自己資本に対するフリーキャッシュフローの現在価値 (FCFE)
割引キャッシュフロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュフローの何らかの尺度の現在価値に基づいて推定されます。フリーキャッシュフロー対エクイティ(FCFE)は、一般に、債務者への支払い後、および会社の資産基盤を維持するための支出を許可した後に、株主が利用できるキャッシュフローとして説明されます。
本質的な株式価値 (評価サマリー)
Merck & Co. Inc.、自己資本へのフリーキャッシュフロー(FCFE)予測
百万米ドル(1株当たりのデータを除く)
| 年 | 価値 | FCFEt または端子値 (TVt) | 計算 | 現在価値 8.00% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 13,327 | ||
| 1 | FCFE1 | -26 | = 13,327 × (1 + -100.20%) | -24 |
| 2 | FCFE2 | -7 | = -26 × (1 + -74.22%) | -6 |
| 3 | FCFE3 | -3 | = -7 × (1 + -48.25%) | -3 |
| 4 | FCFE4 | -3 | = -3 × (1 + -22.27%) | -2 |
| 5 | FCFE5 | -3 | = -3 × (1 + 3.70%) | -2 |
| 5 | ターミナル値 (TV5) | -68 | = -3 × (1 + 3.70%) ÷ (8.00% – 3.70%) | -46 |
| 普通株式の本質的価値Merck | -82 | |||
| 普通株式の本質的価値 Merck (1株当たり) | $-0.03 | |||
| 現在の株価 | $127.00 | |||
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2023-12-31).
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免責事項！
評価は標準的な仮定に基づいています。株価に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略しています。このような場合、実際の株価は推定値と大きく異なる場合があります。投資の意思決定プロセスで推定固有の株式価値を使用する場合は、自己責任で行ってください。
必要な収益率 (r)
| 仮定 | ||
| LT財務省総合の収益率1 | RF | 4.86% |
| 市場ポートフォリオの期待収益率2 | E(RM) | 13.54% |
| 普通株式 Merck システマティックリスク | βMRK | 0.36 |
| メルクの普通株式の必要収益率3 | rMRK | 8.00% |
1 10年以内に期限が到来またはコール可能でないすべての固定クーポン米国債の入札利回りの非加重平均(リスクフリー収益率プロキシ)。
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3 rMRK = RF + βMRK [E(RM) – RF]
= 4.86% + 0.36 [13.54% – 4.86%]
= 8.00%
FCFE成長率 (g)
PRATモデルが示唆するFCFE成長率(g)
Merck & Co. Inc.、プラットモデル
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-K (報告日: 2019-12-31).
2023 計算
1 定着率 = (Merck & Co., Inc.に帰属する当期純利益 – 普通株式に申告された現金配当) ÷ Merck & Co., Inc.に帰属する当期純利益
= (365 – 7,551) ÷ 365
= -19.69
2 利益率 = 100 × Merck & Co., Inc.に帰属する当期純利益 ÷ セールス
= 100 × 365 ÷ 60,115
= 0.61%
3 資産回転率 = セールス ÷ 総資産
= 60,115 ÷ 106,675
= 0.56
4 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ Total Merck & Co., Inc. 株主資本
= 106,675 ÷ 37,581
= 2.84
5 g = 定着率 × 利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
= -3.64 × 17.53% × 0.53 × 2.97
= -100.20%
シングルステージモデルによるFCFE成長率(g)
g = 100 × (株式市場価値0 × r – FCFE0) ÷ (株式市場価値0 + FCFE0)
= 100 × (321,646 × 8.00% – 13,327) ÷ (321,646 + 13,327)
= 3.70%
どこ：
株式市場価値0 = Merck普通株式の現在の時価 (百万米ドル)
FCFE0 = 昨年のメルクのフリーキャッシュフローは、エクイティに (百万米ドル)
r = メルクの普通株式の所要収益率
FCFE成長率(g)予測
Merck & Co. Inc.、Hモデル
| 年 | 価値 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -100.20% |
| 2 | g2 | -74.22% |
| 3 | g3 | -48.25% |
| 4 | g4 | -22.27% |
| 5 以降 | g5 | 3.70% |
どこ：
g1 PRATモデルによって暗示されます
g5 シングルステージモデルによって暗示されます
g2, g3 そして g4 は、間の線形補間を使用して計算されます。 g1 そして g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.20% + (3.70% – -100.20%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -74.22%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.20% + (3.70% – -100.20%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -48.25%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.20% + (3.70% – -100.20%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -22.27%