Pfizer Inc. (NYSE:PFE)

税引後営業利益（NOPAT）は、2022年に31,018百万米ドルまで急増したが、2023年にはマイナス1,277百万米ドルへと大幅に転落した。2024年以降は7,000百万米ドル台で推移しており、急激な変動を経て一定の水準で安定化する傾向にある。

投下資本の推移

投下資本は2021年の87,670百万米ドルから2023年の154,882百万米ドルまで継続的に拡大した。2024年に135,342百万米ドルへと減少したものの、2021年比で大幅に増加した資本規模を維持している。

資本コストの変動

資本コストは8.5%から9.84%の間で推移しており、期間を通じて大きな変動はなく、比較的安定した水準で推移している。

経済的利益の分析

経済的利益は2022年に20,119百万米ドルと最大値を記録したが、2023年にはマイナス14,449百万米ドルへと急落した。2024年および2025年もマイナス圏にとどまっており、投下資本の増大に伴う資本コストの負担が、回復したNOPATを上回る状況が継続している。

総じて、2022年までの高い収益性と価値創造の局面から、2023年以降は資本効率の低下による価値毀損の局面へと移行している。NOPATは黒字に復帰しているものの、拡大した資本基盤に見合う十分な利益を創出できていないことが読み取れる。

当期純利益は、2021年から2022年にかけて大幅に増加しましたが、その後2023年に劇的に減少しました。2024年と2025年には回復傾向が見られましたが、2022年の水準には達していません。

当期純利益の推移

2021年の219億7900万米ドルから、2022年には313億7200万米ドルへと増加しました。しかし、2023年には21億1900万米ドルと大幅に減少し、2024年には80億3100万米ドル、2025年には77億7100万米ドルと回復しました。

税引後営業利益（NOPAT）も、当期純利益と同様の傾向を示しています。2021年から2022年にかけて増加し、2023年に大幅に減少し、その後2024年と2025年にかけて回復しています。

税引後営業利益（NOPAT）の推移

2021年の183億9400万米ドルから、2022年には310億1800万米ドルへと増加しました。2023年には-12億7700万米ドルとマイナスに転落し、2024年には73億7400万米ドル、2025年には71億9300万米ドルと回復しました。

当期純利益と税引後営業利益（NOPAT）の変動は連動しており、2023年の大幅な減少が特に注目されます。この減少は、収益性の低下または費用の増加、あるいはその両方に起因する可能性があります。2024年と2025年の回復は、事業環境の改善またはコスト管理の努力によるものと考えられます。ただし、2022年のピーク水準には戻っておらず、今後の動向を注視する必要があります。

分析期間において、所得に対する税金の引当金(給付)は変動を示しています。2021年から2022年にかけて大幅な増加が見られ、その後2023年にはマイナスの値に転落しています。2024年にはさらに減少しましたが、2025年にはマイナスの値が縮小し、減少幅が鈍化しています。この変動は、税制上の変更、税務上の繰延資産の評価、または税務上の損失の認識など、複数の要因によって引き起こされた可能性があります。

所得に対する税金の引当金(給付)

2021年：1852百万米ドル

2022年：3328百万米ドル

2023年：-1115百万米ドル

2024年：-28百万米ドル

2025年：-267百万米ドル

一方、現金営業税は、2021年から2022年にかけて増加傾向にありましたが、2023年以降は減少しています。2022年にピークを記録した後、2023年と2024年にかけて減少しましたが、2025年には減少幅が縮小し、ほぼ横ばいとなっています。この傾向は、売上高の変動、コスト構造の変化、または税率の変更など、事業運営の変化を反映している可能性があります。

現金営業税

2021年：6137百万米ドル

2022年：7967百万米ドル

2023年：2113百万米ドル

2024年：2426百万米ドル

2025年：2334百万米ドル

所得に対する税金の引当金(給付)と現金営業税の間の関係を考慮すると、税金関連の項目における全体的な影響は、事業の収益性とキャッシュフローに影響を与える可能性があります。特に、所得に対する税金の引当金(給付)のマイナスの値は、将来の税務上の利益の認識を示唆している可能性があります。現金営業税の減少は、税務上の負担の軽減または事業運営の効率化を示している可能性があります。

報告された負債とリースの合計は、2021年から2023年にかけて大幅な増加を示し、その後2024年と2025年にかけて減少傾向に転じている。2021年の413億9500万米ドルから2023年には750億4100万米ドルへと増加したが、2025年には674億1600万米ドルまで減少している。

負債とリース

2021年から2023年にかけての増加は、事業拡大や買収、または借入金の増加が考えられる。2024年以降の減少は、債務の返済、または事業縮小による負債の減少を示唆する可能性がある。

株主資本は、2021年から2022年にかけて大幅に減少した後、2023年以降は緩やかな減少傾向が続いている。2021年の772億100万米ドルから2022年には956億6100万米ドルへと減少、2025年には864億7600万米ドルとなっている。

株主資本

2021年から2022年にかけての減少は、自社株買い、配当金の支払い、または損失の発生などが考えられる。2023年以降の緩やかな減少は、これらの要因が継続しているか、または利益の再投資が限定的であることを示唆する可能性がある。

投下資本は、2021年から2023年にかけて増加傾向にあったが、2024年以降は横ばいとなっている。2021年の876億7000万米ドルから2023年には1548億8200万米ドルへと増加したが、2025年には1397億5300万米ドルとなっている。

投下資本

2021年から2023年にかけての増加は、事業への投資拡大を示唆する。2024年以降の横ばいは、新規投資の停滞、または既存投資からの収益化が鈍化している可能性を示唆する。

全体として、負債とリースは一時的に増加した後、減少に転じ、株主資本は減少傾向が継続し、投下資本は増加後、横ばいとなっている。これらの傾向は、事業戦略の変更、市場環境の変化、または財務政策の調整を反映している可能性がある。

経済的利益および資本効率の推移について分析した結果は以下の通りである。

経済的利益の推移

2021年から2022年にかけて経済的利益は大幅な増加を示し、2022年には20,119百万米ドルの最大値を記録した。しかし、2023年には14,449百万米ドルの損失となり、赤字に転じた。2024年および2025年もそれぞれ4,348百万米ドル、4,932百万米ドルの損失となっており、低迷した状態が継続している。

投下資本の動向

投下資本は2021年の87,670百万米ドルから2023年の154,882百万米ドルまで一貫して増加し、資本規模を拡大させた。2024年には135,342百万米ドルに減少したものの、2025年には139,753百万米ドルへと再び微増している。

経済スプレッド比率の変動

経済スプレッド比率は2022年に18.17%まで上昇し、高い資本効率を達成した。その後、2023年には-9.33%まで急落し、2024年の-3.21%、2025年の-3.53%と、資本コストを上回る収益を上げられない状態が継続している。

収益、経済的利益、および経済利益率は、2022年をピークに急激な変動を示し、その後は低水準で推移する傾向にある。

収益の推移

2021年から2022年にかけて増加し、2022年には101,175百万米ドルの最大値を記録した。しかし、2023年には59,553百万米ドルまで大幅に減少しており、2024年および2025年も60,000百万米ドル前後で推移し、収益規模が縮小した状態で停滞している。

経済的利益の変動

2022年に20,119百万米ドルのピークを迎えた後、2023年にはマイナス14,449百万米ドルへと急落し、大幅な経済的損失に転じた。2024年以降はマイナス幅が縮小して回復傾向にあるものの、依然として負の値を示しており、資本コストを上回る利益の創出に至っていない。

経済利益率の分析

2022年には19.89%という高い利益率を記録したが、2023年にはマイナス24.26%へと急落した。2024年（マイナス6.83%）および2025年（マイナス7.88%）にかけては、低水準ながら底打ちの傾向が見られるが、依然としてマイナス圏に留まっている。

以上のデータから、2022年までの急激な拡大期を経て、2023年に深刻な収益性の悪化が発生し、その後は緩やかに改善しつつも、依然として経済的価値を創出できていない状況にあることが読み取れる。