ディスカウント・キャッシュ・フロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュ・フローの何らかの尺度の現在価値に基づいて見積もられます。配当金は、投資家に直接送られるキャッシュフローであることは明らかであるため、キャッシュフローの最もクリーンでわかりやすい尺度です。

UnitedHealth Group Inc.、一株当たり配当金(DPS)の見通し

米ドル

年	価値	DPS_t または終了値 (TV_t)	計算	現在価値 9.72%
0	DPS₀¹	7.29
1	DPS₁	8.55	= 7.29 × (1 + 17.25%)	7.79
2	DPS₂	9.83	= 8.55 × (1 + 15.02%)	8.17
3	DPS₃	11.09	= 9.83 × (1 + 12.80%)	8.39
4	DPS₄	12.26	= 11.09 × (1 + 10.58%)	8.46
5	DPS₅	13.29	= 12.26 × (1 + 8.36%)	8.35
5	ターミナル値 (TV₅)	1,051.74	= 13.29 × (1 + 8.36%) ÷ (9.72% – 8.36%)	661.28
ユナイテッドヘルス・グループ普通株式の本質的価値(1株当たり)				$702.44
現在の株価				$577.00

¹ DPS₀ = 普通株式の1株当たり前年度配当金の合計 UnitedHealth Group 。詳しく見る »

免責事項！
バリュエーションは標準的な仮定に基づいています。株価に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略します。このような場合、実際の在庫価値は推定値と大きく異なる可能性があります。推定固有株式価値を投資の意思決定プロセスに使用したい場合は、自己責任で行ってください。

仮定
LT国債総合の収益率¹	R_F	4.67%
市場ポートフォリオの期待収益率²	E(R_M)	13.79%
普通株式 UnitedHealth Group システマティックリスク	β_UNH	0.55

ユナイテッドヘルス・グループ普通株式の所要収益率³	r_UNH	9.72%

¹ 10年以内に期限が到来しない、または償還不能となるすべての発行済み固定利回り米国債の入札利回りの加重平均(リスクフリー・リターン・プロキシ)。

³ r_UNH = R_F + β_UNH [E(R_M) – R_F]
= 4.67% + 0.55 [13.79% – 4.67%]
= 9.72%

UnitedHealth Group Inc.、PRATモデル

	平均	2023/12/31	2022/12/31	2021/12/31	2020/12/31	2019/12/31
選択した財務データ (百万米ドル)
普通株式に対する現金配当金		6,761)	5,991)	5,280)	4,584)	3,932)
ユナイテッドヘルス・グループの普通株主に帰属する当期純利益		22,381)	20,120)	17,285)	15,403)	13,839)
収益、顧客数		367,533)	322,132)	285,273)	255,639)	240,269)
総資産		273,720)	245,705)	212,206)	197,289)	173,889)
ユナイテッドヘルス・グループに帰属する株主資本		88,756)	77,772)	71,760)	65,491)	57,616)
財務比率
リテンション率¹		0.70	0.70	0.69	0.70	0.72
利益率²		6.09%	6.25%	6.06%	6.03%	5.76%
資産の回転率³		1.34	1.31	1.34	1.30	1.38
財務レバレッジ比率⁴		3.08	3.16	2.96	3.01	3.02
平均
リテンション率	0.70
利益率	6.04%
資産の回転率	1.34
財務レバレッジ比率	3.05

配当成長率 (g)⁵	17.25%

2023 計算

¹ リテンション率 = (ユナイテッドヘルス・グループの普通株主に帰属する当期純利益 – 普通株式に対する現金配当金) ÷ ユナイテッドヘルス・グループの普通株主に帰属する当期純利益
= (22,381 – 6,761) ÷ 22,381
= 0.70

² 利益率 = 100 × ユナイテッドヘルス・グループの普通株主に帰属する当期純利益 ÷ 収益、顧客数
= 100 × 22,381 ÷ 367,533
= 6.09%

³ 資産の回転率 = 収益、顧客数 ÷ 総資産
= 367,533 ÷ 273,720
= 1.34

⁴ 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ ユナイテッドヘルス・グループに帰属する株主資本
= 273,720 ÷ 88,756
= 3.08

⁵ g = リテンション率 × 利益率 × 資産の回転率 × 財務レバレッジ比率
= 0.70 × 6.04% × 1.34 × 3.05
= 17.25%

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($577.00 × 9.72% – $7.29) ÷ ($577.00 + $7.29)
= 8.36%

どこ：
P₀ = UnitedHealth Group普通株式の現在の価格
D₀ = 前年度の普通株式1株当たり配当金の合計UnitedHealth Group
r = ユナイテッドヘルス・グループ普通株式の所要収益率

UnitedHealth Group Inc.、Hモデル

どこ：
g₁ PRATモデルによって暗黙的に示されます
g₅ ゴードン成長モデルによって暗示されます
g₂, g₃ そして g₄ は、間の線形インターポレーションを使用して計算されます。 g₁ そして g₅

計算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.36% – 17.25%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.02%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.36% – 17.25%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.80%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.36% – 17.25%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.58%

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

配当割引モデル (DDM)