Marriott International Inc. (NASDAQ:MAR)

税引後営業利益（NOPAT）は、2015年から2018年にかけて増加し、特に2018年に大きく上昇していますが、2019年には減少に転じていることが観察される。これは、経営効率の一時的な向上や一時的な効果の反動、または外部要因による収益の変動が影響している可能性が示唆される。

投下資本は、2016年に大きく増加した後、その後は横ばいまたはやや減少傾向にあるものの、比較的高水準で推移しており、資本の集中または拡大が継続していたことが推測される。特に2016年の増加は、資産投資や企業買収などの資本投入を反映している可能性がある。

投下資本利益率（ROIC）は、2015年以降、一時的に大幅に低下したが、2017年から2018年にかけて顕著に回復し、高水準を維持している。これは、投下資本に対する収益性の改善を示しており、資本効率の向上を示すとともに、経営の収益性向上策の効果を反映していると考えられる。ただし、2019年には再び低下していることから、収益性の調整や外部要因による圧力が存在している可能性も示唆される。

営業利益率（OPM）の動向

営業利益率は、2015年の9.75%、2016年の8.35%と低下傾向にあるものの、その後2017年には13.78%、2018年には13.81%と大きく改善し、その後2019年には10.21%へと減少している。これにより、収益性は一時的に向上したものの、2019年にはやや低下していることが示される。

資本回転率（TO）の推移

資本回転率は、2015年は19.12と比較的高い水準を維持していたが、その後2016年には1.03と大幅に低下した。当時は資本回転率が著しく低下しているため、資産の回転効率が低下したことがうかがえる。2017年以降は1.61（2017年）、1.43（2018年）、1.51（2019年）とやや回復しており、資産の営業効率の改善がみられる。

実効現金税率（CTR）の変動

実効現金税率は、2015年の77.71%、2016年の72.9%と比較的高い水準から、2017年には46.38%に大きく低下した。その後、2018年は78.32%、2019年は73.2%と高水準に戻っている。税率の大きな変動は税務戦略や税負担の変化を反映している可能性が高い。

投下資本利益率（ROIC）の変化

投下資本利益率は、2015年の144.8%と非常に高い値を示しているが、その後2016年は6.29%、2017年は10.28%、2018年は15.45%、2019年は11.27%と大きく変動している。特に2016年の著しい低下は、投資効率の悪化を示唆しているが、その後は一定程度回復している。数値の変動から、投資効率および資本効率に対して注意が必要であることが示される。

税引前営業利益（NOPBT）

2015年から2019年までの期間において、税引前営業利益は全体的に増加傾向を示している。ただし、2017年のピーク（3154百万米ドル）から2018年には減少に転じているものの、その後2019年には再び下降している。これにより、収益性の変動が見られるものの、全体としては利益水準は比較的高水準に維持されている傾向が示されている。

調整後収益

調整後収益は、2015年の14486百万米ドルから2017年の22894百万米ドルまで大きく増加し、その後やや低下した2018年（20904百万米ドル）を経て、2019年には再び増加し21101百万米ドルとなっている。これらの動きから、売上高は大きく拡大した後、一時的な調整もあったが、最終的には安定した成長を維持していることがわかる。

営業利益率（OPM）

営業利益率は、2015年の9.75%から2017年に13.78%まで上昇し、2018年も13.81%と高水準を維持していた。しかしながら、2019年には10.21%に低下している。この変動は、利益率の改善と後退のサイクルを示しており、収益性の安定性に一定の変動があることを示唆している。

調整後収益については、2015年の1.4486億米ドルから2017年に2.2894億米ドルへと増加傾向を示しており、その後2018年には一時的に減少したものの、2019年には再び2.1101億米ドルへと回復しています。この動きは、収益が一時的に低迷する期間があったものの、全体としては堅調な拡大を維持していることを示唆している。

投下資本の変動は大きく、2015年の0.758億米ドルから2016年には16.537億米ドルまで急増した後、2017年には14.229億米ドルへと減少しています。その後は1.4億から1.5億米ドルの範囲内で安定しています。これにより、資本投入のピークは2016年にあり、その後は投資を抑制したか、資産の効率的な運用により資本が適正化された可能性が考えられる。

資本回転率（TO）は、2015年の19.12から2016年に1.03へ著しく低下し、その後、2017年には1.61、2018年には1.43、2019年には1.51と推移し、2016年の極端な低下後の回復と安定化が見られる。これは、資産の効率的な活用や資本投入の見直しにより、資本の回転速度が改善されたことを示していると考えられる。特に、2017年以降は比較的安定しており、経営の効率性が向上したと推察される。

現金営業税の推移

2015年から2016年にかけて大きな増加が見られ、その後2017年にはさらに増加し、2018年にピークを迎えた後、2019年には減少傾向に転じている。この変動は、営業キャッシュフローの変動や事業活動の規模変化に起因すると考えられる。

税引前営業利益（NOPBT）の動向

2015年から2017年にかけて順調に増加し、特に2017年には約3,154百万米ドルに達している。その後2018年、2019年と減少傾向となっており、利益の伸び悩みや一時的な収益圧迫が示唆される。これは、業績の一時的な変動や市場環境の影響によるものと推測される。

実効現金税率（CTR）の変動

2015年と2016年は20%台後半から27%台で推移し、2017年に著しい上昇を示し53.62%に達している。その後2018年と2019年は再び20%台に戻っており、税率の一時的な高まりとその後の回復が見られる。これらの変動は、税務戦略や税制改正、地域別の税負担の変化に起因している可能性がある。