Pfizer Inc. (NYSE:PFE)

収益性と資本効率の推移に関する分析結果を以下に示す。

税引後営業利益（NOPAT）の変動

2021年から2022年にかけて大幅な増加を記録し、31,018百万米ドルまで上昇したが、2023年には-1,277百万米ドルへと急落し、赤字に転落した。2024年以降は回復傾向にあり、7,000百万米ドル台で推移しているが、2022年のピーク時に比べると大幅に低い水準に留まっている。

投下資本と資本コストの推移

投下資本は2021年の87,670百万米ドルから継続的に増加し、2023年には154,882百万米ドルで最大となった。その後、2024年以降は135,000百万米ドルから139,000百万米ドル程度で推移している。一方で、資本コストは8%台後半から9%台後半の間で安定的に推移しており、大きな変動は見られない。

経済的利益の分析

経済的利益は2022年に20,124百万米ドルと最大値を記録したが、2023年には-14,443百万米ドルへと転じ、大幅な価値毀損が発生した。2024年以降も-4,000百万米ドル前後のマイナス圏で推移しており、投下資本に対する収益性が資本コストを下回る状態が継続している。

総括すると、2022年までの高い収益性と価値創造の局面から、2023年を境に収益の急減と投下資本の増大が重なり、資本効率が悪化した状態にある。直近の予測期間においても、営業利益の回復は見られるものの、拡大した資本基盤を上回る収益性を確保できておらず、経済的利益の改善には至っていない。

当期純利益は、2021年から2022年にかけて大幅に増加しましたが、その後2023年に劇的に減少しました。2024年と2025年には回復傾向が見られましたが、2022年の水準には達していません。

当期純利益の推移

2021年の219億7900万米ドルから、2022年には313億7200万米ドルへと増加しました。しかし、2023年には21億1900万米ドルと大幅に減少し、2024年には80億3100万米ドル、2025年には77億7100万米ドルと回復しました。

税引後営業利益（NOPAT）も、当期純利益と同様の傾向を示しています。2021年から2022年にかけて増加し、2023年に大幅に減少し、その後2024年と2025年にかけて回復しています。

税引後営業利益（NOPAT）の推移

2021年の183億9400万米ドルから、2022年には310億1800万米ドルへと増加しました。2023年には-12億7700万米ドルとマイナスに転落し、2024年には73億7400万米ドル、2025年には71億9300万米ドルと回復しました。

当期純利益と税引後営業利益（NOPAT）の変動は連動しており、2023年の大幅な減少が特に注目されます。この減少は、収益性の低下または費用の増加、あるいはその両方に起因する可能性があります。2024年と2025年の回復は、事業環境の改善またはコスト管理の努力によるものと考えられます。ただし、2022年のピーク水準には戻っておらず、今後の動向を注視する必要があります。

分析期間において、所得に対する税金の引当金(給付)は変動を示しています。2021年から2022年にかけて大幅な増加が見られ、その後2023年にはマイナスの値に転落しています。2024年にはさらに減少しましたが、2025年にはマイナスの値が縮小し、減少幅が鈍化しています。この変動は、税制上の変更、税務上の繰延資産の評価、または税務上の損失の認識など、複数の要因によって引き起こされた可能性があります。

所得に対する税金の引当金(給付)

2021年：1852百万米ドル

2022年：3328百万米ドル

2023年：-1115百万米ドル

2024年：-28百万米ドル

2025年：-267百万米ドル

一方、現金営業税は、2021年から2022年にかけて増加傾向にありましたが、2023年以降は減少しています。2022年にピークを記録した後、2023年と2024年にかけて減少しましたが、2025年には減少幅が縮小し、ほぼ横ばいとなっています。この傾向は、売上高の変動、コスト構造の変化、または税率の変更など、事業運営の変化を反映している可能性があります。

現金営業税

2021年：6137百万米ドル

2022年：7967百万米ドル

2023年：2113百万米ドル

2024年：2426百万米ドル

2025年：2334百万米ドル

所得に対する税金の引当金(給付)と現金営業税の間の関係を考慮すると、税金関連の項目における全体的な影響は、事業の収益性とキャッシュフローに影響を与える可能性があります。特に、所得に対する税金の引当金(給付)のマイナスの値は、将来の税務上の利益の認識を示唆している可能性があります。現金営業税の減少は、税務上の負担の軽減または事業運営の効率化を示している可能性があります。

報告された負債とリースの合計は、2021年から2023年にかけて大幅な増加を示し、その後2024年と2025年にかけて減少傾向に転じている。2021年の413億9500万米ドルから2023年には750億4100万米ドルへと増加したが、2025年には674億1600万米ドルまで減少している。

負債とリース

2021年から2023年にかけての増加は、事業拡大や買収、または借入金の増加が考えられる。2024年以降の減少は、債務の返済、または事業縮小による負債の減少を示唆する可能性がある。

株主資本は、2021年から2022年にかけて大幅に減少した後、2023年以降は緩やかな減少傾向が続いている。2021年の772億100万米ドルから2022年には956億6100万米ドルへと減少、2025年には864億7600万米ドルとなっている。

株主資本

2021年から2022年にかけての減少は、自社株買い、配当金の支払い、または損失の発生などが考えられる。2023年以降の緩やかな減少は、これらの要因が継続しているか、または利益の再投資が限定的であることを示唆する可能性がある。

投下資本は、2021年から2023年にかけて増加傾向にあったが、2024年以降は横ばいとなっている。2021年の876億7000万米ドルから2023年には1548億8200万米ドルへと増加したが、2025年には1397億5300万米ドルとなっている。

投下資本

2021年から2023年にかけての増加は、事業への投資拡大を示唆する。2024年以降の横ばいは、新規投資の停滞、または既存投資からの収益化が鈍化している可能性を示唆する。

全体として、負債とリースは一時的に増加した後、減少に転じ、株主資本は減少傾向が継続し、投下資本は増加後、横ばいとなっている。これらの傾向は、事業戦略の変更、市場環境の変化、または財務政策の調整を反映している可能性がある。

2021年から2025年にかけての財務データは、資本効率と利益創出能力の著しい変動を示している。

経済的利益および経済スプレッド比率の推移

2021年から2022年にかけて経済的利益は急増し、2022年には20,124百万米ドル、経済スプレッド比率は18.17%と最高値を記録した。しかし、2023年には急激な悪化が見られ、経済的利益は-14,443百万米ドルに転じ、経済スプレッド比率も-9.33%へと大幅に低下した。2024年以降は、経済的利益が-4,344百万米ドルから-4,927百万米ドル、経済スプレッド比率が-3.21%から-3.53%の範囲で推移しており、資本コストを上回る利益を創出できていない状態が継続している。

投下資本の変動

投下資本は2021年の87,670百万米ドルから2023年の154,882百万米ドルまで一貫して増加傾向にあり、事業規模の拡大または資産への投資が加速したことが伺える。2024年には135,342百万米ドルに減少したが、2025年には139,753百万米ドルへと再び微増しており、高水準の資本投下が維持されている。

資本効率に関する分析

2022年までは投下資本の増加に伴い経済的利益も拡大していたが、2023年を境にその相関関係が逆転した。投下資本がピークに達した2023年に経済的利益が最大の赤字となったことは、投下された資本が効率的に収益に結びつかず、資本コストを賄えない水準まで収益性が低下したことを示唆している。直近の2024年および2025年においても、経済スプレッド比率はマイナス圏に留まっており、資本効率の回復には至っていない。

収益および経済的利益の推移から、2022年を境に業績の急激な変動が確認される。

収益の傾向

2021年の82,145百万米ドルから2022年には101,175百万米ドルまで増加しピークに達したが、2023年には59,553百万米ドルへと大幅に減少した。2024年以降は62,000百万米ドルから63,000百万米ドル台で概ね横ばいの推移を見せている。

経済的利益の傾向

2022年に20,124百万米ドルまで拡大したが、2023年には-14,443百万米ドルと急激に赤字へ転落した。2024年および2025年もマイナス圏に留まっており、直近では-4,000百万米ドルから-5,000百万米ドル規模の損失が継続する傾向にある。

経済利益率の傾向

2022年には19.89%という高い水準を記録したが、2023年には-24.25%まで急落した。2024年以降は-6%から-8%の間で推移しており、収益性が大幅に低下した状態が続いている。

以上のデータから、2022年までに見られた高い成長性と資本効率が、2023年以降に急激に悪化したことが読み取れる。収益規模が縮小し、経済的利益がマイナスに転じたことで、資本コストを上回る利益を創出できていない状況が継続している。