Booking Holdings Inc. (NASDAQ:BKNG)

分析期間において、税引後営業利益（NOPAT）は顕著な変動を示しています。2021年から2022年にかけて大幅な増加を記録し、その後2023年にはさらに増加しました。しかし、2024年には減少に転じ、2025年もその傾向が継続しています。NOPATの絶対額は、2022年から2023年にかけて最も大きな伸びを示し、その後は減少傾向にあります。

投下資本

投下資本は、2021年から2022年にかけて減少しましたが、2023年にはさらに減少しました。2024年と2025年には、わずかな増加傾向が見られますが、2021年の水準を下回っています。全体として、投下資本は減少傾向にあり、その後安定化しています。

投下資本利益率（ROIC）は、分析期間を通じて一貫して上昇傾向にあります。2021年の4.47%から、2024年には47.41%まで大幅に増加しました。2025年には若干の減少が見られ、42.2%となりましたが、依然として高い水準を維持しています。ROICの上昇は、NOPATの増加と投下資本の減少の両方によって推進されたと考えられます。

ROICの顕著な上昇は、資本効率の改善を示唆しています。NOPATの減少にもかかわらず、ROICが依然として高い水準を維持していることは、資本配分の有効性が維持されていることを示唆しています。ただし、NOPATの減少傾向は、将来的にROICに影響を与える可能性があります。投下資本の安定化は、成長戦略における投資の抑制を示唆している可能性があります。

分析期間において、営業利益率は一貫した上昇傾向を示しました。2021年の13.04%から、2024年には31.62%まで増加し、その後2025年には28.03%に若干低下しました。この上昇は、収益性の改善を示唆しています。

資本回転率

資本回転率は、2021年の0.73から2025年には2.08まで、着実に増加しました。この傾向は、資産を効率的に活用して収益を上げていることを示しています。2024年の1.83から2025年の2.08への増加は、特に顕著です。

実効現金税率は、期間中に変動しました。2021年の46.94%から2022年には71.84%に大幅に上昇し、その後2023年には69.48%に低下しました。2024年には81.95%と再び上昇し、2025年には72.22%に減少しました。この変動は、税制上の要因や税務戦略の変化による可能性があります。

投下資本利益率

投下資本利益率は、分析期間を通じて顕著な改善を示しました。2021年の4.47%から、2024年には47.41%まで急増し、2025年には42.2%に若干低下しました。この大幅な上昇は、資本配分の効率性が向上し、投資から高い収益が得られていることを示唆しています。2024年から2025年の低下は、投資の規模拡大や、新規投資の収益化に時間がかかることなどが考えられます。

分析期間において、税引前営業利益は顕著な増加傾向を示しています。2021年の14億2900万米ドルから、2024年には75億600万米ドルへと増加し、2025年には75億4500万米ドルでほぼ横ばいとなっています。この増加は、収益の増加と営業利益率の改善に起因すると考えられます。

収益も一貫して増加しており、2021年の109億5800万米ドルから、2025年には269億1700万米ドルへと拡大しています。この収益の伸びは、市場シェアの拡大や、提供サービスの需要増加を示唆している可能性があります。

営業利益率は、分析期間を通じて改善傾向にあります。2021年の13.04%から、2024年には31.62%へと大幅に上昇しましたが、2025年には28.03%に低下しています。2024年の高い営業利益率は、収益の増加に加えて、コスト管理の効率化や価格戦略の成功によるものと考えられます。2025年の低下は、コスト増加や競争激化の影響による可能性があります。

税引前営業利益 (NOPBT)

2021年から2024年まで増加し、2025年にほぼ横ばい。

収益

一貫して増加。

営業利益率 (OPM)

2021年から2024年まで改善し、2025年にわずかに低下。

全体として、分析対象期間において、収益と収益性は大幅に改善されました。しかし、2025年の営業利益率の低下は、今後の動向を注視する必要があることを示唆しています。

財務データに基づき、収益は一貫して増加傾向にあることが示されています。2021年の109億5800万米ドルから、2025年には269億1700万米ドルへと、5年間で約146.4%の増加を記録しています。

一方、投下資本は2021年の150億400万米ドルをピークに、2023年には114億1500万米ドルまで減少しました。その後、2024年には129億7300万米ドルに増加しましたが、2025年には129億1200万米ドルとほぼ横ばいとなっています。全体としては、2021年から2025年にかけて約14.1%の減少を示しています。

資本回転率(TO)

資本回転率は、2021年の0.73から、2023年には1.87まで大幅に上昇しました。これは、収益に対する投下資本の効率的な活用を示唆しています。2024年には1.83に若干低下しましたが、2025年には2.08と再び上昇し、より高い効率性を実現しています。資本回転率の上昇は、収益の増加が投下資本の増加を上回っていることを意味します。

収益の増加と投下資本の減少、そして資本回転率の上昇を総合的に見ると、事業の効率性が向上していることが示唆されます。特に、資本回転率の継続的な上昇は、企業がより少ない資本でより多くの収益を生み出せるようになっていることを示しており、経営効率の改善が収益成長に貢献していると考えられます。

過去5年間における財務データの分析から、いくつかの重要な傾向が観察されます。

現金営業税

現金営業税は、2021年から2022年にかけて大幅な増加を示し、758百万米ドルから1162百万米ドルへと増加しました。その後、2023年には1650百万米ドルとさらに増加しましたが、2024年には1355百万米ドルと減少しました。2025年には2096百万米ドルと再び増加し、全体として変動の大きい傾向を示しています。

税引前営業利益 (NOPBT)

税引前営業利益は、2021年から2024年にかけて一貫して増加傾向にあります。2021年の1429百万米ドルから、2024年には7506百万米ドルへと大幅に増加しました。2025年には7545百万米ドルと、増加率は鈍化していますが、依然として高い水準を維持しています。

実効現金税率 (CTR)

実効現金税率は、2021年の53.06%から2022年には28.16%へと大幅に低下しました。その後、2023年には30.52%に上昇し、2024年には18.05%と再び低下しました。2025年には27.78%に上昇し、全体として変動の大きい傾向を示しています。税率の変動は、税制上の変更や利益構成の変化に起因する可能性があります。

税引前営業利益の増加と、現金営業税の変動、そして実効現金税率の変動を総合的に見ると、収益性の改善と税務戦略の変化が組み合わさっている可能性が示唆されます。