割引キャッシュフロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュフローの何らかの尺度の現在価値に基づいて推定されます。フリーキャッシュフロー対エクイティ(FCFE)は、一般に、債務者への支払い後、および会社の資産基盤を維持するための支出を許可した後に、株主が利用できるキャッシュフローとして説明されます。
本質的な株式価値 (評価サマリー)
年 | 価値 | FCFEt または端子値 (TVt) | 計算 | 現在価値 14.28% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 1,411 | ||
1 | FCFE1 | 1,540 | = 1,411 × (1 + 9.12%) | 1,347 |
2 | FCFE2 | 1,685 | = 1,540 × (1 + 9.42%) | 1,290 |
3 | FCFE3 | 1,848 | = 1,685 × (1 + 9.72%) | 1,238 |
4 | FCFE4 | 2,034 | = 1,848 × (1 + 10.02%) | 1,192 |
5 | FCFE5 | 2,243 | = 2,034 × (1 + 10.32%) | 1,151 |
5 | ターミナル値 (TV5) | 62,359 | = 2,243 × (1 + 10.32%) ÷ (14.28% – 10.32%) | 31,987 |
普通株式の本質的価値Phillips 66 | 38,206 | |||
普通株式の本質的価値 Phillips 66 (1株当たり) | $86.94 | |||
現在の株価 | $89.25 |
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2019-12-31).
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免責事項!
評価は標準的な仮定に基づいています。株価に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略しています。このような場合、実際の株価は推定値と大きく異なる場合があります。投資の意思決定プロセスで推定固有の株式価値を使用する場合は、自己責任で行ってください。
必要な収益率 (r)
仮定 | ||
LT財務省総合の収益率1 | RF | 4.72% |
市場ポートフォリオの期待収益率2 | E(RM) | 13.44% |
普通株式 Phillips 66 システマティックリスク | βPSX | 1.10 |
フィリップス66普通株式の所要収益率3 | rPSX | 14.28% |
1 10年以内に期限が到来またはコール可能でないすべての固定クーポン米国債の入札利回りの非加重平均(リスクフリー収益率プロキシ)。
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3 rPSX = RF + βPSX [E(RM) – RF]
= 4.72% + 1.10 [13.44% – 4.72%]
= 14.28%
FCFE成長率 (g)
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-K (報告日: 2016-12-31), 10-K (報告日: 2015-12-31).
2019 計算
1 定着率 = (フィリップス66に帰属する当期純利益 – 普通株式に対する配当金) ÷ フィリップス66に帰属する当期純利益
= (3,076 – 1,570) ÷ 3,076
= 0.49
2 利益率 = 100 × フィリップス66に帰属する当期純利益 ÷ 売上高およびその他の営業収益
= 100 × 3,076 ÷ 107,293
= 2.87%
3 資産回転率 = 売上高およびその他の営業収益 ÷ 総資産
= 107,293 ÷ 58,720
= 1.83
4 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ 株主資本
= 58,720 ÷ 24,910
= 2.36
5 g = 定着率 × 利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
= 0.57 × 3.80% × 1.89 × 2.23
= 9.12%
シングルステージモデルによるFCFE成長率(g)
g = 100 × (株式市場価値0 × r – FCFE0) ÷ (株式市場価値0 + FCFE0)
= 100 × (39,221 × 14.28% – 1,411) ÷ (39,221 + 1,411)
= 10.32%
どこ:
株式市場価値0 = Phillips 66普通株式の現在の時価 (百万米ドル)
FCFE0 = 昨年のフィリップス66フリーキャッシュフローのエクイティ (百万米ドル)
r = フィリップス66普通株式の所要収益率
年 | 価値 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 9.12% |
2 | g2 | 9.42% |
3 | g3 | 9.72% |
4 | g4 | 10.02% |
5 以降 | g5 | 10.32% |
どこ:
g1 PRATモデルによって暗示されます
g5 シングルステージモデルによって暗示されます
g2, g3 そして g4 は、間の線形補間を使用して計算されます。 g1 そして g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.12% + (10.32% – 9.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.42%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.12% + (10.32% – 9.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.72%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.12% + (10.32% – 9.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.02%