Stock Analysis on Net
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Activision Blizzard Inc. (NASDAQ:ATVI)

この会社は アーカイブに移動しました! 2023年7月31日以降、財務データは更新されていません。

デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳 
四半期データ

Microsoft Excel

ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。

ROEを2つのコンポーネントに分解

Activision Blizzard Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務レバレッジ比率
2023/06/30 10.41% = 7.59% × 1.37
2023/03/31 9.24% = 6.78% × 1.36
2022/12/31 7.86% = 5.53% × 1.42
2022/09/30 8.91% = 6.54% × 1.36
2022/06/30 10.30% = 7.52% × 1.37
2022/03/31 13.88% = 9.90% × 1.40
2021/12/31 15.34% = 10.77% × 1.42
2021/09/30 15.59% = 11.02% × 1.41
2021/06/30 16.01% = 11.06% × 1.45
2021/03/31 15.07% = 9.87% × 1.53
2020/12/31 14.61% = 9.51% × 1.54
2020/09/30 15.39% = 10.26% × 1.50
2020/06/30 13.25% = 8.97% × 1.48
2020/03/31 11.99% = 7.96% × 1.51
2019/12/31 11.74% = 7.57% × 1.55
2019/09/30 13.32% = 9.15% × 1.46
2019/06/30 14.08% = 9.64% × 1.46
2019/03/31 15.18% = 9.81% × 1.55
2018/12/31 15.96% = 10.17% × 1.57
2018/09/30 — = — × 1.57
2018/06/30 — = — × 1.74
2018/03/31 — = — × 1.87

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31).

総資産利益率 (ROA)について
2018年のデータは欠落しているが、2019年から2023年にかけての推移を見ると、総資産利益率は概ね変動しながらも、比較的低水準で推移していることが観察できる。特に2022年と2023年前半においては、5.5%から7.6%の範囲で推移し、2020年の高い水準（8.97%）からやや低下傾向にある。ただし、2021年の後半には11%台に回復し、全体的には景気変動や事業環境の変化に応じた変動を示している。
財務レバレッジ比率について
財務レバレッジ比率は全期間を通じて比較的安定しており、1.36から1.87の範囲で推移している。2018年度にピークを迎えた後は、概ね1.4〜1.5の範囲に落ち着いていることから、過度な負債依存は避けつつ、安定した財務構造を維持していると考えられる。ただし、2023年前半にはやや上昇している傾向も見られる。
自己資本利益率 (ROE)について
ROEは2019年から2023年にかけて、比較的高い値を示しているが、全体的には徐々に低下傾向にある。特に2019年のピーク（15.39%）から2022年には8.91%、2023年には10.41%まで低下しており、株主資本の効率的な利用に関するパフォーマンスがやや鈍化していることを示唆している。これは市場環境の変化または事業戦略の調整の影響と考えられる。

ROEを3つの要素に分解

Activision Blizzard Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 純利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2023/06/30 10.41% = 24.87% × 0.31 × 1.37
2023/03/31 9.24% = 22.82% × 0.30 × 1.36
2022/12/31 7.86% = 20.10% × 0.27 × 1.42
2022/09/30 8.91% = 22.77% × 0.29 × 1.36
2022/06/30 10.30% = 24.58% × 0.31 × 1.37
2022/03/31 13.88% = 29.83% × 0.33 × 1.40
2021/12/31 15.34% = 30.66% × 0.35 × 1.42
2021/09/30 15.59% = 29.18% × 0.38 × 1.41
2021/06/30 16.01% = 29.17% × 0.38 × 1.45
2021/03/31 15.07% = 26.96% × 0.37 × 1.53
2020/12/31 14.61% = 27.17% × 0.35 × 1.54
2020/09/30 15.39% = 28.89% × 0.36 × 1.50
2020/06/30 13.25% = 25.94% × 0.35 × 1.48
2020/03/31 11.99% = 24.19% × 0.33 × 1.51
2019/12/31 11.74% = 23.16% × 0.33 × 1.55
2019/09/30 13.32% = 23.67% × 0.39 × 1.46
2019/06/30 14.08% = 23.70% × 0.41 × 1.46
2019/03/31 15.18% = 23.91% × 0.41 × 1.55
2018/12/31 15.96% = 24.17% × 0.42 × 1.57
2018/09/30 — = — × — × 1.57
2018/06/30 — = — × — × 1.74
2018/03/31 — = — × — × 1.87

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31).

純利益率の推移
2018年第2四半期以降、純利益率は一定の範囲内で推移し、2019年上半期には約24％から28％の間で高水準を維持している。一方、2020年度以降はやや低下傾向が見られ、2022年第2四半期には最大約30.66％に達しているが、その後は20％台前半や20％台後半へとやや落ち着いている。全体としては、純利益率は比較的安定して推移しつつも、一部には上下動が見られる。
資産回転率の変動
資産回転率は、2018年初期から継続して0.33〜0.42の範囲内で推移しており、2022年には約0.29〜0.31にやや低下している。資産の効率的な活用状況はここ数年でやや悪化していることが示唆されるが、総じて安定した水準にとどまっている。
財務レバレッジ比率の推移
財務レバレッジ比率は全期間を通じて1.36〜1.87の範囲であり、やや低下傾向が観察される。特に2020年以降は1.36〜1.42の範囲に収まっており、借入依存度の縮小や資本構成の安定化が進んでいることを示唆している。
自己資本利益率（ROE）の動向
ROEは一定期間で増減を繰り返しながら、2021年第4四半期に16.01％のピークをつけた後、2022年度には約8.91％から10.41％の間で推移している。2022年から2023年にかけては、ROEは低下傾向にあり、株主資本に対する収益性の一時的な低迷が見られるものの、全体としては一貫した改善の兆しは明確ではない。

ROEを5つの要素に分解

Activision Blizzard Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2023/06/30 10.41% = 0.84 × 0.96 × 30.84% × 0.31 × 1.37
2023/03/31 9.24% = 0.85 × 0.95 × 28.02% × 0.30 × 1.36
2022/12/31 7.86% = 0.87 × 0.94 × 24.60% × 0.27 × 1.42
2022/09/30 8.91% = 0.87 × 0.97 × 26.89% × 0.29 × 1.36
2022/06/30 10.30% = 0.86 × 0.98 × 29.26% × 0.31 × 1.37
2022/03/31 13.88% = 0.86 × 0.99 × 34.85% × 0.33 × 1.40
2021/12/31 15.34% = 0.85 × 1.00 × 35.94% × 0.35 × 1.42
2021/09/30 15.59% = 0.86 × 1.00 × 34.12% × 0.38 × 1.41
2021/06/30 16.01% = 0.85 × 1.00 × 34.15% × 0.38 × 1.45
2021/03/31 15.07% = 0.83 × 1.00 × 32.39% × 0.37 × 1.53
2020/12/31 14.61% = 0.84 × 1.00 × 32.35% × 0.35 × 1.54
2020/09/30 15.39% = 0.89 × 1.00 × 32.64% × 0.36 × 1.50
2020/06/30 13.25% = 0.89 × 1.00 × 29.01% × 0.35 × 1.48
2020/03/31 11.99% = 0.93 × 1.00 × 25.88% × 0.33 × 1.51
2019/12/31 11.74% = 0.92 × 1.00 × 25.17% × 0.33 × 1.55
2019/09/30 13.32% = 0.87 × 1.00 × 27.25% × 0.39 × 1.46
2019/06/30 14.08% = 0.92 × 1.00 × 25.85% × 0.41 × 1.46
2019/03/31 15.18% = 0.94 × 1.00 × 25.50% × 0.41 × 1.55
2018/12/31 15.96% = 0.97 × 1.00 × 25.03% × 0.42 × 1.57
2018/09/30 — = — × — × — × — × 1.57
2018/06/30 — = — × — × — × — × 1.74
2018/03/31 — = — × — × — × — × 1.87

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31).

税負担率
2018年から2023年にかけて、税負担率は概ね低下傾向を示している。2018年にはほぼ1に近い水準で推移していたが、2020年以降は0.84から0.87の間で安定し、全体的に税負担率はやや低下していることが読み取れる。これは、税負担の効率化や税制優遇措置の影響を反映している可能性がある。
利息負担率
全期間を通じてほぼ一定の水準（1または0.99付近）を維持しており、借入金に対する利息支出の負担が比較的一定であることが示されている。2022年以降も引き続き高水準を維持しており、金利状況や負債管理に変化はあまり見られない。
EBITマージン率
2018年から2021年にかけて、EBITマージン率は徐々に上昇し、2021年第3四半期には約35％台に達している。2022年第1四半期に少し低下したものの、全体として高い値を維持している。これは収益性の向上を示唆しており、営業効率の改善や利益率の拡大を反映している可能性がある。ただし、2022年第2四半期以降はやや低下気味となっている。
資産回転率
資産回転率は全期間を通じて概ね0.29から0.42の範囲で推移しており、2020年以降はやや低下傾向にある。特に2022年以降は0.27から0.31の間で安定しており、資産の効率的な利用には若干のやりくりの余地があることを示している。
財務レバレッジ比率
財務レバレッジ比率はおおむね1.36から1.87の範囲であり、総じて企業の負債比率は安定していることを示している。2021年以降は1.4台から1.37台の範囲で推移し、過度なレバレッジの増減は見られない。このことから、資本構成は比較的安定していると判断できる。
自己資本利益率 (ROE)
ROEは2018年から2023年にかけて変動が見られ、2018年には約16％を超えて高い水準を示したが、その後は一貫して低下傾向にある。特に2021年以降は10％未満に落ち込み、2022年第3四半期には8.91％にまで下落している。これは、純利益の伸び悩みや資本効率の低下を反映している可能性があり、収益性の改善余地が示唆される。

ROAを2つのコンポーネントに分解

Activision Blizzard Inc.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 純利益率 × 資産回転率
2023/06/30 7.59% = 24.87% × 0.31
2023/03/31 6.78% = 22.82% × 0.30
2022/12/31 5.53% = 20.10% × 0.27
2022/09/30 6.54% = 22.77% × 0.29
2022/06/30 7.52% = 24.58% × 0.31
2022/03/31 9.90% = 29.83% × 0.33
2021/12/31 10.77% = 30.66% × 0.35
2021/09/30 11.02% = 29.18% × 0.38
2021/06/30 11.06% = 29.17% × 0.38
2021/03/31 9.87% = 26.96% × 0.37
2020/12/31 9.51% = 27.17% × 0.35
2020/09/30 10.26% = 28.89% × 0.36
2020/06/30 8.97% = 25.94% × 0.35
2020/03/31 7.96% = 24.19% × 0.33
2019/12/31 7.57% = 23.16% × 0.33
2019/09/30 9.15% = 23.67% × 0.39
2019/06/30 9.64% = 23.70% × 0.41
2019/03/31 9.81% = 23.91% × 0.41
2018/12/31 10.17% = 24.17% × 0.42
2018/09/30 — = — × —
2018/06/30 — = — × —
2018/03/31 — = — × —

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31).

純利益率の推移について
2018年4月から2019年3月までの期間については、データが欠損しており評価できないが、2019年第2四半期以降はおおむね23%から30%の範囲で推移している。特に2021年の第3四半期には約30.66%まで上昇し、その後2022年まで安定して高水準を維持していたが、2022年に入るとやや低下し、2023年第2四半期には24.87%まで回復している。これは、収益性に一定の振れがあるものの、高い純利益率を維持していることを示している。
資産回転率の変動について
資産回転率は、比較的安定しており、2018年6月の0.42をピークに、徐々に低下傾向が見られる。2023年第2四半期の時点では0.31となっており、資産の効率的な利用はやや低下しているが、依然として0.3近辺の範囲で推移している。この傾向は、資産運用効率の改善余地があることを示唆している。
総資産利益率 (ROA)の動向について

ROAは2018年第2四半期以降、一貫して比較的高い範囲内（7%から11%）で変動している。特に2020年の第4四半期には約11.06%と高水準に達し、その後も概ね10%前後を維持している。ただし、2022年の第4四半期には6.78%に低下しているが、2023年第2四半期には7.59%へ回復している。全体として利益効率は良好であり、資産の効率的運用に一定の継続性が認められる。

総じて、純利益率の高さとROAの安定した水準は、収益性の高さを示している一方で、資産回転率のやや低下は資産運用効率の改善余地を示唆し得る。全体としては、収益性維持と資産効率向上のためのバランスが求められる状況と考えられる。

ROAを4つの要素に分解

Activision Blizzard Inc.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率
2023/06/30 7.59% = 0.84 × 0.96 × 30.84% × 0.31
2023/03/31 6.78% = 0.85 × 0.95 × 28.02% × 0.30
2022/12/31 5.53% = 0.87 × 0.94 × 24.60% × 0.27
2022/09/30 6.54% = 0.87 × 0.97 × 26.89% × 0.29
2022/06/30 7.52% = 0.86 × 0.98 × 29.26% × 0.31
2022/03/31 9.90% = 0.86 × 0.99 × 34.85% × 0.33
2021/12/31 10.77% = 0.85 × 1.00 × 35.94% × 0.35
2021/09/30 11.02% = 0.86 × 1.00 × 34.12% × 0.38
2021/06/30 11.06% = 0.85 × 1.00 × 34.15% × 0.38
2021/03/31 9.87% = 0.83 × 1.00 × 32.39% × 0.37
2020/12/31 9.51% = 0.84 × 1.00 × 32.35% × 0.35
2020/09/30 10.26% = 0.89 × 1.00 × 32.64% × 0.36
2020/06/30 8.97% = 0.89 × 1.00 × 29.01% × 0.35
2020/03/31 7.96% = 0.93 × 1.00 × 25.88% × 0.33
2019/12/31 7.57% = 0.92 × 1.00 × 25.17% × 0.33
2019/09/30 9.15% = 0.87 × 1.00 × 27.25% × 0.39
2019/06/30 9.64% = 0.92 × 1.00 × 25.85% × 0.41
2019/03/31 9.81% = 0.94 × 1.00 × 25.50% × 0.41
2018/12/31 10.17% = 0.97 × 1.00 × 25.03% × 0.42
2018/09/30 — = — × — × — × —
2018/06/30 — = — × — × — × —
2018/03/31 — = — × — × — × —

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31).

税負担率の動向
2018年から2023年にかけて、税負担率は概ね低下傾向にある。特に2020年以降は0.84から0.87の範囲で安定しており、税負担の軽減または安定を示唆していると考えられる。これにより、企業の税効率改善や税制優遇措置が反映されている可能性がある。
利息負担率の変動
利息負担率はほぼ一定しており、2018年から2020年まで1に近い値を維持している。2021年以降は若干の低下傾向を示し、2023年6月期では0.96に近づいている。これは、負債コストの軽減や金利環境の変化によるものと推測される。
EBITマージン率の推移
EBITマージン率は2018年から2021年にかけて順調に上昇し、最大で34.15%を記録。2022年にはやや減少するも、依然として30%近くを維持している。これは収益性の向上と経営効率の改善を示唆しており、特に2021年の高水準は業績の好調さを反映していると見られる。
資産回転率の変動
資産回転率は全期間を通じてやや低下傾向にある。特に2020年以降は0.33から0.29の範囲に低迷しており、資産の利用効率がやや減少していることが示される。これにより、資産の増加や効率的運用に課題がある可能性が考えられる。
総資産利益率（ROA）の変化
ROAは2018年から2021年にかけて上昇し、最大で11.06%を記録。その後、2022年には約6.5%まで低下しているが、全体としては一定の収益性を維持していると評価できる。特に2021年の高水準は、収益の効率性が向上していたことを示唆している。ただし、2022年以降はやや下落に転じているため、収益性の持続性に対して慎重な分析が必要である。

当期純利益率の分解

Activision Blizzard Inc.、純利益率の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
純利益率 = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率
2023/06/30 24.87% = 0.84 × 0.96 × 30.84%
2023/03/31 22.82% = 0.85 × 0.95 × 28.02%
2022/12/31 20.10% = 0.87 × 0.94 × 24.60%
2022/09/30 22.77% = 0.87 × 0.97 × 26.89%
2022/06/30 24.58% = 0.86 × 0.98 × 29.26%
2022/03/31 29.83% = 0.86 × 0.99 × 34.85%
2021/12/31 30.66% = 0.85 × 1.00 × 35.94%
2021/09/30 29.18% = 0.86 × 1.00 × 34.12%
2021/06/30 29.17% = 0.85 × 1.00 × 34.15%
2021/03/31 26.96% = 0.83 × 1.00 × 32.39%
2020/12/31 27.17% = 0.84 × 1.00 × 32.35%
2020/09/30 28.89% = 0.89 × 1.00 × 32.64%
2020/06/30 25.94% = 0.89 × 1.00 × 29.01%
2020/03/31 24.19% = 0.93 × 1.00 × 25.88%
2019/12/31 23.16% = 0.92 × 1.00 × 25.17%
2019/09/30 23.67% = 0.87 × 1.00 × 27.25%
2019/06/30 23.70% = 0.92 × 1.00 × 25.85%
2019/03/31 23.91% = 0.94 × 1.00 × 25.50%
2018/12/31 24.17% = 0.97 × 1.00 × 25.03%
2018/09/30 — = — × — × —
2018/06/30 — = — × — × —
2018/03/31 — = — × — × —

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31).

財務負担比率の推移
税負担率は2019年以降に徐々に低下しており、2018年から2023年までの期間で0.97から0.84へと縮小しています。これは、税金負担の軽減または税率の変動による可能性を示唆している。利息負担率は、一貫してほぼ1に近い水準に維持されており、大きな変動は見られないが、2022年以降にやや低下している（0.97→0.94）。これらの指標は、財務レバレッジや税務戦略の安定性を示していると考えられる。
収益性の推移
EBITマージン率は2018年第四四半期（2018/12/31）以降に上昇傾向を示し、2020年第二四半期（2020/06/30）には最高値の35.94%に達した。その後はやや低下傾向に転じて2023年第三四半期（2023/06/30）には30.84%に落ち着いている。一方、純利益率は同期間においても上昇傾向を示し、2020年12月期には28.89%、2021年第三四半期には30.66%に達した後、2022年以降にやや下落し、2023年6月期には24.87%となっている。これらのデータから、収益性は2019年から2021年にかけて改善しているものの、2022年以降若干の減速傾向が確認できる。
総合的な観察
全体として、税負担率の低下とともに収益性の改善が顕著であり、企業の利益効率が向上していることを示唆している。ただし、近年には収益マージンの伸びの鈍化や純利益の減少も観察されるため、営業環境やコスト構造の変化に対応した戦略の見直しが必要となっている可能性もある。財務負担の比率が安定していることから、財務体質の堅実性は維持されていると判断できる。