Stock Analysis on Net
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Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA)

デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳 
四半期データ

Microsoft Excel

ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。

ROEを2つのコンポーネントに分解

Tesla Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 4.59% = 2.69% × 1.71
2025/12/31 4.62% = 2.75% × 1.68
2025/09/30 6.35% = 3.80% × 1.67
2025/06/30 7.61% = 4.58% × 1.66
2025/03/31 8.18% = 4.88% × 1.68
2024/12/31 9.73% = 5.81% × 1.67
2024/09/30 18.43% = 10.76% × 1.71
2024/06/30 18.91% = 11.14% × 1.70
2024/03/31 21.55% = 12.70% × 1.70
2023/12/31 23.94% = 14.07% × 1.70
2023/09/30 20.12% = 11.45% × 1.76
2023/06/30 23.85% = 13.46% × 1.77
2023/03/31 24.45% = 13.53% × 1.81
2022/12/31 28.09% = 15.25% × 1.84
2022/09/30 28.08% = 15.04% × 1.87
2022/06/30 26.16% = 13.89% × 1.88
2022/03/31 24.64% = 12.72% × 1.94

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性指標および資本効率の推移に関する分析結果は以下の通りである。

収益性の推移
総資産利益率（ROA）および自己資本利益率（ROE）は、2022年12月31日にそれぞれ15.25%および28.09%のピークを記録した後、長期的な低下傾向にある。特に2024年後半から2026年初頭にかけて数値の低下が加速しており、ROAは2.69%まで、ROEは4.59%まで大幅に減少している。
財務レバレッジの状況
財務レバレッジ比率は、分析期間を通じて1.66から1.94の範囲内で推移している。期首の1.94から緩やかに低下し、その後は1.7前後で安定的に推移しており、資本構造に大きな変動は見られない。
指標間の相関と洞察
ROEの著しい低下は、財務レバレッジ比率の変動ではなく、主としてROAの低下による収益性の悪化に起因している。レバレッジ比率が一定水準を維持している中でROAが低下していることから、資産運用効率の減退が直接的に自己資本への還元効率を押し下げている状況にある。

ROEを3つの要素に分解

Tesla Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 純利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 4.59% = 3.95% × 0.68 × 1.71
2025/12/31 4.62% = 4.00% × 0.69 × 1.68
2025/09/30 6.35% = 5.31% × 0.72 × 1.67
2025/06/30 7.61% = 6.34% × 0.72 × 1.66
2025/03/31 8.18% = 6.38% × 0.77 × 1.68
2024/12/31 9.73% = 7.26% × 0.80 × 1.67
2024/09/30 18.43% = 13.27% × 0.81 × 1.71
2024/06/30 18.91% = 13.19% × 0.84 × 1.70
2024/03/31 21.55% = 14.64% × 0.87 × 1.70
2023/12/31 23.94% = 15.50% × 0.91 × 1.70
2023/09/30 20.12% = 11.21% × 1.02 × 1.76
2023/06/30 23.85% = 12.97% × 1.04 × 1.77
2023/03/31 24.45% = 13.66% × 0.99 × 1.81
2022/12/31 28.09% = 15.41% × 0.99 × 1.84
2022/09/30 28.08% = 14.95% × 1.01 × 1.87
2022/06/30 26.16% = 14.17% × 0.98 × 1.88
2022/03/31 24.64% = 13.51% × 0.94 × 1.94

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性、資産効率、および資本効率の推移を分析した結果、中期的に著しい低下傾向が認められる。

収益性の分析
純利益率は2022年から2023年末まで11%から15%台のレンジで推移していたが、2024年以降に急激な低下に転じた。2024年第4四半期以降は一桁台まで下落し、2026年第1四半期には3.95%に達している。これは、売上高に対する利益の割合が大幅に縮小したことを示している。
資産効率の分析
資産回転率は2023年第2四半期の1.04をピークに、一貫して低下傾向にある。2024年以降は0.8台から0.6台へと減少しており、保有資産を用いて売上を創出する効率性が低下していることが読み取れる。
財務構造の分析
財務レバレッジ比率は、2022年第1四半期の1.94から段階的に低下し、その後は1.6から1.7程度の水準で極めて安定的に推移している。資本構成の変動は限定的であり、資本効率の変動要因としてレバレッジが与えた影響は小さいと考えられる。
資本効率の分析
自己資本利益率（ROE）は、2022年の20%台後半から急落し、2024年第4四半期に9.73%まで低下した。その後も低下が続き、2026年第1四半期には4.59%となっている。この要因は、安定した財務レバレッジに対し、純利益率の急落と資産回転率の低下が同時に進行したことによる相乗的な悪化であると分析される。

ROEを5つの要素に分解

Tesla Inc.、 ROE の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROE = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ比率
2026/03/31 4.59% = 0.72 × 0.94 × 5.84% × 0.68 × 1.71
2025/12/31 4.62% = 0.73 × 0.94 × 5.86% × 0.69 × 1.68
2025/09/30 6.35% = 0.77 × 0.95 × 7.23% × 0.72 × 1.67
2025/06/30 7.61% = 0.80 × 0.95 × 8.37% × 0.72 × 1.66
2025/03/31 8.18% = 0.80 × 0.95 × 8.36% × 0.77 × 1.68
2024/12/31 9.73% = 0.79 × 0.96 × 9.50% × 0.80 × 1.67
2024/09/30 18.43% = 1.50 × 0.96 × 9.17% × 0.81 × 1.71
2024/06/30 18.91% = 1.60 × 0.97 × 8.50% × 0.84 × 1.70
2024/03/31 21.55% = 1.53 × 0.98 × 9.81% × 0.87 × 1.70
2023/12/31 23.94% = 1.50 × 0.98 × 10.49% × 0.91 × 1.70
2023/09/30 20.12% = 0.91 × 0.99 × 12.42% × 1.02 × 1.76
2023/06/30 23.85% = 0.91 × 0.99 × 14.36% × 1.04 × 1.77
2023/03/31 24.45% = 0.92 × 0.99 × 15.06% × 0.99 × 1.81
2022/12/31 28.09% = 0.92 × 0.99 × 17.04% × 0.99 × 1.84
2022/09/30 28.08% = 0.91 × 0.98 × 16.79% × 1.01 × 1.87
2022/06/30 26.16% = 0.90 × 0.97 × 16.20% × 0.98 × 1.88
2022/03/31 24.64% = 0.90 × 0.97 × 15.61% × 0.94 × 1.94

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性と資産効率の継続的な低下により、自己資本利益率が大幅に下落する傾向にある。

収益性の推移
EBITマージン率は2022年12月時点の17.04%をピークに、その後は一貫して低下傾向にある。2026年3月時点では5.84%まで下落しており、営業段階での利益創出力が弱まっていることが示されている。
資産効率の推移
資産回転率は2023年6月まで1.0前後の水準を維持していたが、それ以降は漸減し、2026年3月には0.68まで低下している。これは、保有資産から売上を創出する効率性が低下していることを意味する。
財務構造と負担
財務レバレッジ比率は1.66から1.94の間で推移しており、大きな変動は見られない。利息負担率も0.94から0.99の範囲で極めて安定的に推移している。一方で、税負担率は2023年末から2024年前半にかけて1.5から1.6まで上昇したが、その後は0.7台まで低下している。
総合的な資本効率
自己資本利益率（ROE）は、2022年後半に28%を超える高水準を記録したが、EBITマージン率および資産回転率の同時低下に伴い急激に下落している。2026年3月時点では4.59%となっており、資本効率が著しく悪化している。

以上の分析から、財務レバレッジや利息負担に大きな変化がない中で、本業の収益性と資産運用の効率性が同時に低下したことが、最終的な資本効率の低下を招いた主要因であると判断される。

ROAを2つのコンポーネントに分解

Tesla Inc.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 純利益率 × 資産回転率
2026/03/31 2.69% = 3.95% × 0.68
2025/12/31 2.75% = 4.00% × 0.69
2025/09/30 3.80% = 5.31% × 0.72
2025/06/30 4.58% = 6.34% × 0.72
2025/03/31 4.88% = 6.38% × 0.77
2024/12/31 5.81% = 7.26% × 0.80
2024/09/30 10.76% = 13.27% × 0.81
2024/06/30 11.14% = 13.19% × 0.84
2024/03/31 12.70% = 14.64% × 0.87
2023/12/31 14.07% = 15.50% × 0.91
2023/09/30 11.45% = 11.21% × 1.02
2023/06/30 13.46% = 12.97% × 1.04
2023/03/31 13.53% = 13.66% × 0.99
2022/12/31 15.25% = 15.41% × 0.99
2022/09/30 15.04% = 14.95% × 1.01
2022/06/30 13.89% = 14.17% × 0.98
2022/03/31 12.72% = 13.51% × 0.94

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性および資産効率の推移に関する分析結果を報告する。

純利益率
2022年第1四半期から2023年末にかけては、概ね11%から15%の範囲で推移し、堅調な収益性を維持していた。しかし、2024年第4四半期に7.26%へと急落し、その後も低下傾向が継続している。2026年3月31日時点では3.95%にまで低下する見込みであり、収益構造の著しい変化が認められる。
資産回転率
2023年6月30日に1.04の最大値を記録した後、一貫して低下傾向にある。2024年以降は0.8台から0.6台へと漸減しており、資産の有効活用による売上創出能力が低下していることが示されている。
総資産利益率（ROA）
純利益率の低下と資産回転率の減退が相乗的に影響し、ROAは大幅な下落傾向を示している。2022年末に記録した15.25%から、2024年末には5.81%まで低下し、2026年3月31日には2.69%に達すると予測される。これは、資本効率と収益性の双方が著しく低下していることを裏付けている。

全体として、2024年後半を境界として収益性と効率性の指標が同時に悪化しており、中長期的に深刻な収益性の低下傾向にあると分析される。

ROAを4つの要素に分解

Tesla Inc.、 ROA の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
ROA = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率 × 資産回転率
2026/03/31 2.69% = 0.72 × 0.94 × 5.84% × 0.68
2025/12/31 2.75% = 0.73 × 0.94 × 5.86% × 0.69
2025/09/30 3.80% = 0.77 × 0.95 × 7.23% × 0.72
2025/06/30 4.58% = 0.80 × 0.95 × 8.37% × 0.72
2025/03/31 4.88% = 0.80 × 0.95 × 8.36% × 0.77
2024/12/31 5.81% = 0.79 × 0.96 × 9.50% × 0.80
2024/09/30 10.76% = 1.50 × 0.96 × 9.17% × 0.81
2024/06/30 11.14% = 1.60 × 0.97 × 8.50% × 0.84
2024/03/31 12.70% = 1.53 × 0.98 × 9.81% × 0.87
2023/12/31 14.07% = 1.50 × 0.98 × 10.49% × 0.91
2023/09/30 11.45% = 0.91 × 0.99 × 12.42% × 1.02
2023/06/30 13.46% = 0.91 × 0.99 × 14.36% × 1.04
2023/03/31 13.53% = 0.92 × 0.99 × 15.06% × 0.99
2022/12/31 15.25% = 0.92 × 0.99 × 17.04% × 0.99
2022/09/30 15.04% = 0.91 × 0.98 × 16.79% × 1.01
2022/06/30 13.89% = 0.90 × 0.97 × 16.20% × 0.98
2022/03/31 12.72% = 0.90 × 0.97 × 15.61% × 0.94

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性および資産効率の推移に関する分析結果は以下の通りである。

収益性の傾向
EBITマージン率は、2022年第1四半期の15.61%から、2026年第1四半期には5.84%まで一貫して低下傾向にある。特に2023年以降、低下の速度が加速しており、営業段階での収益力が大幅に弱まっていることが示されている。
資産効率の推移
資産回転率は、2022年第3四半期に1.01のピークを迎えた後、緩やかに低下し、2026年第1四半期には0.68まで減少している。これは、保有資産を用いて売上高を創出する効率性が低下していることを意味する。
総合的な資産利益率（ROA）
ROAは、2022年第4四半期に15.25%という最高値を記録したが、その後は急激な低下を示し、2026年第1四半期には2.69%まで下落している。この傾向は、前述のEBITマージン率の低下と資産回転率の減衰が同時に進行したことによる複合的な結果であると考えられる。
財務負担および税負担の状況
利息負担率は0.94から0.99の間で極めて安定的に推移しており、利息支払いが利益に与える影響に大きな変動は見られない。一方で税負担率は、2023年第4四半期から2024年第2四半期にかけて1.5から1.6へと上昇したが、2024年第3四半期以降は0.7台まで低下し、低い水準で推移している。

当期純利益率の分解

Tesla Inc.、純利益率の分解(四半期データ)

Microsoft Excel
純利益率 = 税負担率 × 利息負担率 × EBITマージン率
2026/03/31 3.95% = 0.72 × 0.94 × 5.84%
2025/12/31 4.00% = 0.73 × 0.94 × 5.86%
2025/09/30 5.31% = 0.77 × 0.95 × 7.23%
2025/06/30 6.34% = 0.80 × 0.95 × 8.37%
2025/03/31 6.38% = 0.80 × 0.95 × 8.36%
2024/12/31 7.26% = 0.79 × 0.96 × 9.50%
2024/09/30 13.27% = 1.50 × 0.96 × 9.17%
2024/06/30 13.19% = 1.60 × 0.97 × 8.50%
2024/03/31 14.64% = 1.53 × 0.98 × 9.81%
2023/12/31 15.50% = 1.50 × 0.98 × 10.49%
2023/09/30 11.21% = 0.91 × 0.99 × 12.42%
2023/06/30 12.97% = 0.91 × 0.99 × 14.36%
2023/03/31 13.66% = 0.92 × 0.99 × 15.06%
2022/12/31 15.41% = 0.92 × 0.99 × 17.04%
2022/09/30 14.95% = 0.91 × 0.98 × 16.79%
2022/06/30 14.17% = 0.90 × 0.97 × 16.20%
2022/03/31 13.51% = 0.90 × 0.97 × 15.61%

レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2026-03-31), 10-K (報告日: 2025-12-31), 10-Q (報告日: 2025-09-30), 10-Q (報告日: 2025-06-30), 10-Q (報告日: 2025-03-31), 10-K (報告日: 2024-12-31), 10-Q (報告日: 2024-09-30), 10-Q (報告日: 2024-06-30), 10-Q (報告日: 2024-03-31), 10-K (報告日: 2023-12-31), 10-Q (報告日: 2023-09-30), 10-Q (報告日: 2023-06-30), 10-Q (報告日: 2023-03-31), 10-K (報告日: 2022-12-31), 10-Q (報告日: 2022-09-30), 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31).

収益性指標および財務負担率の推移に関する分析結果を以下に記述する。

収益性の推移
EBITマージン率は2022年12月31日の17.04%をピークに、長期的な低下傾向にある。2023年以降、緩やかに減少を続け、2026年3月31日には5.84%まで下落している。純利益率においても同様の傾向が認められ、2023年12月31日に15.5%と一時的な上昇を記録したものの、その後は急激に低下し、最終的に3.95%まで減少している。この推移は、本業の収益性悪化が最終利益を直接的に圧迫している状況を示唆している。
財務負担の分析
利息負担率は、全期間を通じて0.94から0.99の範囲で極めて安定的に推移しており、利息支払いの負担増が利益率低下の主因ではないことが読み取れる。一方で、税負担率は変動が大きく、2024年6月30日に1.6のピークに達した。しかし、その後は段階的に低下し、2026年3月31日には0.72まで減少する見通しとなっている。
総合的な洞察
営業利益率と純利益率の両指標が右肩下がりの傾向を示しており、収益構造の弱体化が進行している。利息負担の安定性は維持されているものの、税負担率の変動を伴いながら、最終的な利益水準が大幅に縮小するパターンが顕著である。