割引キャッシュフロー(DCF)評価手法では、株式の価値は、キャッシュフローの測定値の現在価値に基づいて推定されます。エクイティへのフリーキャッシュフロー(FCFE)は、一般に、債務保有者への支払い後、および会社の資産基盤を維持するための支出を考慮した後、エクイティ保有者が利用できるキャッシュフローとして説明されます。
固有株式価値 (評価集計)
年 | 価値 | FCFEt または端末値 (TVt) | 計算 | 現在価値 6.36% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 6,055 | ||
1 | FCFE1 | -543 | = 6,055 × (1 + -108.97%) | -510 |
2 | FCFE2 | -98 | = -543 × (1 + -82.03%) | -86 |
3 | FCFE3 | -44 | = -98 × (1 + -55.09%) | -36 |
4 | FCFE4 | -31 | = -44 × (1 + -28.16%) | -25 |
5 | FCFE5 | -31 | = -31 × (1 + -1.22%) | -23 |
5 | 端末値 (TV5) | -405 | = -31 × (1 + -1.22%) ÷ (6.36% – -1.22%) | -298 |
普通株式の本質的価値Gilead | -978 | |||
普通株式の本質的価値 Gilead (1株当たり) | $-0.78 | |||
現在の株価 | $62.96 |
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2021-12-31)。
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免責事項!
評価は、標準仮定にもとづいています。株式価値に関連する特定の要因が存在する可能性があり、ここでは省略します。このような場合、実質在庫額は推定値と大きく異なる形態となる可能性がある。投資の意思決定プロセスで推定本質的株式価値を使用する場合は、自己責任で行ってください。
必要な収益率 (r)
仮定 | ||
LT財務省コンポジットの収益率1 | RF | 3.27% |
市場ポートフォリオの期待収益率2 | E(RM) | 12.25% |
普通株式の体系的 Gilead リスク | βGILD | 0.34 |
ギレアデ普通株式の必要収益率3 | rGILD | 6.36% |
1 10年以内に期限も呼び出もできないすべての未払いの固定クーポン米国債の入札利回りの加重平均(リスクフリーの収益率プロキシ)。
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3 rGILD = RF + βGILD [E(RM) – RF]
= 3.27% + 0.34 [12.25% – 3.27%]
= 6.36%
FCFEの成長率 (g)
レポートに基づく: 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-K (報告日: 2017-12-31)。
2021 計算
1 定着率 = (ギリアド社に帰属する当期純利益 – 配当金の申告) ÷ ギリアド社に帰属する当期純利益
= (6,225 – 3,618) ÷ 6,225
= 0.42
2 利益率 = 100 × ギリアド社に帰属する当期純利益 ÷ 製品販売
= 100 × 6,225 ÷ 27,008
= 23.05%
3 資産の回転率 = 製品販売 ÷ 総資産
= 27,008 ÷ 67,952
= 0.40
4 財務レバレッジ比率 = 総資産 ÷ ギリアド社の株主資本合計
= 67,952 ÷ 21,069
= 3.23
5 g = 定着率 × 利益率 × 資産の回転率 × 財務レバレッジ比率
= -5.10 × 18.22% × 0.36 × 3.23
= -108.97%
単段モデルで示唆されるFCFE成長率(g)
g = 100 × (株式市場価値0 × r – FCFE0) ÷ (株式市場価値0 + FCFE0)
= 100 × (78,912 × 6.36% – 6,055) ÷ (78,912 + 6,055)
= -1.22%
どこ:
株式市場価値0 = 普通株式の現在の市場価値Gilead (単位:百万米ドル)
FCFE0 = 昨年、ギリアドのエクイティへのフリーキャッシュフロー (単位:百万米ドル)
r = ギレアデ普通株式の必要収益率
年 | 価値 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | -108.97% |
2 | g2 | -82.03% |
3 | g3 | -55.09% |
4 | g4 | -28.16% |
5以降 | g5 | -1.22% |
どこ:
g1 PRAT モデルによって暗示される
g5 は単段モデルによって暗示される
g2, g3 そして g4 は、間の線形補間を使用して計算されます。 g1 そして g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.97% + (-1.22% – -108.97%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -82.03%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.97% + (-1.22% – -108.97%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -55.09%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.97% + (-1.22% – -108.97%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -28.16%