Stock Analysis on Net
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International Business Machines Corp. (NYSE:IBM)

デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳 
四半期データ

Microsoft Excel

ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。

ROEを2つのコンポーネントに分解

International Business Machines Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 32.61% = 6.88% × 4.74
2025/12/31 32.45% = 6.97% × 4.65
2025/09/30 28.34% = 5.40% × 5.24
2025/06/30 21.20% = 3.93% × 5.40
2025/03/31 20.36% = 3.76% × 5.42
2024/12/31 22.06% = 4.39% × 5.02
2024/09/30 26.17% = 4.76% × 5.49
2024/06/30 35.09% = 6.30% × 5.57
2024/03/31 35.17% = 5.96% × 5.90
2023/12/31 33.29% = 5.55% × 6.00
2023/09/30 30.00% = 5.35% × 5.60
2023/06/30 9.12% = 1.53% × 5.96
2023/03/31 8.48% = 1.37% × 6.19
2022/12/31 7.47% = 1.29% × 5.80
2022/09/30 6.29% = 1.00% × 6.27
2022/06/30 28.79% = 4.38% × 6.57
2022/03/31 28.98% = 4.14% × 7.00

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

資産効率および財務構造の変遷に関する分析結果を以下に記述する。

総資産利益率（ROA）の推移
2022年第3四半期に1%まで低下したが、その後は回復基調に転じ、2024年第2四半期には6.3%に達した。2024年後半に一時的な低下が見られたものの、2025年から2026年にかけて再び上昇し、最終的に6.88%となるなど、中長期的には資産の運用効率が向上している傾向にある。
財務レバレッジ比率の推移
2022年第1四半期の7.0を起点として、期間を通じて一貫した低下傾向にある。2026年第1四半期には4.74まで減少しており、負債への依存度を抑制し、財務的な健全性を高める方向へ資本構成が移行していることが読み取れる。
自己資本利益率（ROE）の推移
大幅な変動を繰り返しながら推移している。2022年後半に急落し6%台まで低下したが、2023年第3四半期以降に急上昇し、2024年第1四半期には35.17%のピークを記録した。財務レバレッジ比率が低下し続けている状況において、ROEが高水準を維持または回復していることは、レバレッジ効果による底上げではなく、ROAの改善が主導して株主資本に対する利益創出力を高めていることを示唆している。

ROEを3つの要素に分解

International Business Machines Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 純利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 32.61% = 15.61% × 0.44 × 4.74
2025/12/31 32.45% = 15.69% × 0.44 × 4.65
2025/09/30 28.34% = 12.09% × 0.45 × 5.24
2025/06/30 21.20% = 9.11% × 0.43 × 5.40
2025/03/31 20.36% = 8.71% × 0.43 × 5.42
2024/12/31 22.06% = 9.60% × 0.46 × 5.02
2024/09/30 26.17% = 10.22% × 0.47 × 5.49
2024/06/30 35.09% = 13.52% × 0.47 × 5.57
2024/03/31 35.17% = 13.18% × 0.45 × 5.90
2023/12/31 33.29% = 12.13% × 0.46 × 6.00
2023/09/30 30.00% = 11.32% × 0.47 × 5.60
2023/06/30 9.12% = 3.34% × 0.46 × 5.96
2023/03/31 8.48% = 3.03% × 0.45 × 6.19
2022/12/31 7.47% = 2.71% × 0.48 × 5.80
2022/09/30 6.29% = 2.08% × 0.48 × 6.27
2022/06/30 28.79% = 9.36% × 0.47 × 6.57
2022/03/31 28.98% = 9.46% × 0.44 × 7.00

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性の推移について、純利益率は期間を通じて大きな変動を示している。2022年第3四半期から2023年第2四半期にかけて2%から3%台まで急落したが、その後は回復傾向に転じ、2024年第2四半期には13.52%に達した。2024年後半に一時的な低下が見られるものの、2026年第1四半期にかけては15%を超える水準まで上昇しており、全体として収益力が向上する傾向にある。

資産回転率
0.43から0.48の狭い範囲で推移しており、期間を通じて大きな変動は認められない。資産を売上高に変換する効率性は極めて安定的に維持されている。
財務レバレッジ比率
2022年第1四半期の7.0から2026年第1四半期の4.74に向けて、継続的に低下している。これは負債への依存度が減少し、財務構造がより保守的かつ安定的な方向へ移行していることを示している。

自己資本利益率（ROE）は、純利益率の変動に強く連動する挙動を示している。2022年後半から2023年前半にかけては一桁台まで低下したが、2023年第3四半期以降に急激に回復し、2024年前半には35%を超える高水準を記録した。財務レバレッジの低下というROEを押し下げる要因がある一方で、純利益率の改善がそれを大きく上回る寄与をした結果、最終的に30%を超える高い資本効率を実現している。

ROEを5つの要素に分解

International Business Machines Corp.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 32.61% = 1.02 × 0.84 × 18.18% × 0.44 × 4.74
2025/12/31 32.45% = 1.02 × 0.84 × 18.19% × 0.44 × 4.65
2025/09/30 28.34% = 0.83 × 0.83 × 17.37% × 0.45 × 5.24
2025/06/30 21.20% = 0.94 × 0.77 × 12.58% × 0.43 × 5.40
2025/03/31 20.36% = 0.93 × 0.77 × 12.09% × 0.43 × 5.42
2024/12/31 22.06% = 1.04 × 0.77 × 11.98% × 0.46 × 5.02
2024/09/30 26.17% = 1.02 × 0.79 × 12.73% × 0.47 × 5.49
2024/06/30 35.09% = 0.94 × 0.84 × 17.04% × 0.47 × 5.57
2024/03/31 35.17% = 0.94 × 0.84 × 16.76% × 0.45 × 5.90
2023/12/31 33.29% = 0.86 × 0.84 × 16.63% × 0.46 × 6.00
2023/09/30 30.00% = 0.86 × 0.84 × 15.67% × 0.47 × 5.60
2023/06/30 9.12% = 1.17 × 0.55 × 5.16% × 0.46 × 5.96
2023/03/31 8.48% = 1.34 × 0.52 × 4.36% × 0.45 × 6.19
2022/12/31 7.47% = 1.62 × 0.45 × 3.68% × 0.48 × 5.80
2022/09/30 6.29% = 2.10 × 0.33 × 2.99% × 0.48 × 6.27
2022/06/30 28.79% = 0.93 × 0.83 × 12.05% × 0.47 × 6.57
2022/03/31 28.98% = 0.96 × 0.83 × 11.91% × 0.44 × 7.00

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性指標においては、激しい変動を経て改善傾向にある。EBITマージン率は2022年第3四半期に2.99%まで低下したが、その後は回復基調にあり、2024年から2026年にかけては12%から18%台の高水準で推移している。これに連動して自己資本利益率（ROE）も大きく変動しており、2022年後半には6%台まで落ち込んだものの、2023年第3四半期以降は急回復し、最終的に32%を超える高い水準を維持している。

効率性と財務構造の推移
資産回転率は0.43から0.48の狭い範囲で安定的に推移しており、資産の運用効率に大きな変化は見られない。一方で、財務レバレッジ比率は2022年第1四半期の7から2026年第1四半期の4.74へと一貫して低下しており、負債への依存度を低減させ、財務健全性を高める傾向が確認できる。
負担率の分析
税負担率は、2022年第3四半期に2.1というピークを記録した後、概ね0.8から1.0の間で安定して推移している。利息負担率についても、一時的な低下は見られたものの、概ね0.8前後の水準で安定しており、金利負担の状況に大きな変動はない。

総じて、資産効率を維持しつつ財務レバレッジを抑制する方向へ移行しながら、営業利益率および自己資本利益率の大幅な改善を実現し、収益構造の強化が図られた期間であるといえる。

ROAを2つのコンポーネントに分解

International Business Machines Corp.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 純利益率 × 資産回転率
2026/03/31 6.88% = 15.61% × 0.44
2025/12/31 6.97% = 15.69% × 0.44
2025/09/30 5.40% = 12.09% × 0.45
2025/06/30 3.93% = 9.11% × 0.43
2025/03/31 3.76% = 8.71% × 0.43
2024/12/31 4.39% = 9.60% × 0.46
2024/09/30 4.76% = 10.22% × 0.47
2024/06/30 6.30% = 13.52% × 0.47
2024/03/31 5.96% = 13.18% × 0.45
2023/12/31 5.55% = 12.13% × 0.46
2023/09/30 5.35% = 11.32% × 0.47
2023/06/30 1.53% = 3.34% × 0.46
2023/03/31 1.37% = 3.03% × 0.45
2022/12/31 1.29% = 2.71% × 0.48
2022/09/30 1.00% = 2.08% × 0.48
2022/06/30 4.38% = 9.36% × 0.47
2022/03/31 4.14% = 9.46% × 0.44

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性および資産効率に関する分析結果を以下に記述する。

純利益率の推移
2022年第3四半期に2.08%まで急落し、短期的には低水準で推移したが、その後は回復基調にある。2023年後半から2024年前半にかけては11%から13%台の範囲で推移し、2025年以降はさらに上昇して15%台後半に達する傾向が示されている。
資産回転率の傾向
全期間を通じて0.43から0.48の間で推移しており、極めて安定した傾向にある。資産を売上高に変換する効率性に大きな変動は見られず、一定の水準が維持されている。
総資産利益率（ROA）の分析
純利益率の変動と強く連動する動きを見せている。2022年第3四半期の1%まで低下した後は、利益率の改善に伴って上昇し、2024年第2四半期には6.3%まで上昇した。2024年末から2025年初頭にかけて一時的な低下が見られるものの、最終的には6%台後半で推移する見通しとなっている。

ROAを4つの要素に分解

International Business Machines Corp.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率
2026/03/31 6.88% = 1.02 × 0.84 × 18.18% × 0.44
2025/12/31 6.97% = 1.02 × 0.84 × 18.19% × 0.44
2025/09/30 5.40% = 0.83 × 0.83 × 17.37% × 0.45
2025/06/30 3.93% = 0.94 × 0.77 × 12.58% × 0.43
2025/03/31 3.76% = 0.93 × 0.77 × 12.09% × 0.43
2024/12/31 4.39% = 1.04 × 0.77 × 11.98% × 0.46
2024/09/30 4.76% = 1.02 × 0.79 × 12.73% × 0.47
2024/06/30 6.30% = 0.94 × 0.84 × 17.04% × 0.47
2024/03/31 5.96% = 0.94 × 0.84 × 16.76% × 0.45
2023/12/31 5.55% = 0.86 × 0.84 × 16.63% × 0.46
2023/09/30 5.35% = 0.86 × 0.84 × 15.67% × 0.47
2023/06/30 1.53% = 1.17 × 0.55 × 5.16% × 0.46
2023/03/31 1.37% = 1.34 × 0.52 × 4.36% × 0.45
2022/12/31 1.29% = 1.62 × 0.45 × 3.68% × 0.48
2022/09/30 1.00% = 2.10 × 0.33 × 2.99% × 0.48
2022/06/30 4.38% = 0.93 × 0.83 × 12.05% × 0.47
2022/03/31 4.14% = 0.96 × 0.83 × 11.91% × 0.44

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性、資産効率、および財務負担の推移について分析結果を記述する。

収益性の変動と成長傾向
EBITマージン率は、2022年第3四半期から第4四半期にかけて3%台まで急激に低下したが、その後は段階的に回復している。2023年第3四半期に15%台へ急上昇し、2026年第1四半期には18%を超える水準まで拡大する傾向にある。総資産利益率（ROA）も同様の推移を示しており、2022年第3四半期の1%から、2025年第4四半期には6.97%まで上昇している。
資産運用の効率性
資産回転率は0.43から0.48の範囲で安定的に推移しており、期間を通じて顕著な変動は認められない。このことから、総資産利益率の向上は資産回転率の改善ではなく、主に営業利益率の向上によるものであると判断される。
財務負担率の推移
税負担率は2022年第3四半期に2.1という最大値を記録したが、その後は0.8から1.0の範囲に収束している。利息負担率は、2022年後半に0.33から0.45まで一時的に低下したものの、それ以外の期間は0.77から0.84の間で極めて安定的に推移しており、利息支払いの負担状況に大きな変化は見られない。

当期純利益率の分解

International Business Machines Corp.、純利益率の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
純利益率 = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率
2026/03/31 15.61% = 1.02 × 0.84 × 18.18%
2025/12/31 15.69% = 1.02 × 0.84 × 18.19%
2025/09/30 12.09% = 0.83 × 0.83 × 17.37%
2025/06/30 9.11% = 0.94 × 0.77 × 12.58%
2025/03/31 8.71% = 0.93 × 0.77 × 12.09%
2024/12/31 9.60% = 1.04 × 0.77 × 11.98%
2024/09/30 10.22% = 1.02 × 0.79 × 12.73%
2024/06/30 13.52% = 0.94 × 0.84 × 17.04%
2024/03/31 13.18% = 0.94 × 0.84 × 16.76%
2023/12/31 12.13% = 0.86 × 0.84 × 16.63%
2023/09/30 11.32% = 0.86 × 0.84 × 15.67%
2023/06/30 3.34% = 1.17 × 0.55 × 5.16%
2023/03/31 3.03% = 1.34 × 0.52 × 4.36%
2022/12/31 2.71% = 1.62 × 0.45 × 3.68%
2022/09/30 2.08% = 2.10 × 0.33 × 2.99%
2022/06/30 9.36% = 0.93 × 0.83 × 12.05%
2022/03/31 9.46% = 0.96 × 0.83 × 11.91%

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性の推移を分析すると、EBITマージン率および純利益率は、2022年第3四半期に急激な低下を記録したが、その後は強い回復傾向にあることが読み取れる。2022年3月時点ではEBITマージン率11.91%、純利益率9.46%であったが、同年9月にはそれぞれ2.99%および2.08%まで下落した。しかし、2023年第3四半期以降に急回復し、EBITマージン率は15%を超える水準へと上昇し、2026年第1四半期には18.18%に達するなど、長期的な改善傾向を示している。

税負担率の傾向
2022年第3四半期に2.1というピークを記録した後、段階的に低下し、2023年後半からは0.8から1.0の範囲で極めて安定的に推移している。
利息負担率の傾向
2022年第3四半期に0.33まで低下したが、その後は上昇に転じ、2023年第3四半期以降は0.77から0.84の間でほぼ一定の値を維持している。

純利益率の変動はEBITマージン率の動きと密接に連動している。2022年の低迷期を経て、2023年第3四半期に11.32%まで回復し、一時的な変動はあるものの、2025年第3四半期以降は12%から15%台の高い水準で推移している。これは、営業利益の改善に加え、税負担率および利息負担率が安定化したことが寄与しているものと考えられる。

総じて、2022年に発生した急激な収益性の低下は一時的なものであり、その後は効率的なコスト管理または収益構造の改善により、以前の水準を上回る高い利益率を維持する体制へ移行したことが示唆される。