Marriott International Inc. (NASDAQ:MAR)

税引後営業利益（NOPAT）は、2015年から2018年にかけて増加傾向にありましたが、2019年には減少しました。2015年の10億9700万米ドルから2018年には22億6000万米ドルまで増加し、その後2019年には15億7700万米ドルに低下しました。

資本コストは、2015年から2017年にかけて上昇傾向にありましたが、2018年にわずかに低下し、2019年にはさらに低下しました。2015年の16.73%から2017年には17.97%まで上昇し、その後2019年には16.72%に低下しました。

投下資本は、2016年に大幅に増加しましたが、その後は比較的安定しています。2015年の7億5800万米ドルから2016年には165億3700万米ドルまで急増し、その後2019年には139億9200万米ドルとなりました。

経済的利益は、2015年に9億7000万米ドルでしたが、その後は一貫してマイナスの値を示しています。2016年にはマイナス17億4700万米ドル、2017年にはマイナス10億9500万米ドル、2018年にはマイナス2億8200万米ドル、2019年にはマイナス7億6200万米ドルとなりました。経済的利益のマイナス値は、資本コストがNOPATを上回っていることを示唆しています。

NOPATの変動

NOPATは、2015年から2018年にかけて大幅に増加しましたが、2019年には減少しました。この変動は、収益の成長、コスト管理、またはその他の事業運営上の要因に起因する可能性があります。

資本コストの推移

資本コストは、全体的に安定していますが、2015年から2017年にかけて上昇し、その後低下しました。資本コストの変化は、金利、市場リスク、または会社の資本構成の変化に影響される可能性があります。

投下資本の増減

投下資本の2016年の大幅な増加は、大規模な買収、資産の取得、またはその他の投資活動による可能性があります。その後、投下資本は比較的安定しており、事業運営に必要な資本が維持されていることを示唆しています。

経済的利益の継続的なマイナス

経済的利益が継続的にマイナスであることは、資本コストがNOPATを上回っていることを示しています。これは、投資から十分なリターンが得られていない可能性を示唆しており、資本配分の見直しが必要となる場合があります。

全体的な傾向と総合的なパフォーマンス

2015年から2019年にかけて、両指標ともに総合的に増加傾向を示している。特に、「税引後営業利益 (NOPAT)」は2016年から2018年にかけて大きく伸びており、その後も高水準を維持している。一方、「手取り」は2015年から2016年にかけて減少した後、2017年には回復基調を示し、2018年にピークに達したものの、2019年には再び減少している。

成長率と変動の分析

「手取り」は、2015年の859百万米ドルから2018年に1907百万米ドルへと約2.2倍に増加し、その後2019年には1273百万米ドルへと減少している。これは一時的な収益拡大とその後の調整を反映していると考えられる。「税引後営業利益 (NOPAT)」は、2015年の1097百万米ドルから2018年には2260百万米ドルに達し、成長率は著しい。ただし、2019年には1577百万米ドルに減少しており、利益の増加ペースに変動がみられる。

収益性の指標と経営効率

両指標ともに、2018年が最も高い値を示しており、企業の収益性と経営効率のピーク期を示唆している。特に、「税引後営業利益 (NOPAT)」の増加は、コスト管理と営業効率の改善によるものと推測される。2019年の減少は、市場環境や内部要因の変化による一時的な影響を示している可能性もある。

まとめと結論

この期間を通じて、会社の財務パフォーマンスは一般的に好調に推移し、2018年に最大値を記録した後、調整局面に入ったと考えられる。収益の増加と利益率の向上により、経営の効率性や市場での競争力が一時的に強化されたと推測されるが、2019年の低下は市場環境の変化や内部の調整を反映している可能性がある。引き続き、収益性改善の持続性と調整要因の詳細な分析が必要とされる。

財務データの概要

2015年から2019年までの期間において、法人税引当金と現金営業税の金額が記録されている。これらの項目は、法人税に関連する負債および税金関連のキャッシュフローを示している。

法人税引当金の推移

法人税引当金は当初の2015年には約3.96億米ドルであったが、その後2016年には約4.04億米ドルへと微増した。2017年には大幅に増加し、約14.64億米ドルに達した。その後2018年と2019年にはそれぞれ約4.38億米ドルおよび3.26億米ドルへと減少傾向にある。これらの変動は、税務調整や法人税の見積もりの変化を反映している可能性がある。

現金営業税の推移

現金営業税も2015年には約3.15億米ドルで開始し、その後2016年に約3.86億米ドルへと増加した。2017年には約16.91億米ドルへと大きく上昇し、その後2018年と2019年には各々約6.26億米ドルおよび5.77億米ドルに低下している。これは、税負担の変動や経営戦略の調整に伴って税金関連の支出が変動したことを示していると考えられる。

全体的な傾向と洞察

両項目ともに、2017年にかけて顕著な増加を示している。特に2017年の増加は、可能性として税務上の一時的な調整や、大規模な取引・戦略変更に伴う税金負担の増加を反映していると推測できる。その後は税務関連の負債や支払いが減少に向かっており、企業の税務状況やキャッシュフローの安定化の兆候と考えられる。

負債とリースの合計

2015年から2019年にかけて、報告された負債とリースの合計は一貫した増加傾向を示している。特に2016年以降、増加幅が顕著であり、2015年の4,913百万米ドルから2019年には11,952百万米ドルへと約2.4倍に増加している。この動きは、企業が新たな負債やリース負債を積極的に拡大した可能性を示唆している。

株主資本(赤字)

2015年にはマイナスの株主資本（-3,590百万米ドル）が記録されたが、その後、2016年に一時的にポジティブの5,357百万米ドルへと転じている。その後、2017年には3,731百万米ドル、2018年には2,225百万米ドルと徐々に減少し、最終的には2019年には703百万米ドルの赤字に転じている。この推移は、2016年の株主資本の回復を境に、継続的な財務的不安を示している可能性があることを示唆している。

投下資本

投下資本は2015年の758百万米ドルから2016年に大幅に増加し、16,537百万米ドルへと跳ね上がった。その後、2017年も14,229百万米ドルと高水準を維持し、その後やや低下しているものの、2019年には13,992百万米ドルで推移している。これらの変動は、資本投資の増加や資産規模の拡大を反映しており、企業が積極的に設備投資や事業拡大を行ったことを示している。

総合的な観察

全体として、負債とリースが増加し続ける一方で、株主資本は不安定な変動を示している。負債の膨張は、企業の資金調達や運営拡大を目的としていると考えられるが、株主資本の減少は財務の健全性に懸念を生じさせる要素となっている。投下資本の規模は大きく、企業の資産規模や事業投資の度合いを反映していると見られる。

分析期間において、経済的利益は変動を示しています。2015年には970百万米ドルを記録しましたが、2016年には-1747百万米ドルと大幅な損失に転落しました。その後、2017年には-1095百万米ドル、2018年には-282百万米ドルと損失幅は縮小傾向にありましたが、2019年には再び-762百万米ドルと損失が拡大しました。

一方、投下資本は2016年に16537百万米ドルと大幅に増加しました。その後は、2017年の14229百万米ドル、2018年の14627百万米ドル、2019年の13992百万米ドルと、概ね14000百万米ドル前後の水準で推移しています。2015年の758百万米ドルと比較すると、2016年以降は投下資本が著しく増加していることがわかります。

経済スプレッド比率

経済スプレッド比率は、2015年の128.07%から、2016年の-10.56%へと大きく低下しました。その後、2017年の-7.69%、2018年の-1.93%、2019年の-5.45%と、マイナスの状態が継続しています。この比率は、投下資本に対する経済的利益の効率性を示しており、全体的に効率性が低下している傾向が見られます。

経済的利益の変動と投下資本の増加を考慮すると、資本効率の低下が示唆されます。特に、経済スプレッド比率のマイナス傾向は、投下資本に見合うだけの利益を上げられていないことを示しています。2016年以降の投下資本の増加が、利益の改善に繋がっていないことが、この傾向を裏付けています。

分析期間において、調整後収益は一貫して高い水準を維持している。2015年から2017年にかけては増加傾向にあり、14486百万米ドルから22894百万米ドルへと顕著な伸びを示した。しかし、2018年には20904百万米ドルに減少し、その後2019年には21101百万米ドルと小幅な増加に留まった。

一方、経済的利益は変動が大きく、2015年の970百万米ドルをピークに、その後はマイナスの値へと転落している。2016年には-1747百万米ドル、2017年には-1095百万米ドル、2018年には-282百万米ドル、そして2019年には-762百万米ドルと、損失が継続している。損失の規模は、2016年をピークに縮小傾向にあるものの、依然として大きなマイナスとなっている。

経済利益率率

経済利益率率は、調整後収益に対する経済的利益の割合を示す指標であり、調整後収益の収益性を示唆する。2015年には6.7%であったが、2016年には-10.23%と大幅に低下し、その後も-4.78%、-1.35%、-3.61%とマイナスの状態が続いている。この傾向は、経済的利益の減少と一致しており、収益の質に対する懸念を示唆する可能性がある。

調整後収益の増加と経済的利益の減少という対照的な傾向は、収益の増加が必ずしも利益の増加に繋がっていないことを示している。この乖離の原因としては、コストの増加、減価償却費の増加、またはその他の非現金費用などが考えられる。経済利益率率のマイナス傾向は、これらの要因が収益性を圧迫している可能性を示唆している。