむね一定の範囲（0.33～0.38）で推移し、2020年以降ほぼ安定している。2025年3月末時点では0.36と過去の平均付近にあり、資産を効率的に活用し続けていることが示唆される。大きな変動は見られず、運用効率は維持されていると考えられる。
総資産利益率（ROA）の推移
ROAは2020年の2.23%から2022年には3.84%にピークを迎え、その後は若干の変動を見せながらも2024年第1四半期時点では3.47%と安定して高い水準を維持している。これは、資産に対する収益性が向上し、効率的な運用が継続されていることを反映している。
全体的な示唆
これらの財務指標から、収益性と資産効率の両面で堅実な改善が見られる。純利益率の向上は、収益性の全体的な改善を示しており、資産回転率の安定とROAの高水準は、資産の有効活用と収益性のバランスが保たれていることを示す。この傾向は、経営の効率化と収益性向上の両面にわたる戦略的成果を反映していると評価できる。

ROAを4つの要素に分解

Charter Communications Inc.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率
2025/06/30 3.47% = 0.76 × 0.58 × 21.71% × 0.36
2025/03/31 3.44% = 0.76 × 0.57 × 21.76% × 0.37
2024/12/31 3.39% = 0.76 × 0.56 × 21.71% × 0.37
2024/09/30 3.13% = 0.74 × 0.55 × 21.20% × 0.37
2024/06/30 3.13% = 0.74 × 0.54 × 21.16% × 0.37
2024/03/31 3.14% = 0.74 × 0.55 × 21.13% × 0.37
2023/12/31 3.10% = 0.74 × 0.54 × 20.76% × 0.37
2023/09/30 3.20% = 0.75 × 0.55 × 20.89% × 0.37
2023/06/30 3.18% = 0.74 × 0.56 × 20.49% × 0.37
2023/03/31 3.36% = 0.75 × 0.58 × 20.70% × 0.38
2022/12/31 3.50% = 0.76 × 0.59 × 20.78% × 0.37
2022/09/30 3.81% = 0.79 × 0.61 × 21.00% × 0.37
2022/06/30 3.84% = 0.80 × 0.62 × 20.93% × 0.37
2022/03/31 3.51% = 0.81 × 0.60 × 19.79% × 0.36
2021/12/31 3.27% = 0.81 × 0.59 × 18.88% × 0.36
2021/09/30 3.01% = 0.80 × 0.58 × 18.31% × 0.36
2021/06/30 2.70% = 0.81 × 0.55 × 17.43% × 0.35
2021/03/31 2.53% = 0.82 × 0.54 × 16.97% × 0.34
2020/12/31 2.23% = 0.84 × 0.50 × 16.00% × 0.33
2020/09/30 — = — × — × — × —
2020/06/30 — = — × — × — × —
2020/03/31 — = — × — × — × —

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31).

税負担率についての分析
2020年3月期以降、税負担率は一貫して低下傾向を示し、2022年3月期においては0.76に達した後、2023年以降は安定して0.74前後で推移している。これは、税金負担の軽減または税負担構造の効率化が進んでいる可能性を示唆している。
利息負担率の動向
2020年6月期から2024年12月期まで、利息負担率は徐々に上昇しており、2021年に0.6を超え、その後2024年12月において0.58となっている。一定の借入負担増加や資金コストの上昇傾向を反映していると考えられるが、その後はやや安定している様子も見て取れる。
EBITマージン率の推移
2020年3月期の16%から始まり、その後の期間において平均して20%台前半から後半へと上昇している。特に2021年において19.79%、2022年には21.76%とピークを迎え、その後も僅かな変動を伴いながら概ね20.7%から21.7%の範囲で推移している。これは、収益性が向上し、効率的なコスト管理や事業運営の改善が行われている可能性を示唆する。
資産回転率の傾向
資産回転率は2020年3月期の0.33から徐々に増加し、2022年3月には0.38に達した後、基本的に0.37前後で安定して推移している。これにより、資産の効率的な活用が継続的に改善されていると考えられるが、大きな変動は見られない。
総資産利益率 (ROA)の変化
2020年3月期の2.23%から2022年12月期にピークの3.44%を記録し、その後やや低下傾向にあるものの、2025年6月期までには再び3.1%を超える水準に回復・維持されている。これは、資産の収益性が改善していることを示しており、効率的な資産運用が行われていると考えられる。
総合的な傾向
これらの指標からは、企業の収益性や資産効率の向上が継続して認められ、収益性指標が上昇しつつもコスト負担の軽減も見られる。一方、負債関連の指標（利息負担率）については、やや増加傾向を示し、資金調達戦略の見直しに対する示唆も得られる。また、税負担率の低下は税務戦略の改善や税負担の効率化を反映している可能性がある。総じて、財務の効率性と収益性の向上傾向が続いていると評価できる。

当期純利益率の分解

Charter Communications Inc.、純利益率の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
純利益率 = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率
2025/06/30 9.53% = 0.76 × 0.58 × 21.71%
2025/03/31 9.42% = 0.76 × 0.57 × 21.76%
2024/12/31 9.23% = 0.76 × 0.56 × 21.71%
2024/09/30 8.52% = 0.74 × 0.55 × 21.20%
2024/06/30 8.51% = 0.74 × 0.54 × 21.16%
2024/03/31 8.50% = 0.74 × 0.55 × 21.13%
2023/12/31 8.35% = 0.74 × 0.54 × 20.76%
2023/09/30 8.60% = 0.75 × 0.55 × 20.89%
2023/06/30 8.48% = 0.74 × 0.56 × 20.49%
2023/03/31 8.95% = 0.75 × 0.58 × 20.70%
2022/12/31 9.36% = 0.76 × 0.59 × 20.78%
2022/09/30 10.21% = 0.79 × 0.61 × 21.00%
2022/06/30 10.35% = 0.80 × 0.62 × 20.93%
2022/03/31 9.64% = 0.81 × 0.60 × 19.79%
2021/12/31 9.01% = 0.81 × 0.59 × 18.88%
2021/09/30 8.40% = 0.80 × 0.58 × 18.31%
2021/06/30 7.78% = 0.81 × 0.55 × 17.43%
2021/03/31 7.43% = 0.82 × 0.54 × 16.97%
2020/12/31 6.70% = 0.84 × 0.50 × 16.00%
2020/09/30 — = — × — × —
2020/06/30 — = — × — × —
2020/03/31 — = — × — × —

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31).

税負担率の動向
税負担率は、2020年3月期のデータが欠落しているものの、それ以降は全期間を通じて概ね一貫して低下傾向にある。2021年3月期には約0.84だった値が、2025年3月期には約0.74に下落しており、税負担率の削減や税制上の優遇措置の効果、または税金対策の改善が示唆される。
利息負担率の変動
利息負担率は全期間を通じて上昇傾向を示し、2021年3月期に約0.59から2025年3月期に約0.58までの範囲で変動している。特に2020年6月期以降は一貫して増加しており、負債の拡大や借入金利の上昇が影響している可能性が考えられる。ただし、最終的にはほぼ横ばいを維持している。
EBITマージン率の推移
EBITマージン率は、2020年4月期の16%台から上昇傾向を示し、2021年9月期にはおおよそ21.13%に達している。2022年以降も20.7%から21.76%の範囲で高水準を保ち、全体として収益性の改善を反映している。比較的安定した高水準のマージン率が継続していることから、コスト管理の効率化や収益性の向上が進んでいると考えられる。
純利益率の動向
純利益率は2020年4月期の6.7%から2021年9月期に最大の10.35%を記録し、その後も8.35%から9.53%の範囲で比較的高い水準を維持している。特に2021年以降は収益性の向上とコストコントロールの結果、安定した増加傾向を示している。2024年12月期では一時的に8.48%へ低下したものの、その後再び高水準に回復し、全体として効率的な経営を示唆している。