Stock Analysis on Net
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Union Pacific Corp. (NYSE:UNP)

デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳 
四半期データ

Microsoft Excel

ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。

ROEを2つのコンポーネントに分解

Union Pacific Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 37.15% = 10.36% × 3.59
2025/12/31 38.65% = 10.24% × 3.77
2025/09/30 40.75% = 10.27% × 3.97
2025/06/30 42.66% = 10.11% × 4.22
2025/03/31 41.97% = 9.83% × 4.27
2024/12/31 39.95% = 9.96% × 4.01
2024/09/30 40.02% = 9.82% × 4.07
2024/06/30 39.38% = 9.58% × 4.11
2024/03/31 40.79% = 9.50% × 4.29
2023/12/31 43.14% = 9.50% × 4.54
2023/09/30 45.45% = 9.57% × 4.75
2023/06/30 51.02% = 10.19% × 5.00
2023/03/31 56.19% = 10.61% × 5.30
2022/12/31 57.54% = 10.69% × 5.38
2022/09/30 60.21% = 10.82% × 5.56
2022/06/30 53.89% = 10.63% × 5.07
2022/03/31 57.26% = 10.64% × 5.38

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性と財務構造の推移に関する分析結果は以下の通りである。

総資産利益率（ROA）の推移
2022年度は10.6%から10.8%の範囲で安定的に推移していたが、2023年度に低下し、最低値の9.5%を記録した。その後、2024年度から2026年3月期にかけては緩やかな回復傾向を示し、最終的に10.36%まで上昇している。
財務レバレッジ比率の変動
分析期間を通じて一貫した低下傾向にある。2022年度には5.07から5.56の高水準で推移していたが、段階的に縮小し、2026年3月期には3.59まで低下した。これは、負債への依存度が低減し、財務基盤の安定化が進んだことを示唆している。
自己資本利益率（ROE）の分析
2022年度には53.89%から60.21%という極めて高い水準にあったが、その後は継続的に低下し、2026年3月期には37.15%となった。ROEのこの大幅な低下は、ROAの変動よりも、財務レバレッジ比率の持続的な減少による影響が支配的である。

総じて、資産効率性は一時的な低下を経て回復に向かう一方で、財務レバレッジの抑制による資本構成の変化が、自己資本利益率を押し下げる主因となった。

ROEを3つの要素に分解

Union Pacific Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 純利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 37.15% = 29.20% × 0.35 × 3.59
2025/12/31 38.65% = 29.12% × 0.35 × 3.77
2025/09/30 40.75% = 28.73% × 0.36 × 3.97
2025/06/30 42.66% = 28.43% × 0.36 × 4.22
2025/03/31 41.97% = 27.77% × 0.35 × 4.27
2024/12/31 39.95% = 27.82% × 0.36 × 4.01
2024/09/30 40.02% = 27.33% × 0.36 × 4.07
2024/06/30 39.38% = 26.90% × 0.36 × 4.11
2024/03/31 40.79% = 26.52% × 0.36 × 4.29
2023/12/31 43.14% = 26.45% × 0.36 × 4.54
2023/09/30 45.45% = 26.37% × 0.36 × 4.75
2023/06/30 51.02% = 27.18% × 0.38 × 5.00
2023/03/31 56.19% = 27.91% × 0.38 × 5.30
2022/12/31 57.54% = 28.13% × 0.38 × 5.38
2022/09/30 60.21% = 28.95% × 0.37 × 5.56
2022/06/30 53.89% = 29.23% × 0.36 × 5.07
2022/03/31 57.26% = 30.06% × 0.35 × 5.38

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性、効率性、および財務構造の変動に関する分析結果を以下に記述する。

純利益率の推移
2022年第1四半期の30.06%から、2023年第3四半期の26.37%まで段階的に低下した。しかし、その後は反転し、2026年第1四半期には29.2%まで回復しており、中長期的にはV字型の回復傾向を示している。
資産回転率の傾向
0.35から0.38の間で推移しており、分析期間を通じて極めて安定した水準を維持している。資産の活用効率に大きな変動は見られず、一貫した運用がなされている。
財務レバレッジ比率の変動
2022年第1四半期の5.38から、2026年第1四半期の3.59まで持続的に低下している。これは、負債依存度の低減が進み、財務構造がより保守的な方向へ移行したことを示している。
自己資本利益率（ROE）の分析
57.26%から37.15%へと大幅な低下傾向にある。純利益率が回復傾向にある一方で、財務レバレッジの継続的な低下がROEを押し下げる主要な要因となっており、資本構成の変化が収益性指標に直接的な影響を及ぼしている。

総括すると、資産効率と利益率は安定または回復傾向にあるものの、財務レバレッジの縮小に伴い、自己資本に対する収益性は長期的に低下する傾向にある。

ROEを5つの要素に分解

Union Pacific Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 37.15% = 0.78 × 0.88 × 42.81% × 0.35 × 3.59
2025/12/31 38.65% = 0.78 × 0.88 × 42.74% × 0.35 × 3.77
2025/09/30 40.75% = 0.78 × 0.87 × 42.10% × 0.36 × 3.97
2025/06/30 42.66% = 0.78 × 0.87 × 41.79% × 0.36 × 4.22
2025/03/31 41.97% = 0.77 × 0.87 × 41.44% × 0.35 × 4.27
2024/12/31 39.95% = 0.77 × 0.87 × 41.50% × 0.36 × 4.01
2024/09/30 40.02% = 0.76 × 0.87 × 41.11% × 0.36 × 4.07
2024/06/30 39.38% = 0.77 × 0.87 × 40.45% × 0.36 × 4.11
2024/03/31 40.79% = 0.78 × 0.86 × 39.67% × 0.36 × 4.29
2023/12/31 43.14% = 0.77 × 0.86 × 39.69% × 0.36 × 4.54
2023/09/30 45.45% = 0.77 × 0.86 × 39.61% × 0.36 × 4.75
2023/06/30 51.02% = 0.77 × 0.87 × 40.52% × 0.38 × 5.00
2023/03/31 56.19% = 0.77 × 0.87 × 41.47% × 0.38 × 5.30
2022/12/31 57.54% = 0.77 × 0.88 × 41.58% × 0.38 × 5.38
2022/09/30 60.21% = 0.77 × 0.88 × 42.42% × 0.37 × 5.56
2022/06/30 53.89% = 0.77 × 0.88 × 43.00% × 0.36 × 5.07
2022/03/31 57.26% = 0.77 × 0.88 × 44.19% × 0.35 × 5.38

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性と効率性の推移を分析した結果、営業利益率に変動が見られる一方で、資産活用効率は一定の水準を維持していることが判明した。

EBITマージン率
2022年3月期の44.19%から2023年9月期の39.61%まで低下したが、その後は回復傾向にあり、2026年3月期には42.81%に達している。中長期的には高い収益水準を維持しつつ、底打ち後の回復基調にある。
資産回転率
0.35から0.38の狭い範囲で推移しており、期間を通じて大きな変動は見られない。これは、資産の利用効率が極めて安定的に管理されていることを示唆している。
財務レバレッジ比率
5.38から3.59へと一貫して低下しており、負債への依存度を下げ、自己資本を充実させる方向へ資本構造が変化している。
自己資本利益率 (ROE)
2022年3月期の57.26%から2026年3月期の37.15%まで、継続的な低下傾向にある。

ROEの低下について詳細に分析すると、EBITマージン率が回復傾向にあることから、事業自体の収益性低下が主因ではないことがわかる。ROEの低下は、財務レバレッジ比率の大幅な縮小に強く相関しており、財務健全性の向上に伴い、資本効率の数値が押し下げられた結果であると判断される。

また、税負担率（0.76から0.78）および利息負担率（0.86から0.88）は、全期間にわたって極めて安定した数値で推移しており、税制の影響や金利負担による利益への変動要因は最小限に抑えられている。

ROAを2つのコンポーネントに分解

Union Pacific Corp.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 純利益率 × 資産回転率
2026/03/31 10.36% = 29.20% × 0.35
2025/12/31 10.24% = 29.12% × 0.35
2025/09/30 10.27% = 28.73% × 0.36
2025/06/30 10.11% = 28.43% × 0.36
2025/03/31 9.83% = 27.77% × 0.35
2024/12/31 9.96% = 27.82% × 0.36
2024/09/30 9.82% = 27.33% × 0.36
2024/06/30 9.58% = 26.90% × 0.36
2024/03/31 9.50% = 26.52% × 0.36
2023/12/31 9.50% = 26.45% × 0.36
2023/09/30 9.57% = 26.37% × 0.36
2023/06/30 10.19% = 27.18% × 0.38
2023/03/31 10.61% = 27.91% × 0.38
2022/12/31 10.69% = 28.13% × 0.38
2022/09/30 10.82% = 28.95% × 0.37
2022/06/30 10.63% = 29.23% × 0.36
2022/03/31 10.64% = 30.06% × 0.35

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性と資産効率の推移に関する分析結果を以下に記述する。

純利益率
2022年第1四半期の30.06%から2023年第3四半期の26.37%にかけて緩やかな低下傾向を示した。しかし、その後は反転し、2026年第1四半期には29.2%まで回復しており、V字型の推移を辿っている。
資産回転率
0.35から0.38の狭い範囲で推移しており、分析期間を通じて極めて安定している。資産を売上高に変換する効率性に大きな変動は見られない。
総資産利益率 (ROA)
純利益率の変動と強い相関を示しており、2022年第1四半期の10.64%から2023年第4四半期および2024年第1四半期の9.5%に向けて低下した。その後は上昇に転じ、2026年第1四半期には10.36%まで回復している。

資産回転率が一定水準で安定していることから、総資産利益率の変動は主に純利益率の増減によって牽引されている。2023年までに見られた収益性の低下局面を脱し、その後は段階的に収益力が改善している傾向が認められる。

ROAを4つの要素に分解

Union Pacific Corp.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率
2026/03/31 10.36% = 0.78 × 0.88 × 42.81% × 0.35
2025/12/31 10.24% = 0.78 × 0.88 × 42.74% × 0.35
2025/09/30 10.27% = 0.78 × 0.87 × 42.10% × 0.36
2025/06/30 10.11% = 0.78 × 0.87 × 41.79% × 0.36
2025/03/31 9.83% = 0.77 × 0.87 × 41.44% × 0.35
2024/12/31 9.96% = 0.77 × 0.87 × 41.50% × 0.36
2024/09/30 9.82% = 0.76 × 0.87 × 41.11% × 0.36
2024/06/30 9.58% = 0.77 × 0.87 × 40.45% × 0.36
2024/03/31 9.50% = 0.78 × 0.86 × 39.67% × 0.36
2023/12/31 9.50% = 0.77 × 0.86 × 39.69% × 0.36
2023/09/30 9.57% = 0.77 × 0.86 × 39.61% × 0.36
2023/06/30 10.19% = 0.77 × 0.87 × 40.52% × 0.38
2023/03/31 10.61% = 0.77 × 0.87 × 41.47% × 0.38
2022/12/31 10.69% = 0.77 × 0.88 × 41.58% × 0.38
2022/09/30 10.82% = 0.77 × 0.88 × 42.42% × 0.37
2022/06/30 10.63% = 0.77 × 0.88 × 43.00% × 0.36
2022/03/31 10.64% = 0.77 × 0.88 × 44.19% × 0.35

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性指標および効率性指標の推移に関する分析結果は以下の通りである。

収益性の変動と回復傾向
EBITマージン率は、2022年第1四半期の44.19%から、2023年第3四半期に39.61%まで低下した。しかし、その後は反転し、2026年第1四半期には42.81%まで回復する見込みである。この傾向は総資産利益率（ROA）にも同様に反映されており、2023年第4四半期から2024年第1四半期にかけて9.5%の最低値を記録した後、2026年第1四半期には10.36%まで改善している。収益性は一時的な低下を経て、緩やかな回復局面にあることが認められる。
財務負担の安定性
税負担率は0.76から0.78の範囲、利息負担率は0.86から0.88の範囲で推移しており、全期間を通じて極めて安定している。税務および金利負担による財務的な影響に有意な変動は見られない。
資産運用の効率性
資産回転率は0.35から0.38の間で推移しており、大きな増減は認められない。収益性が変動した期間においても資産効率はほぼ一定の水準を維持しており、ROAの変動は資産回転率の変化よりも、主にEBITマージンの変動に起因していることが示唆される。

当期純利益率の分解

Union Pacific Corp.、純利益率の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
純利益率 = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率
2026/03/31 29.20% = 0.78 × 0.88 × 42.81%
2025/12/31 29.12% = 0.78 × 0.88 × 42.74%
2025/09/30 28.73% = 0.78 × 0.87 × 42.10%
2025/06/30 28.43% = 0.78 × 0.87 × 41.79%
2025/03/31 27.77% = 0.77 × 0.87 × 41.44%
2024/12/31 27.82% = 0.77 × 0.87 × 41.50%
2024/09/30 27.33% = 0.76 × 0.87 × 41.11%
2024/06/30 26.90% = 0.77 × 0.87 × 40.45%
2024/03/31 26.52% = 0.78 × 0.86 × 39.67%
2023/12/31 26.45% = 0.77 × 0.86 × 39.69%
2023/09/30 26.37% = 0.77 × 0.86 × 39.61%
2023/06/30 27.18% = 0.77 × 0.87 × 40.52%
2023/03/31 27.91% = 0.77 × 0.87 × 41.47%
2022/12/31 28.13% = 0.77 × 0.88 × 41.58%
2022/09/30 28.95% = 0.77 × 0.88 × 42.42%
2022/06/30 29.23% = 0.77 × 0.88 × 43.00%
2022/03/31 30.06% = 0.77 × 0.88 × 44.19%

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性および財務負担の推移に関する分析結果を以下に記述する。

収益性指標の変動傾向
EBITマージン率は2022年3月時点の44.19%から、2023年9月の39.61%まで段階的に低下した。しかし、2024年以降は回復基調に転じ、2026年3月には42.81%まで上昇する見通しである。純利益率においても同様の傾向が確認され、2022年3月の30.06%から2023年9月の26.37%まで低下した後、緩やかに上昇し、2026年3月には29.2%に達すると予測される。
財務負担の安定性
税負担率は期間を通じて0.76から0.78の範囲内で推移しており、極めて安定した水準を維持している。利息負担率についても0.86から0.88の間で微小な変動に留まっており、財務的な固定負担に大きな変化は見られない。

総括として、2023年までの一時的な収益性の低下を経て、その後は回復に向かうV字型の推移を示している。一方で、税金および利息による負担構造は一貫して安定しており、収益性の変動は主に営業利益レベルの要因に起因していると考えられる。