自己資本に対するフリーキャッシュフローの現在価値 (FCFE)
割引キャッシュフロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュフローの何らかの尺度の現在価値に基づいて推定されます。フリーキャッシュフロー対エクイティ(FCFE)は、一般に、債務者への支払い後、および会社の資産基盤を維持するための支出を許可した後に、株主が利用できるキャッシュフローとして説明されます。
本質的な株式価値 (評価サマリー)
Chevron Corp.、自己資本へのフリーキャッシュフロー(FCFE)予測
百万米ドル(1株当たりのデータを除く)
| 年 | 価値 | FCFEt または端子値 (TVt) | 計算 | 現在価値 14.65% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 15,725 | ||
| 1 | FCFE1 | 15,569 | = 15,725 × (1 + -0.99%) | 13,579 |
| 2 | FCFE2 | 15,794 | = 15,569 × (1 + 1.45%) | 12,015 |
| 3 | FCFE3 | 16,407 | = 15,794 × (1 + 3.88%) | 10,887 |
| 4 | FCFE4 | 17,445 | = 16,407 × (1 + 6.32%) | 10,096 |
| 5 | FCFE5 | 18,973 | = 17,445 × (1 + 8.76%) | 9,578 |
| 5 | ターミナル値 (TV5) | 350,477 | = 18,973 × (1 + 8.76%) ÷ (14.65% – 8.76%) | 176,926 |
| 普通株式の本質的価値Chevron | 233,082 | |||
| 普通株式の本質的価値 Chevron (1株当たり) | $125.50 | |||
| 現在の株価 | $156.40 | |||
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2023-12-31).
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免責事項！
評価は標準的な仮定に基づいています。株価に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略しています。このような場合、実際の株価は推定値と大きく異なる場合があります。投資の意思決定プロセスで推定固有の株式価値を使用する場合は、自己責任で行ってください。
必要な収益率 (r)
| 仮定 | ||
| LT財務省総合の収益率1 | RF | 4.79% |
| 市場ポートフォリオの期待収益率2 | E(RM) | 13.48% |
| 普通株式 Chevron システマティックリスク | βCVX | 1.14 |
| シェブロン普通株式の必要収益率3 | rCVX | 14.65% |
1 10年以内に期限が到来またはコール可能でないすべての固定クーポン米国債の入札利回りの非加重平均(リスクフリー収益率プロキシ)。
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3 rCVX = RF + βCVX [E(RM) – RF]
= 4.79% + 1.14 [13.48% – 4.79%]
= 14.65%
FCFE成長率 (g)
PRATモデルが示唆するFCFE成長率(g)
Chevron Corp.、プラットモデル
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-K (報告日: 2019-12-31).
2023 計算
1 定着率 = (シェブロンコーポレーションに帰属する当期純利益(損失) – 配当 金) ÷ シェブロンコーポレーションに帰属する当期純利益(損失)
= (21,369 – 11,336) ÷ 21,369
= 0.47
2 利益率 = 100 × シェブロンコーポレーションに帰属する当期純利益(損失) ÷ 売上高およびその他の営業収益
= 100 × 21,369 ÷ 196,913
= 10.85%
3 資産回転率 = 売上高およびその他の営業収益 ÷ 総資産
= 196,913 ÷ 261,632
= 0.75
4 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ シェブロンコーポレーションの株主資本合計
= 261,632 ÷ 160,957
= 1.63
5 g = 定着率 × 利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
= -0.14 × 6.43% × 0.66 × 1.69
= -0.99%
シングルステージモデルによるFCFE成長率(g)
g = 100 × (株式市場価値0 × r – FCFE0) ÷ (株式市場価値0 + FCFE0)
= 100 × (290,477 × 14.65% – 15,725) ÷ (290,477 + 15,725)
= 8.76%
どこ：
株式市場価値0 = Chevron普通株式の現在の時価 (百万米ドル)
FCFE0 = エクイティへの最後の年シェブロンフリーキャッシュフロー (百万米ドル)
r = シェブロン普通株式の必要収益率
FCFE成長率(g)予測
Chevron Corp.、Hモデル
| 年 | 価値 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -0.99% |
| 2 | g2 | 1.45% |
| 3 | g3 | 3.88% |
| 4 | g4 | 6.32% |
| 5 以降 | g5 | 8.76% |
どこ：
g1 PRATモデルによって暗示されます
g5 シングルステージモデルによって暗示されます
g2, g3 そして g4 は、間の線形補間を使用して計算されます。 g1 そして g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -0.99% + (8.76% – -0.99%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.45%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -0.99% + (8.76% – -0.99%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.88%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -0.99% + (8.76% – -0.99%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.32%