自己資本に対するフリーキャッシュフローの現在価値 (FCFE)
割引キャッシュフロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュフローの何らかの尺度の現在価値に基づいて推定されます。フリーキャッシュフロー対エクイティ(FCFE)は、一般に、債務者への支払い後、および会社の資産基盤を維持するための支出を許可した後に、株主が利用できるキャッシュフローとして説明されます。
本質的な株式価値 (評価サマリー)
CVS Health Corp.、自己資本へのフリーキャッシュフロー(FCFE)予測
百万米ドル(1株当たりのデータを除く)
| 年 | 価値 | FCFEt または端子値 (TVt) | 計算 | 現在価値 9.30% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 18,327 | ||
| 1 | FCFE1 | 19,449 | = 18,327 × (1 + 6.12%) | 17,795 |
| 2 | FCFE2 | 19,863 | = 19,449 × (1 + 2.13%) | 16,627 |
| 3 | FCFE3 | 19,491 | = 19,863 × (1 + -1.87%) | 14,928 |
| 4 | FCFE4 | 18,347 | = 19,491 × (1 + -5.87%) | 12,857 |
| 5 | FCFE5 | 16,537 | = 18,347 × (1 + -9.87%) | 10,603 |
| 5 | ターミナル値 (TV5) | 77,783 | = 16,537 × (1 + -9.87%) ÷ (9.30% – -9.87%) | 49,872 |
| 普通株式の本質的価値CVS Health | 122,682 | |||
| 普通株式の本質的価値 CVS Health (1株当たり) | $97.49 | |||
| 現在の株価 | $68.50 | |||
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2023-12-31).
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免責事項！
評価は標準的な仮定に基づいています。株価に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略しています。このような場合、実際の株価は推定値と大きく異なる場合があります。投資の意思決定プロセスで推定固有の株式価値を使用する場合は、自己責任で行ってください。
必要な収益率 (r)
| 仮定 | ||
| LT財務省総合の収益率1 | RF | 4.81% |
| 市場ポートフォリオの期待収益率2 | E(RM) | 13.54% |
| 普通株式 CVS Health システマティックリスク | βCVS | 0.51 |
| CVSヘルスの普通株式の所要収益率3 | rCVS | 9.30% |
1 10年以内に期限が到来またはコール可能でないすべての固定クーポン米国債の入札利回りの非加重平均(リスクフリー収益率プロキシ)。
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3 rCVS = RF + βCVS [E(RM) – RF]
= 4.81% + 0.51 [13.54% – 4.81%]
= 9.30%
FCFE成長率 (g)
PRATモデルが示唆するFCFE成長率(g)
CVS Health Corp.、プラットモデル
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-K (報告日: 2019-12-31).
2023 計算
1 定着率 = (CVSヘルスに帰属する当期純利益 – 普通株式配当) ÷ CVSヘルスに帰属する当期純利益
= (8,344 – 3,138) ÷ 8,344
= 0.62
2 利益率 = 100 × CVSヘルスに帰属する当期純利益 ÷ 顧客からの収益
= 100 × 8,344 ÷ 356,623
= 2.34%
3 資産回転率 = 顧客からの収益 ÷ 総資産
= 356,623 ÷ 249,728
= 1.43
4 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ CVSヘルスの株主資本合計
= 249,728 ÷ 76,461
= 3.27
5 g = 定着率 × 利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
= 0.57 × 2.58% × 1.28 × 3.28
= 6.12%
シングルステージモデルによるFCFE成長率(g)
g = 100 × (株式市場価値0 × r – FCFE0) ÷ (株式市場価値0 + FCFE0)
= 100 × (86,204 × 9.30% – 18,327) ÷ (86,204 + 18,327)
= -9.87%
どこ：
株式市場価値0 = CVS Health普通株式の現在の時価 (百万米ドル)
FCFE0 = 昨年のCVS Healthのフリーキャッシュフローは、エクイティに (百万米ドル)
r = CVSヘルスの普通株式の所要収益率
FCFE成長率(g)予測
CVS Health Corp.、Hモデル
| 年 | 価値 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 6.12% |
| 2 | g2 | 2.13% |
| 3 | g3 | -1.87% |
| 4 | g4 | -5.87% |
| 5 以降 | g5 | -9.87% |
どこ：
g1 PRATモデルによって暗示されます
g5 シングルステージモデルによって暗示されます
g2, g3 そして g4 は、間の線形補間を使用して計算されます。 g1 そして g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.12% + (-9.87% – 6.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.13%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.12% + (-9.87% – 6.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.87%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.12% + (-9.87% – 6.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -5.87%