Delta Air Lines Inc. (NYSE:DAL)

税引後営業利益（NOPAT）は、2017年から2019年まで増加傾向にありましたが、2020年には大幅な減少を示し、2021年に回復しました。2017年の6446百万米ドルから2019年には6651百万米ドルへと増加し、その後2020年には-13902百万米ドルとマイナスに転落しました。2021年には1932百万米ドルとプラスに転換しましたが、2017年および2019年の水準を下回っています。

資本コストは、2017年から2019年まで緩やかに上昇し、2020年と2021年には低下しました。2017年の14.63%から2019年には15.54%まで上昇し、その後2020年には11.47%、2021年には11.16%と低下しています。この低下は、金利環境の変化やリスクプレミアムの変化を反映している可能性があります。

投下資本は、2017年から2019年まで増加傾向にありましたが、2020年に減少した後、2021年に再び増加しました。2017年の44409百万米ドルから2019年には47580百万米ドルへと増加し、2020年には44197百万米ドルと減少しました。2021年には47166百万米ドルと増加し、2019年の水準に近づいています。

経済的利益は、すべての期間においてマイナスであり、そのマイナス幅は2020年に大幅に拡大しました。2017年の-51百万米ドルから2019年には-742百万米ドルへとマイナス幅が拡大し、2020年には-18970百万米ドルと大幅に悪化しました。2021年には-3330百万米ドルと改善しましたが、依然としてマイナスです。経済的利益のマイナスは、NOPATが資本コストを下回っていることを示唆しています。

NOPATの変動

2020年の大幅な減少は、外部環境の変化、例えば航空業界への影響が大きかったと考えられます。2021年の回復は、事業活動の再開や需要の回復によるものと考えられます。

資本コストの低下

資本コストの低下は、資金調達コストの低下や、事業リスクの軽減を反映している可能性があります。

経済的利益の継続的なマイナス

経済的利益が継続的にマイナスであることは、資本コストを上回る収益を上げられていないことを示唆しています。資本配分の効率性や、収益性の改善が課題と考えられます。

純利益の推移

2017年から2019年にかけて、純利益は一貫して増加し、最終的に約4767百万米ドルに達していることが確認できる。これにより、数年間にわたって安定した収益拡大が見られたことを示している。

2020年の純利益の大幅な減少

2020年において、純利益は約-12385百万米ドルと大きな損失を出している。この下落は、世界的な航空業界の不振やパンデミックの影響に関連している可能性が高いと考えられる。

2021年の純利益の回復

2021年には純利益が約280百万米ドルに回復し、黒字に転じていることから、業績の改善と回復過程が進行していることを示している。ただし、2020年の水準にはまだ及ばない。

営業利益（税引後NOPAT）の傾向

営業利益も同様に2017年から2019年にかけて増加傾向を示しており、2020年には-13902百万米ドルという大幅な損失に転じている。その後、2021年には約1932百万米ドルへと改善している。これらの数値は、営業活動の収益性の変動とともに、外部環境の影響を反映していることがうかがわれる。

総合的な財務状況の変化

全体として、2017年から2019年にかけては安定した収益性の向上が見られたが、2020年には新型コロナウイルス感染拡大に伴う業界の危機が顕著に影響し、大きな損失を被った。その後の回復は顕著であり、2021年には黒字に転化しているものの、過去の水準には未だ到達していないことから、業界全体の不確実性が継続していると考えられる。

所得税引当金(優遇措置)の動向

2017年の段階では2,124百万米ドルと比較的高い水準にあり、その後2018年には約43%減少して1,216百万米ドルとなった。2019年にはやや増加し1,431百万米ドルに達したが、2020年には大幅に減少し、マイナスの-3,202百万米ドルに転じている。これは、税効果の調整や税金関連の見積もりの変動を示唆しており、特に2020年は税効果の計算上の変動や一時的な要因による大きな変動が見られる。2021年には再び118百万米ドルと大幅に減少し、ほぼゼロに近い水準となっている。

現金営業税の動向

この項目は2018年に一時的にマイナスの-38百万米ドルとなった後、2019年には44百万米ドルに回復した。その後2020年には増加し191百万米ドルと大きく上昇している。2021年にはさらに増加し、323百万米ドルに達している。これらの推移は、営業活動による現金の流入と流出の変動を反映しており、特に2020年以降においては営業キャッシュフローの増加傾向が見て取れる。これにより、営業活動が堅調に推移している可能性や、税金負担の調整・回復が進んでいることが示唆される。

負債とリースの動向

報告された負債とリースの合計は、2017年の2,102.1百万米ドルから2021年の34,679百万米ドルへと大幅に増加している。特に2020年以降にかけては、負債の急増が顕著であり、2020年には前年比で約2倍以上となる増加を示している。これは、新型コロナウイルス感染症の影響を受けた事業環境の変化や資金調達の必要性に起因している可能性がある。

株主資本の変動

株主資本は、2017年の1,391.0百万米ドルから2019年までは若干の増加傾向を示し、1,535.8百万米ドルに達した。しかし、2020年には大きく減少し、1,534百万米ドルから1,534百万米ドルへとほぼ横ばいとなった。その後2021年には再び増加し、3,887百万米ドルに回復している。2020年の大幅減少は、恐らく一時的な損失や資本の毀損に起因していると考えられる。

投下資本の推移

投下資本は、2017年の44,409百万米ドルから2021年には47,166百万米ドルへと緩やかに増加している。全期間を通じて一定の成長傾向が見られ、2020年の資本投下は前年度とほぼ横ばいに留まった。これは、資産の効率的運用または投資活動の継続を示唆している可能性がある。

総合的な考察

全体として、負債とリースの増加が最も顕著な動きであり、事業拡大や資金調達の戦略的な動きと関連している可能性が高い。株主資本の一時的な減少は2020年の経済状況の影響と考えられ、その後の回復傾向は資本状態の改善を示す。一方で、投下資本の安定的な増加は、資産運用の継続性を示しており、長期的な事業基盤の強化を目指していると推測される。

分析期間において、経済的利益は大幅な変動を示しています。2017年は-51百万米ドル、2018年は-663百万米ドルとマイナスの状態が続いていましたが、2019年には-742百万米ドルとマイナス幅が拡大しました。2020年には-18970百万米ドルと急激に悪化し、2021年には-3330百万米ドルに改善したものの、依然としてマイナスです。この傾向は、外部環境の変化や事業戦略の影響を受けている可能性があります。

一方、投下資本は比較的安定した水準を維持しています。2017年の44409百万米ドルから、2018年の43326百万米ドル、2019年の47580百万米ドルと変動はありますが、2020年の44197百万米ドル、2021年の47166百万米ドルと概ね43000百万米ドルから47000百万米ドルの範囲に収まっています。この安定性は、長期的な投資戦略や資産構造に起因する可能性があります。

経済スプレッド比率

経済スプレッド比率は、分析期間を通じて一貫してマイナスであり、投下資本に対する経済的利益の効率性が低いことを示唆しています。2017年は-0.11%、2018年は-1.53%、2019年は-1.56%と比較的緩やかなマイナスでしたが、2020年には-42.92%と大幅に悪化しました。2021年には-7.06%に改善したものの、依然として低い水準です。この比率の変動は、経済的利益の変動と投下資本の安定性の組み合わせによって引き起こされていると考えられます。

全体として、経済的利益の悪化と経済スプレッド比率の低下は、資本効率の低下を示唆しています。投下資本は安定しているものの、それに見合う収益を上げられていない可能性があります。2021年の改善傾向は、事業環境の回復やコスト削減策の効果によるものと考えられますが、持続的な改善のためには、収益性の向上と資本効率の改善が不可欠です。

分析期間において、経済的利益は一貫してマイナスの値を示しており、特に2020年に大幅な減少が見られます。2017年の-51百万米ドルから、2020年には-18970百万米ドルへと悪化し、その後2021年には-3330百万米ドルに改善したものの、依然として損失の状態です。

調整後の営業収益は、2017年から2019年まで増加傾向にありましたが、2020年には大幅に減少しました。2017年の41436百万米ドルから2019年には47094百万米ドルへと増加し、2020年には17549百万米ドルに低下、その後2021年には30276百万米ドルに回復しています。

経済利益率率

経済利益率率は、分析期間を通じてマイナスの値を示しており、2020年に極端な低下を見せています。2017年の-0.12%から、2020年には-108.1%に低下し、2021年には-11%に改善しました。この率は、調整後の営業収益に対する経済的利益の割合を示しており、収益性における課題を反映しています。

調整後の営業収益の減少と経済的利益の悪化は、特に2020年に相関関係が見られます。これは、外部環境の変化が収益に大きな影響を与えた可能性を示唆しています。2021年の収益回復に伴い、経済的利益も改善していますが、依然として損失を計上しており、収益性の改善には更なる取り組みが必要と考えられます。