デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳
四半期データ
ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。
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ROEを2つのコンポーネントに分解
Pfizer Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-29), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-28), 10-Q (報告日: 2025-06-29), 10-Q (報告日: 2025-03-30), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-29), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-10-01), 10-Q (報告日: 2023-07-02), 10-Q (報告日: 2023-04-02), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-10-02), 10-Q (報告日: 2022-07-03), 10-Q (報告日: 2022-04-03).
収益性と効率性の指標において、極めて顕著な変動サイクルが確認される。2022年から2023年初頭にかけて高い水準にあった利益率が、その後急激に低下し、2024年中盤に底を打った後、緩やかな回復基調に転じている。
- 総資産利益率 (ROA)
- 2022年12月31日に15.91%のピークを記録した後、急激な低下傾向を示した。2024年6月30日には-1.2%まで下落したが、その後は回復に転じ、2024年第3四半期以降は概ね1.94%から5.22%の間で推移し、安定化に向かっている。
- 財務レバレッジ比率
- 全期間を通じて1.94から2.54の範囲内で推移しており、資本構造に劇的な変化は見られない。2023年12月31日に2.54の最高値を記録したものの、概ね2.3前後の水準で安定的に維持されている。
- 自己資本利益率 (ROE)
- ROAの変動と強く連動しており、2022年には30%を超える極めて高い水準を維持していたが、2024年6月30日に-2.96%まで急落した。その後は反転し、2025年以降は8%から12%程度の水準で推移する見通しとなっている。
以上の傾向から、財務レバレッジをほぼ一定に維持しつつ、事業収益性が急落し、その後緩やかに回復する過程にあることが読み取れる。特に2023年から2024年にかけての急激な指標悪化は、財務構造の変化ではなく、資産効率および純利益の著しい低下に起因している。
ROEを3つの要素に分解
Pfizer Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-29), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-28), 10-Q (報告日: 2025-06-29), 10-Q (報告日: 2025-03-30), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-29), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-10-01), 10-Q (報告日: 2023-07-02), 10-Q (報告日: 2023-04-02), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-10-02), 10-Q (報告日: 2022-07-03), 10-Q (報告日: 2022-04-03).
収益性、資産効率、および資本構造の推移に関する分析結果を以下に記述する。
- 収益性の変動
- 純利益率は2022年末にかけて31%を超える高水準で推移していたが、2023年第3四半期から急激な低下を示し、2024年6月には-4.62%の底を記録した。しかし、2024年第3四半期以降は回復に転じ、2025年から2026年にかけては11%から16%程度の範囲で推移し、安定化する傾向にある。
- 資産活用効率の推移
- 資産回転率は2022年前半に0.5水準であったが、その後段階的に低下し、2024年3月に0.25の低点に達した。2024年第2四半期以降は0.3前後で横ばいで推移しており、資産の効率的な運用水準は以前のピーク時と比較して低下した状態で定着している。
- 財務レバレッジの状況
- 財務レバレッジ比率は期間を通じて1.94から2.54の範囲内で変動しており、極端な増減は見られない。2023年12月に一時的な上昇が見られたものの、概ね2.3前後の水準を維持しており、資本構造は比較的安定的に管理されている。
- 自己資本利益率（ROE）の分析
- ROEは純利益率の変動と強く連動しており、2022年の30%を超える水準から、2024年6月には-2.96%まで大幅に下落した。その後は回復基調にあり、2025年以降は8%から12%の間で推移する見通しである。これは、収益性の回復が直接的に株主資本に対する利益還元率を押し上げていることを示唆している。
総合的に見ると、2023年から2024年にかけて収益性と資産効率の著しい低下局面を迎えたが、2024年後半以降は底打ちし、緩やかな回復と安定化の傾向にある。財務レバレッジに大きな変動がないことから、ROEの劇的な変動は主に純利益率の変化に起因していると分析される。
ROAを2つのコンポーネントに分解
Pfizer Inc.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-29), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-28), 10-Q (報告日: 2025-06-29), 10-Q (報告日: 2025-03-30), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-29), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-10-01), 10-Q (報告日: 2023-07-02), 10-Q (報告日: 2023-04-02), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-10-02), 10-Q (報告日: 2022-07-03), 10-Q (報告日: 2022-04-03).
収益性および資産効率の推移を分析した結果、2022年から2026年にかけて大きな変動周期が確認される。特に2023年から2024年にかけて急激な指標の低下が見られ、その後緩やかな回復基調に転じている。
- 純利益率
- 2022年には30%前後の高水準で推移していたが、2023年に入り急激な低下を示した。2024年6月30日には-4.62%と最低値を記録したが、その後は反転し、2025年には10%から16%台で推移する回復傾向にある。収益構造が一時的に大きく悪化した後、再構築に向かっていることが示唆される。
- 資産回転率
- 2022年までは0.5前後の水準を維持していたが、2023年以降に低下し、0.25から0.3の間で停滞している。純利益率のようなV字回復は見られず、資産を効率的に活用して売上を創出する能力が、以前の水準よりも低下した状態で安定している。
- 総資産利益率 (ROA)
- 純利益率と資産回転率の双方に影響され、2022年末の15.91%から2024年6月30日の-1.2%まで大幅に下落した。その後は正の値に戻り、2025年から2026年にかけては3%から5%程度で推移している。全体として、資産に対する収益性は回復しているものの、2022年当時の水準には至っていない。
総括すると、2023年から2024年半ばにかけて深刻な収益性の悪化を経験したが、現在は利益率の改善によって底打ちし、安定期に入っている。一方で、資産効率の低下が継続しており、これが全体の資本効率（ROA）を以前の水準まで戻す上での制約要因となっている。