デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳
四半期データ
ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。
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ROEを2つのコンポーネントに分解
United Airlines Holdings Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性と財務健全性の推移に関する分析結果は以下の通りである。
- 総資産利益率（ROA）の推移
- 2022年第1四半期の-2.87%から、2026年第1四半期の4.53%にかけて、継続的な上昇傾向にある。2022年末に正の値に転じた後、緩やかな増加を続けており、資産運用効率と収益力が着実に改善していることが認められる。
- 財務レバレッジ比率の変動
- 初期の19.05という極めて高い水準から、2026年第1四半期には5.1まで大幅に低下している。これは負債への依存度が低減し、自己資本の比率が高まったことを示しており、財務構造の安定化が強力に進展したことを示唆している。
- 自己資本利益率（ROE）の動向
- -54.75%という深刻な低水準から劇的に回復し、2023年以降は20%から30%台の高い水準で推移している。財務レバレッジ比率が大幅に低下しているにもかかわらず、ROEが高水準で維持されている点は注目に値する。これは、ROEの向上をレバレッジによる増幅ではなく、ROAの上昇に代表される実質的な収益性の改善が牽引していることを示している。
ROEを3つの要素に分解
United Airlines Holdings Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性と資産効率の推移
- 純利益率
- 2022年第1四半期の-6.85%から上昇傾向にあり、同年第4四半期に黒字転換を達成した。その後は3.93%から6.34%の間で推移しており、収益性が安定的に向上し、維持されている傾向にある。
- 資産回転率
- 0.42から始まり、2024年第3四半期の0.77まで継続的に上昇した。その後は0.75から0.77の狭い範囲で安定しており、資産の活用効率が大幅に改善し、最適化された状態にあることが示唆される。
財務構造と資本効率の分析
- 財務レバレッジ比率
- 2022年第1四半期の19.05から、2026年第1四半期の5.1まで一貫して低下している。負債依存度が著しく減少しており、財務健全性が大幅に強化されたことが読み取れる。
- 自己資本利益率 (ROE)
- 当初の-54.75%という大幅なマイナス水準から急回復し、2023年以降は21%から34%台の高水準を維持している。財務レバレッジが低下し続けている一方でROEが高水準で安定していることは、資本効率の向上が財務レバレッジによる増幅ではなく、純利益率の改善と資産回転率の上昇という実質的な業績向上によって支えられていることを示している。
ROEを5つの要素に分解
United Airlines Holdings Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性の面では、EBITマージン率が顕著な回復と安定を示している。2022年3月期の-3.16%から急速に上昇し、2023年以降は概ね9%から10%台で推移しており、営業段階での収益力が大幅に改善したことが確認できる。
- 財務構造の健全化
- 財務レバレッジ比率は2022年3月期の19.05から2026年3月期には5.1まで大幅に低下しており、強力なデレバレッジが進んでいる。これに連動して利息負担率も初期のマイナス圏から0.8前後まで段階的に上昇しており、債務コストの管理能力および利払い能力が向上している。
- 資産利用効率の向上
- 資産回転率は0.42から0.75から0.77の範囲まで緩やかに上昇しており、保有資産をより効率的に売上高へ変換できている傾向にある。
- 資本効率の推移
- 自己資本利益率（ROE）は、初期の-54.75%という極めて低い水準から急激に反転し、2023年以降は20%から30%台の高水準で安定している。これは、財務レバレッジが低下している局面においても、営業利益率の改善と資産効率の向上が寄与し、高い資本効率を維持していることを示している。
- 税負担の推移
- 税負担率は全期間を通じて0.74から0.78の間で推移しており、変動が極めて少なく安定した傾向にある。
ROAを2つのコンポーネントに分解
United Airlines Holdings Inc.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性および資産効率の推移に関する分析結果は以下の通りである。
- 純利益率の推移
- 2022年第1四半期の-6.85%から継続的な上昇傾向にあり、2022年第4四半期に1.64%へと黒字転換を達成した。その後は4%から6%台で安定的に推移しており、特に2025年第1四半期には6.34%の最大値を記録している。赤字状態から脱却し、安定した収益構造へ移行したことが示されている。
- 資産回転率の推移
- 2022年第1四半期の0.42から、2022年第4四半期の0.67まで急速に上昇した。2023年第2四半期以降は0.75から0.77の範囲内でほぼ横ばいで推移しており、資産を効率的に活用して売上を創出する能力が一定の水準で安定したことが認められる。
- 総資産利益率（ROA）の推移
- 純利益率の傾向と連動し、2022年第1四半期の-2.87%から改善し、2022年第4四半期に1.09%へ転換した。その後は緩やかな上昇を続け、2025年第1四半期に4.81%のピークを迎えた後、4%台半ばで推移している。資産に対する利益創出効率が着実に向上している。
総括として、2022年の大幅な赤字および低効率な資産運用状態から、2023年以降は収益性と資産効率の両面で改善し、安定的な成長局面に入ったことが分析される。
ROAを4つの要素に分解
United Airlines Holdings Inc.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性と資産効率の推移
- 収益性の回復と安定化
- EBITマージン率は2022年第1四半期の-3.16%から急激に改善し、2023年第3四半期に10.55%のピークに達した。その後は9%から10%の範囲で安定的に推移しており、営業利益水準が一定の基調にあることが示されている。総資産利益率（ROA）についても、2022年前半のマイナス圏から脱却し、2026年第1四半期には4.53%まで継続的に上昇しており、資産活用による利益創出能力が向上している。
- 資産運用の効率化
- 資産回転率は2022年第1四半期の0.42から上昇傾向にあり、2024年第3四半期に0.77の最高値を記録した。以降は0.75から0.77の間で推移しており、資産の効率的な運用が定着した段階にあると考えられる。
財務負担の分析
- 利息負担の改善
- 利息負担率は2022年第2四半期の-15.35という極めて低い水準から大幅に回復し、緩やかな上昇基調を経て、直近では0.80前後で推移している。これは財務コストに対する収益のカバー力が大幅に改善されたことを示唆している。
- 税負担の推移
- 税負担率は、データが確認できる2022年第4四半期以降、0.74から0.78の間で極めて安定的に推移しており、税務上の影響は一定の範囲内に留まっている。
当期純利益率の分解
United Airlines Holdings Inc.、純利益率の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).
収益性の指標において、顕著な回復と安定化の傾向が認められる。EBITマージン率は2022年第1四半期の-3.16%から急速に改善し、2023年第2四半期以降は9%から10%台のレンジで推移している。純利益率についても同様の傾向を示しており、2022年第4四半期に黒字化した後は、4%から6%台の間で安定的に推移しており、損益構造の底上げがなされたことが示唆される。
- 財務負担の推移
- 利息負担率は2022年第2四半期の-15.35%という極めて低い水準から急激に回復し、2023年以降は0.66から0.81の範囲で緩やかな上昇傾向にある。これは、利払い能力の著しい改善または財務構造の適正化が進んだことを反映している。
- 税負担の状況
- 税負担率は、分析期間を通じて0.74から0.78の間でほぼ一定に推移しており、税務上の負担水準に大きな変動は見られない。