Norfolk Southern Corp. (NYSE:NSC)

税引後営業利益（NOPAT）は、2017年から2021年にかけて変動しています。2017年の2921百万米ドルから2018年には3300百万米ドルへと増加し、2019年には3546百万米ドルでピークに達しました。しかし、2020年には2658百万米ドルに減少し、2021年には3711百万米ドルと再び増加しています。全体として、NOPATは増加傾向にありますが、2020年には顕著な減少が見られます。

資本コストは、2017年から2021年にかけて比較的安定しています。2017年の17.4%から2018年には17.93%にわずかに上昇し、その後は17.86%から17.92%の間で推移しています。大きな変動は見られず、一貫した水準で維持されています。

投下資本は、2017年から2021年にかけて緩やかに増加しています。2017年の33382百万米ドルから2021年には35469百万米ドルへと増加しており、年平均で約1%程度の増加率を示しています。増加のペースは比較的穏やかです。

経済的利益は、2017年から2021年にかけて一貫してマイナスの値を示しています。2017年の-2888百万米ドルから2020年には-3668百万米ドルへと悪化し、2021年には-2645百万米ドルに改善されましたが、依然としてマイナスの状態です。経済的利益がマイナスであることは、資本コストを上回る利益を生み出せていないことを示唆しています。

NOPATの変動

2020年の減少は、全体的な収益性への影響を示唆しています。2021年の回復は、事業環境の改善またはコスト削減努力の結果である可能性があります。

資本コストの安定性

資本コストの安定性は、資金調達戦略の一貫性を示していると考えられます。

投下資本の増加

投下資本の増加は、事業拡大や資産への投資を示唆しています。しかし、経済的利益がマイナスであるため、投資効率の評価が必要です。

経済的利益のマイナス

経済的利益が継続的にマイナスであることは、資本配分の見直しや収益性の改善が必要であることを示唆しています。

総合的な収益動向について

手取り金額は、2017年の最も高い5404百万米ドルから2018年の2666百万米ドルに大きく減少し、その後2019年には2722百万米ドルへわずかに回復したが、2020年には再度減少し、2021年には3005百万米ドルへ増加している。この動向は、一定の変動を伴いながらも2021年にかけて徐々に回復傾向が見られることを示している。

営業利益の推移と収益性の評価

税引後営業利益（NOPAT）は、2017年の2921百万米ドルから2018年の3300百万米ドルへ増加し、その後2019年には3546百万米ドルとピークに達した。2020年には2658百万米ドルへ減少したが、2021年には3711百万米ドルまで回復しており、2021年には前年よりも高い水準にある。これにより、営業利益の増減サイクルにおいても最終的には回復基調にあることが示唆される。

財務指標の変動からの示唆

手取りと営業利益はともに、2019年に最高値を記録し、その後2020年の落ち込みが見られるが、2021年に再度回復している。この傾向は、経済環境や業界の変動に影響を受けながらも、緩やかに好調な状態へと回帰しつつあることを示す。ただし、2020年の底値から2021年の回復にかけての動きは、財務状況の一時的な悪化とその後の回復を表している可能性があり、今後の持続的な回復の要因やリスクについて注意が必要である。

所得税に関する分析

2017年度には大きな税負担があり、負の値（-2276百万米ドル）を示していたが、その後の年度においては税負担はプラスに転じ、2018年以降は各年度で比較的安定した数値（約517百万米ドルから873百万米ドルまで）を示している。これにより、所得税負担の急激な変動があった後、安定した税金支払い状況に入ったと考えられる。

現金営業税に関する分析

2017年度に784百万米ドルの現金営業税を支払っていたが、その後、2018年にはやや縮小し753百万米ドルとなった。2019年はさらに減少し570百万米ドルとなったが、2020年には509百万米ドルと一時的に支払い額が低下している。2021年度に再び増加し827百万米ドルに達している。総じて、変動はあるものの、2021年度には2017年度とほぼ同等の支払いレベルに戻っていると解釈できる。

全体的な傾向と示唆事項

所得税に関しては、2017年度の負の値から2018年度以降はプラスに転じ、安定した支払い水準に入っている。これは、税金関連の会計処理や税率の変動、税務戦略の変化などを反映している可能性がある。一方、現金営業税は年度による変動はあるものの、総体として高水準を維持しており、事業規模やキャッシュフローの安定性を示唆している可能性がある。特に2021年度の支払い増加は、事業活動の拡大や税負担の増加を反映していると考えられる。

負債とリースの合計

2017年から2021年にかけて負債とリースの合計は一貫して増加傾向にある。特に2020年以降は加速し、2021年には最も高い水準に達している。この傾向は、企業が資本調達や設備投資に積極的であることを示唆している。

株主資本

株主資本は2017年から2019年にかけて横ばいまたは緩やかに減少した後、2020年から2021年にかけて顕著に減少している。特に2021年には約1,500百万米ドル減少しており、株主資本の圧迫が懸念される要因と考えられる。

投下資本

投下資本は2017年以降、緩やかな増加傾向を示している。2019年から2021年にかけてほぼ安定しているが、総じて資本基盤は拡大していることから、長期的な資本投資が継続して行われていることがわかる。

分析期間において、経済的利益は変動を示しています。2017年の-2888百万米ドルから2018年には-2813百万米ドルへとわずかに改善しましたが、2019年には-2750百万米ドルとさらに改善しました。しかし、2020年には-3668百万米ドルと大幅に悪化し、2021年には-2645百万米ドルと改善の兆しが見られました。

一方、投下資本は一貫して増加傾向にあります。2017年の33382百万米ドルから、2018年には34104百万米ドル、2019年には35233百万米ドル、2020年には35427百万米ドル、そして2021年には35469百万米ドルと、着実に増加しています。この増加傾向は、事業への継続的な投資を示唆しています。

経済スプレッド比率

経済スプレッド比率は、分析期間を通じて負の値を示しており、投下資本に対する経済的利益が低いことを意味しています。2017年の-8.65%から、2018年には-8.25%、2019年には-7.81%と改善傾向が見られましたが、2020年には-10.35%と大幅に悪化しました。2021年には-7.46%と改善し、2019年の水準に近づきましたが、依然として負の値です。この比率の変動は、経済的利益と投下資本の関係の変化を示しています。

全体として、投下資本は増加している一方で、経済的利益は変動しており、経済スプレッド比率は負のままであるため、資本効率の改善には課題が残っていると考えられます。2020年の経済的利益の悪化とそれに伴う経済スプレッド比率の低下は、特に注目すべき点です。2021年の改善は、今後の動向を評価する上で重要な指標となるでしょう。

分析期間において、経済的利益は変動している。2017年の-2888百万米ドルから2018年には-2813百万米ドルへと改善したが、その後2019年には-2750百万米ドルと小幅な悪化を見せた。2020年には大幅に悪化し-3668百万米ドルを記録、2021年には-2645百万米ドルと改善傾向にあるものの、依然として赤字状態が続いている。

鉄道営業収入は、2017年の10551百万米ドルから2018年には11458百万米ドルへと増加し、2019年には11296百万米ドルと若干減少した。2020年には9789百万米ドルと大幅に減少したが、2021年には11142百万米ドルと再び増加し、2018年の水準に近づいた。

経済利益率率

経済利益率率は、分析期間を通じてマイナスの状態が続いている。2017年の-27.37%から2018年には-24.55%へと改善したが、2020年には-37.47%と大幅に悪化している。2021年には-23.74%と改善傾向にあるものの、依然として低い水準にとどまっている。経済利益率率の変動は、経済的利益と鉄道営業収入の変動に連動していることが示唆される。

鉄道営業収入の減少と経済的利益の悪化が同時に発生した2020年は、特に注目すべき点である。この要因として、外部環境の変化や事業運営上の課題などが考えられる。2021年の鉄道営業収入の回復と経済的利益の改善は、これらの課題への対応や外部環境の改善によるものと推測される。