デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳
四半期データ
ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。
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ROEを2つのコンポーネントに分解
Chevron Corp.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性指標および資本効率の推移に関する分析結果を以下に記述する。
- 収益性指標の変動傾向
- 総資産利益率（ROA）および自己資本利益率（ROE）は、2022年から2023年初頭にかけて上昇し、2023年3月31日にそれぞれ13.98%および22.44%のピークに達した。しかし、その後は一貫して低下傾向にあり、2026年3月31日時点ではROAが3.34%、ROEが5.99%まで減少している。この推移は、資産の運用効率および株主資本に対する収益性が中長期的に低下していることを示している。
- 財務レバレッジの推移
- 財務レバレッジ比率は、分析期間を通じて1.59から1.79の範囲内で推移しており、比較的安定した水準を維持している。2023年6月30日の1.59を底として、その後は緩やかな上昇傾向にあり、直近の2026年3月31日には1.79に達している。
- 資本効率への影響分析
- ROEの低下は、財務レバレッジの緩やかな上昇による増幅効果を大幅に上回るペースでROAが低下したことに起因している。財務構造によるレバレッジ効果の寄与よりも、資産効率の悪化というファンダメンタルズの低下が、全体の資本効率を押し下げる主要な要因となっていることが読み取れる。
ROEを3つの要素に分解
Chevron Corp.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性、資産効率、および財務構造の推移について分析する。
- 収益性の傾向
- 純利益率は2023年3月まで上昇し、15.41%のピークに達したが、その後は一貫して低下し、2026年3月には5.92%まで下落している。これに連動して自己資本利益率（ROE）も同様の推移を辿り、2023年3月の22.44%を頂点に、最終的に5.99%まで大幅に低下している。
- 資産効率の変動
- 資産回転率は2022年12月から2023年3月にかけて0.91まで上昇したが、その後は0.7台で停滞し、2025年9月以降は0.5台へと一段低い水準に移行している。これは、資産から売上を創出する効率性が長期的に低下していることを示している。
- 財務構造の変化
- 財務レバレッジ比率は、2023年6月に1.59の最低値を記録した後、緩やかな上昇傾向にあり、2026年3月には1.79まで上昇している。収益性と資産効率が低下する局面において、財務レバレッジが上昇している傾向が確認される。
総括すると、2023年初頭を境に収益性と資産効率がともに低下傾向にあり、財務レバレッジの上昇による補完が行われているものの、最終的な資本効率（ROE）の著しい低下を抑制するには至っていない。
ROEを5つの要素に分解
Chevron Corp.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性と効率性の両面において、2023年第1四半期をピークとしたその後の継続的な低下傾向が認められる。
- 収益性の推移
- EBITマージン率は2023年3月31日に21.73%の最高値を記録したが、その後は一貫して低下し、2026年3月31日には10.33%まで下落した。これに連動して自己資本利益率（ROE）も、同期間のピークである22.44%から5.99%まで大幅に減少しており、資本効率が著しく低下していることが示されている。
- 資産効率とレバレッジ
- 資産回転率は2023年3月31日に0.91まで上昇したが、その後は低下傾向にあり、2025年以降は0.56から0.57の低水準で推移している。一方で、財務レバレッジ比率は2023年6月30日の1.59を底に、2026年3月31日には1.79まで上昇しており、負債による資本構成の比重が高まっている。
- 費用負担の傾向
- 税負担率は当初の0.72から2025年以降は0.61から0.63の範囲まで低下しており、税負担の軽減が見られる。利息負担率は0.99付近で極めて安定的に推移していたが、直近では0.93まで緩やかに低下している。
総じて、税負担の軽減や財務レバレッジの上昇が見られるものの、営業利益率の低下と資産効率の悪化がそれを上回っており、結果として最終的な資本利益率を押し下げる要因となっている。
ROAを2つのコンポーネントに分解
Chevron Corp.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性および資産効率の推移を分析した結果、2023年第1四半期をピークとして、その後の指標が総じて低下傾向にあることが確認される。
- 純利益率の推移
- 2022年3月時点の11.6%から上昇し、2023年3月には15.41%の最大値を記録した。しかし、その後は継続的に低下し、2026年3月には5.92%まで下落している。
- 資産回転率の推移
- 2022年12月から2023年3月にかけて0.91のピークに達した後、0.74から0.76の範囲で概ね安定的に推移していた。ただし、2025年9月以降は0.56から0.57水準まで低下している。
- 総資産利益率（ROA）の推移
- 純利益率の傾向と連動し、2023年3月に13.98%の最高値を記録した後、継続的な低下を示し、2026年3月には3.34%まで低下している。
以上の結果から、収益性の悪化と資産効率の低下が同時に進行しており、特に2025年後半から2026年にかけてその傾向が加速し、総資産利益率を著しく押し下げる要因となっていることが読み取れる。
ROAを4つの要素に分解
Chevron Corp.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性と資産効率の推移について分析する。
- 収益性の変動
- EBITマージン率は2022年第1四半期の16.46%から上昇し、2023年第1四半期に21.73%でピークに達した。しかし、その後は継続的な低下傾向にあり、2026年第1四半期には10.33%まで下落している。これに連動して総資産利益率（ROA）も2023年第1四半期の13.98%を頂点として、2026年第1四半期には3.34%まで低下しており、全般的な収益力の減退が認められる。
- 資産効率の推移
- 資産回転率は2022年第1四半期の0.71から2023年第1四半期に0.91まで上昇し、一時的に資産運用の効率性が向上した。その後、0.75前後で安定的に推移していたが、2025年第3四半期以降に0.57へと急落し、2026年第1四半期には0.56となっている。収益性の低下と並行して、資産から売上を創出する能力が低下している傾向にある。
- 財務負担の傾向
- 税負担率は2024年第1四半期まで0.70台で推移していたが、それ以降は緩やかに低下し、2026年第1四半期には0.62となった。利息負担率についても、長期間0.98から0.99の間で極めて安定して推移していたが、2024年以降に微減し、2026年第1四半期には0.93まで低下している。
当期純利益率の分解
Chevron Corp.、純利益率の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性指標および負担率の推移から、中長期的な利益率の低下傾向が確認される。
- 収益性の推移
- EBITマージン率および純利益率は、2023年3月まで上昇傾向にあり、それぞれ21.73%および15.41%でピークに達した。しかし、その後は継続的に低下しており、2026年3月時点ではEBITマージン率が10.33%、純利益率が5.92%まで縮小する見通しである。これは、営業利益および最終的な純利益の創出力が、期間を通じて段階的に減退していることを示している。
- 税負担率の変動
- 税負担率は、2024年3月まで0.71から0.73の範囲で極めて安定的に推移していた。その後は緩やかな低下傾向に転じ、2025年6月から2026年3月にかけては0.61から0.63の間で推移している。この低下は、純利益率の下落幅を一定程度緩和させる要因となっている。
- 利息負担率の推移
- 利息負担率は、分析期間を通じて0.93から0.99という極めて狭い範囲で推移している。2022年時点では0.98から0.99で安定していたが、2024年以降に緩やかに低下し、2026年3月には0.93となる見込みである。利息支払いが営業利益に与える影響は最小限に留まっている。