Walt Disney Co. (NYSE:DIS)

税引後営業利益（NOPAT）は、2020年の大幅な損失から回復し、その後の期間で一貫して増加しています。2020年には-2,176百万米ドルというマイナスの値を示しましたが、2021年には2,215百万米ドルに、2022年には6,699百万米ドルへと大きく改善しました。2023年には3,406百万米ドルに減少しましたが、2024年には6,260百万米ドルに再び増加し、2025年には12,192百万米ドルと大幅な増加を見せています。

投下資本

投下資本は、2020年から2024年まで比較的安定しており、172,934百万米ドルから166,066百万米ドルへと緩やかに減少しています。2025年には165,308百万米ドルと、減少傾向が継続しています。

投下資本利益率（ROIC）は、NOPATの改善と連動して上昇傾向にあります。2020年には-1.25%とマイナスの値でしたが、2021年には1.28%に、2022年には3.85%へと大きく上昇しました。2023年には1.96%に低下しましたが、2024年には3.77%に回復し、2025年には7.38%と大幅に増加しています。ROICの上昇は、資本の効率的な活用を示唆しています。

全体として、NOPATの増加とROICの改善は、収益性の向上を示しています。投下資本は緩やかに減少している一方で、ROICは上昇していることから、資本効率の改善が収益性向上に貢献していると考えられます。特に2025年のROICの顕著な上昇は、今後の事業展開におけるポジティブな兆候と解釈できます。

過去6年間の財務データに基づき、いくつかの重要な傾向が観察されます。

営業利益率 (OPM)

営業利益率は、2020年の-1.34%から一貫して改善傾向にあります。2021年には5.56%に上昇し、2022年には10.16%に達しました。2023年には一時的に7.31%に低下しましたが、2024年には再び10.13%に回復し、2025年には14.54%と最高値を記録しました。この傾向は、収益性の改善を示唆しています。

資本回転率(TO)

資本回転率は、2020年の0.37から2025年の0.57まで、着実に増加しています。この上昇は、資産を効率的に活用して収益を上げていることを示唆しています。ただし、増加率は徐々に鈍化しています。

実効現金税率 (CTR)

実効現金税率は、2020年には100%でしたが、その後変動しています。2021年には58.75%に低下し、2022年には77.99%に上昇しました。2023年には52.36%に低下し、2024年には67.73%に上昇、そして2025年には88.75%に増加しました。この変動は、税制上の要因や税額控除の利用状況の変化による可能性があります。

投下資本利益率 (ROIC)

投下資本利益率は、2020年には-1.25%でしたが、その後改善しています。2021年には1.28%に上昇し、2022年には3.85%に達しました。2023年には1.96%に低下しましたが、2024年には3.77%に回復し、2025年には7.38%と大幅に上昇しました。ROICの改善は、資本配分の効率性が向上していることを示唆しています。特に2025年の増加は顕著です。

全体として、これらの指標は、収益性の向上、資産効率の改善、および資本配分の効率化を示しています。特に、営業利益率と投下資本利益率の改善は、事業運営の成功を示唆しています。実効現金税率の変動は、税務戦略や外部要因の影響を受けている可能性があります。

分析期間において、税引前営業利益は大きく変動している。2020年度はマイナス871百万米ドルと赤字であったが、2021年度には3771百万米ドルと大幅に改善した。その後、2022年度には8590百万米ドル、2023年度には6506百万米ドルと減少傾向にあるものの、2024年度には9241百万米ドルと再び増加し、2025年度には13738百万米ドルと最高値を記録している。

調整後収益は、一貫して増加傾向にある。2020年度の64920百万米ドルから、2021年度の67865百万米ドル、2022年度の84532百万米ドル、2023年度の88985百万米ドルと着実に増加し、2024年度には91261百万米ドル、2025年度には94454百万米ドルとさらに増加している。

営業利益率

営業利益率は、2020年度には-1.34%とマイナスであったが、2021年度には5.56%に改善した。2022年度には10.16%とピークに達した後、2023年度には7.31%に低下した。しかし、2024年度には10.13%に回復し、2025年度には14.54%と大幅に上昇している。この傾向は、調整後収益の増加と税引前営業利益の改善が組み合わさった結果と考えられる。

全体として、調整後収益は安定的に成長している一方、税引前営業利益は変動が大きい。しかし、2024年度以降は税引前営業利益も改善傾向にあり、営業利益率も上昇していることから、収益性の向上が示唆される。特に2025年度の営業利益率の顕著な上昇は、事業運営の効率化や収益構造の変化を示唆している可能性がある。

調整後収益は、2020年から2025年まで一貫して増加傾向を示しています。2020年の64,920百万米ドルから、2025年には94,454百万米ドルへと、期間全体で約45.6%の増加を記録しています。増加率は、2021年から2022年にかけて特に顕著であり、その期間だけで約24.7%の増加が見られます。

投下資本は、2020年から2023年まで比較的安定しており、172,934百万米ドルから173,977百万米ドルへとわずかな変動が見られます。しかし、2024年と2025年には減少傾向に転じ、それぞれ166,066百万米ドル、165,308百万米ドルへと低下しています。全体として、2020年から2025年にかけて、投下資本は約4.7%減少しています。

資本回転率(TO)

資本回転率は、2020年の0.37から2025年の0.57へと、着実に上昇しています。この上昇傾向は、調整後収益の増加と投下資本の減少の両方が寄与していると考えられます。特に、2021年から2022年にかけての資本回転率の上昇は、収益の増加が投下資本の増加を上回ったことを示唆しています。2024年と2025年の上昇幅は、投下資本の減少がより大きく影響していると考えられます。

全体として、調整後収益の増加と投下資本の減少により、資本回転率が改善されていることが示唆されます。これは、資産の効率的な活用と収益性の向上が見られることを意味します。ただし、投下資本の減少が、将来的な成長機会の喪失につながる可能性も考慮する必要があります。

過去5年間の財務データに基づき、営業活動によるキャッシュフロー、税引前営業利益、実効現金税率の推移を分析します。

営業活動によるキャッシュフロー

2020年から2023年にかけて、営業活動によるキャッシュフローは一貫して増加傾向にありました。2023年には3100百万米ドルというピークに達しましたが、2024年には2982百万米ドルに減少し、2025年には1546百万米ドルへと大幅に減少しました。この減少傾向は、事業活動からの現金創出力の低下を示唆しています。

税引前営業利益 (NOPBT)

税引前営業利益は、2020年にマイナス871百万米ドルという損失を計上しましたが、2021年以降は大幅に改善しました。2021年には3771百万米ドル、2022年には8590百万米ドル、2023年には6506百万米ドルと増加し、2024年には9241百万米ドル、2025年には13738百万米ドルとさらに増加しました。この傾向は、収益性の改善と事業運営の効率化を示唆しています。

実効現金税率 (CTR)

実効現金税率は、期間によって変動しています。2021年には41.25%でしたが、2022年には22.01%に低下し、2023年には47.64%に上昇しました。2024年には32.27%に低下し、2025年には11.25%と大幅に減少しました。税率の変動は、税制上の変更や課税所得の構成に起因する可能性があります。2025年の大幅な低下は、税務戦略の変更や税額控除の活用などが考えられます。

全体として、税引前営業利益は着実に増加している一方で、営業活動によるキャッシュフローは2023年をピークに減少傾向にあります。実効現金税率は変動しており、特に2025年には大幅な低下が見られます。これらの動向を総合的に考慮すると、収益性は改善しているものの、キャッシュフローの管理と税務戦略の最適化が重要であると考えられます。