Booking Holdings Inc. (NASDAQ:BKNG)

税引後営業利益（NOPAT）は、2021年から2024年まで一貫して増加傾向にあります。2021年の671百万米ドルから、2024年には6151百万米ドルへと大幅な増加を示しています。しかし、2025年には5449百万米ドルに減少し、増加傾向が鈍化しています。

資本コストは、概ね18%前後で推移しています。2021年の18.11%から2023年の18.26%へ若干の上昇が見られましたが、2024年の18.3%を経て、2025年には17.95%に低下しています。変動幅は比較的小さいです。

投下資本は、2021年から2023年まで減少傾向にあります。2021年の15004百万米ドルから、2023年には11415百万米ドルへと減少しています。しかし、2024年には12973百万米ドルに増加し、2025年には12912百万米ドルとほぼ横ばいとなっています。

経済的利益は、2021年に-2047百万米ドルとマイナスでしたが、2022年には519百万米ドルに転換し、その後、2023年の1673百万米ドル、2024年の3777百万米ドルと大幅に増加しています。2025年には3131百万米ドルに減少していますが、依然としてプラスの状態を維持しています。経済的利益の増加は、NOPATの増加と投下資本の減少が複合的に影響したと考えられます。

NOPATの傾向

2021年から2024年まで増加、2025年に減少。

資本コストの傾向

概ね18%前後で推移、変動幅は小さい。

投下資本の傾向

2021年から2023年まで減少、2024年以降は増加または横ばい。

経済的利益の傾向

2021年にマイナス、その後一貫して増加、2025年に減少。

近年の財務データに基づき、収益と税引後営業利益（NOPAT）の推移を分析します。

収益

収益は2021年から2024年まで一貫して増加傾向にあります。2021年の11億6500万米ドルから、2024年には58億8200万米ドルへと大幅に増加しました。しかし、2025年には54億400万米ドルに減少し、成長の鈍化を示唆しています。

税引後営業利益 (NOPAT)

税引後営業利益（NOPAT）も収益と同様に、2021年から2024年まで増加傾向にあります。2021年の6億7100万米ドルから、2024年には61億5100万米ドルへと増加しました。2025年には54億4900万米ドルに減少し、収益の減少と一致してNOPATも減少しています。

収益とNOPATの推移を比較すると、両者とも相関関係が強いことがわかります。2024年から2025年にかけての減少は、外部環境の変化、競争の激化、または内部的な要因による可能性が考えられます。収益の成長鈍化と利益の減少は、今後の事業戦略の見直しを促す可能性があります。

分析期間において、所得税費用は一貫して増加傾向を示しています。2021年の300百万米ドルから、2025年には1428百万米ドルへと、約4.7倍に増加しています。この増加は、収益の増加や税制変更などが影響している可能性があります。

所得税費用

2021年から2022年にかけて865百万米ドルへと大幅に増加し、その後も2023年には1192百万米ドル、2024年には1410百万米ドルと増加を続けています。2025年の1428百万米ドルは、2024年からの増加幅が縮小していることを示唆しています。

一方、現金営業税は変動的なパターンを示しています。2021年の758百万米ドルから2022年には1162百万米ドルへと増加しましたが、2023年には1650百万米ドルとさらに増加しました。しかし、2024年には1355百万米ドルへと減少し、2025年には2096百万米ドルと大幅に増加しています。

現金営業税

2022年と2023年にかけて継続的に増加しましたが、2024年には減少しました。2025年には、過去最高水準の2096百万米ドルを記録しており、事業活動からの現金創出力が回復している、あるいは一時的な要因による増加である可能性があります。

所得税費用と現金営業税の動向を比較すると、両者とも増加傾向にあるものの、そのパターンは異なります。所得税費用は比較的安定的に増加しているのに対し、現金営業税はより大きな変動性を示しています。この差異は、事業運営の効率性、税務戦略、または外部環境の変化などが影響していると考えられます。

報告された負債とリースの合計は、2021年から2025年まで一貫して増加傾向にあります。2021年の11430百万米ドルから、2025年には19414百万米ドルへと、約70.5%の増加を示しています。この増加は、事業拡大や投資活動に関連している可能性があります。

自己資本(赤字)

自己資本は、2021年の6178百万米ドルから、2022年には2782百万米ドルへと大幅に減少しました。その後、2023年には-2744百万米ドルとマイナスに転じ、2024年には-4020百万米ドル、2025年には-5578百万米ドルと、赤字幅が拡大しています。この傾向は、収益性の低下や、大規模な自社株買い、またはその他の資本構成の変化を示唆している可能性があります。

投下資本は、2021年の15004百万米ドルから2023年には11415百万米ドルへと減少しましたが、2024年には12973百万米ドルと増加し、2025年には12912百万米ドルとほぼ横ばいとなっています。この変動は、資本配分の戦略変更や、事業ポートフォリオの調整に関連している可能性があります。全体として、投下資本は2021年と比較して減少傾向にありますが、2024年以降は安定化しています。

負債とリースの合計の増加と自己資本の減少は、財務レバレッジの増加を示唆しています。これは、将来の成長を促進する一方で、財務リスクを高める可能性があります。投下資本の変動は、資本効率の変化を示している可能性があり、詳細な分析が必要です。

分析期間において、経済的利益は大きく変動している。2021年にはマイナスの値を示し、損失を計上している。しかし、2022年以降はプラスに転換し、2023年には大幅な増加を見せている。2024年には更なる増加が見られるものの、2025年には若干減少している。全体として、経済的利益は回復傾向にあるものの、成長率は鈍化している可能性がある。

投下資本は、2021年から2023年にかけて一貫して減少している。2024年と2025年には横ばいの傾向を示しており、資本配分の安定化が示唆される。減少傾向は、事業の効率化や資産の売却などが考えられる。

経済スプレッド比率

経済スプレッド比率は、2021年の-13.64%から、2022年の3.81%へと大きく改善している。その後、2023年には14.66%、2024年には29.12%と、継続的に上昇している。2025年には24.25%に低下しているが、依然として高い水準を維持している。この比率の上昇は、投下資本に対する経済的利益の効率的な創出能力の向上を示唆している。2025年の低下は、利益成長の鈍化や資本コストの上昇などが考えられる。

経済的利益の増加と投下資本の減少が組み合わさることで、経済スプレッド比率が改善されている。特に2024年の比率上昇は顕著であり、資本効率の向上が著しいことを示している。しかし、2025年の経済スプレッド比率の低下は、今後の資本効率維持に対する注意が必要であることを示唆している。

分析期間において、経済的利益は大きく変動している。2021年にはマイナスの値を示したが、2022年以降は増加傾向に転じ、2023年にピークを記録した。2024年には減少しているものの、依然として正の値である。2025年には、2024年からの減少幅が縮小している。

収益は一貫して増加している。2021年から2022年にかけて大幅な増加が見られ、その後も2023年、2024年、2025年と着実に増加している。この収益の増加傾向は、経済的利益の改善に寄与していると考えられる。

経済利益率率

経済利益率率は、2021年のマイナス18.68%から、2022年の3.04%へと大きく改善した。その後、2023年には7.83%、2024年には15.91%と上昇を続け、収益性の向上が示唆された。2025年には11.63%に低下しているが、依然として2021年と比較して大幅に高い水準を維持している。

経済的利益と収益の推移を比較すると、収益の増加が経済的利益の改善に貢献していることがわかる。特に、経済利益率率の上昇は、収益の増加だけでなく、コスト管理や効率性の向上も示唆している可能性がある。ただし、2025年の経済利益率率の低下は、今後の収益性維持のための注意が必要であることを示している。