Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA)

税引後営業利益（NOPAT）は、2021年から2022年にかけて大幅な増加を示し、7214百万米ドルから14874百万米ドルへと倍増した。しかし、2023年には11309百万米ドルに減少し、2024年には8828百万米ドル、2025年には5629百万米ドルと、継続的に減少傾向にある。

投下資本は、2021年の40247百万米ドルから、2025年の69754百万米ドルまで一貫して増加している。増加率は、2022年から2023年にかけて最も大きく、その後は緩やかになっている。

投下資本利益率（ROIC）

ROICは、2021年の17.93%から2022年には29.98%へと大幅に上昇した。しかし、その後は一貫して低下しており、2023年には19.02%、2024年には13.07%、2025年には8.07%となっている。この低下は、NOPATの減少と投下資本の増加の両方が影響していると考えられる。

NOPATの減少と投下資本の増加により、ROICは著しく低下している。ROICの低下は、資本効率の低下を示唆しており、今後の投資判断において考慮する必要がある。特に、2025年のROICは8.07%と低い水準であり、資本配分の見直しや、収益性の改善策を検討する必要がある可能性がある。

全体として、収益性はピーク時から低下傾向にあり、一方で資本は増加している。この状況は、成長戦略における投資の回収が遅れているか、あるいは市場環境の変化により収益性が圧迫されている可能性を示唆している。

分析期間において、営業利益率は変動を示しています。2021年から2022年にかけては増加傾向にあり、14.93%から19.64%へと上昇しました。しかし、2022年以降は低下傾向に転じ、2023年には12.73%、2024年には10.19%、そして2025年には7.04%と減少しています。この傾向は、収益性における潜在的な課題を示唆している可能性があります。

資本回転率

資本回転率は、2021年の1.36から2022年の1.66へと改善されました。その後、2023年には1.65とほぼ横ばいを維持しましたが、2024年には1.45、2025年には1.37と低下しています。この減少は、資産の効率的な活用が低下している可能性を示唆しています。

実効現金税率は、分析期間を通じて比較的高い水準で推移しています。2021年の88.52%から2022年の91.76%へと上昇し、その後2023年の90.35%、2024年の88.35%と緩やかに低下しました。2025年には83.84%と、若干の減少が見られます。高い税率は、利益の保持に影響を与える可能性があります。

投下資本利益率

投下資本利益率は、2021年の17.93%から2022年には大幅に上昇し、29.98%となりました。しかし、その後は一貫して低下しており、2023年には19.02%、2024年には13.07%、そして2025年には8.07%と減少しています。この傾向は、資本配分の効率性が低下している可能性を示唆しています。ROICの低下は、営業利益率の低下と資本回転率の低下の両方と相関関係があると考えられます。

税引前営業利益（NOPBT）は、2021年から2023年にかけて増加傾向にありましたが、2023年以降は減少しています。2021年の81億5000万米ドルから2022年には162億900万米ドルへと大幅に増加し、2023年には125億1700万米ドルまで上昇しました。しかし、2024年には99億9200万米ドル、2025年には67億1400万米ドルへと減少しています。

調整後収益は、2021年から2023年にかけて一貫して増加しました。2021年の545億8000万米ドルから、2022年には825億1400万米ドル、2023年には983億3700万米ドルへと増加しました。2024年は980億6000万米ドルとほぼ横ばいでしたが、2025年には953億9700万米ドルへとわずかに減少しています。

営業利益率（OPM）

営業利益率は、2021年から2022年にかけて上昇しましたが、その後は一貫して低下しています。2021年の14.93%から2022年には19.64%へと上昇し、2023年には12.73%に低下しました。2024年には10.19%まで低下し、2025年には7.04%まで減少しています。この傾向は、収益の成長が鈍化し、コストが増加している可能性を示唆しています。

全体として、調整後収益は増加傾向にありますが、税引前営業利益は減少傾向にあり、営業利益率も低下しています。これは、収益の成長が利益の成長に必ずしも結びついていないことを示唆しており、コスト管理や価格設定戦略の見直しが必要となる可能性があります。

調整後収益は、2021年から2023年にかけて一貫して増加傾向にあります。2021年の54580百万米ドルから、2023年には98337百万米ドルへと大幅に増加しました。しかし、2024年には98060百万米ドルとわずかに減少しており、2025年には95397百万米ドルへと減少傾向が続いています。

投下資本は、2021年の40247百万米ドルから2025年の69754百万米ドルまで、一貫して増加しています。増加率は2021年から2023年にかけて加速しており、2024年と2025年も増加が続いています。

資本回転率(TO)

資本回転率は、2021年の1.36から2022年の1.66へと上昇しました。2023年には1.65とわずかに低下しましたが、依然として高い水準を維持しています。2024年には1.45へと低下し、2025年には1.37とさらに低下しています。資本回転率の低下は、収益の伸びが投下資本の増加に追いついていないことを示唆しています。

調整後収益の成長が鈍化し、投下資本が増加し続けていることから、資本効率が低下していることが示唆されます。資本回転率の低下は、この傾向を裏付けています。収益の成長を維持するためには、投下資本の効率的な活用が重要となります。

分析期間において、現金営業税は増加傾向から減少傾向へと変化しています。2021年から2022年にかけて大幅な増加を示し、2022年の1335百万米ドルに達しました。しかし、2023年以降は減少に転じ、2025年には1085百万米ドルまで低下しています。

税引前営業利益 (NOPBT)

税引前営業利益は、2021年から2022年にかけて顕著な増加を見せ、8150百万米ドルから16209百万米ドルへと倍増しました。2023年には12517百万米ドルに減少し、2024年には9992百万米ドル、2025年には6714百万米ドルと、継続的な減少傾向を示しています。この減少は、収益性の低下を示唆している可能性があります。

実効現金税率は、分析期間を通じて変動しています。2021年の11.48%から2022年には8.24%に低下し、その後2023年には9.65%に上昇しました。2024年には11.65%に増加し、2025年には16.16%と、最も高い水準に達しています。税率の上昇は、税引前利益の減少と相まって、税引後利益への影響を増大させていると考えられます。

全体として、税引前営業利益の減少と実効現金税率の上昇は、収益性の悪化と税負担の増加を示唆しています。現金営業税の減少は、事業活動からの現金創出力の低下を示している可能性があります。これらの傾向は、将来の財務パフォーマンスに影響を与える可能性があるため、継続的な監視が必要です。