デュポンの分析: ROE、ROA、純利益率の内訳
四半期データ
ROE分解では、純利益を株主資本で割ったものを構成比率の積として表します。
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ROEを2つのコンポーネントに分解
Delta Air Lines Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31), 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-Q (報告日: 2017-09-30), 10-Q (報告日: 2017-06-30), 10-Q (報告日: 2017-03-31).
- 総資産利益率 (ROA)の推移と変動
- 2017年第1四半期から2019年第4四半期までは、ROAはおおむね安定した範囲内（約5.1%から7.42%）で推移しており、収益性が比較的良好な状況が継続していたことが示唆される。一方、2020年以降、特に2020年第1四半期以降、ROAは大きく悪化し、2020年第2四半期に-17.2%、第3四半期には-17.83%、第4四半期には-8.84%と、持続的な損失状況が続いた。2021年に入ると回復基調に転じ、2021年第1四半期には0.39%、第2四半期には0.7%、第3四半期には0.8%と微小ながらも黒字を維持しているが、2022年第1四半期までのデータではROAの上昇は限定的であり、回復には時間を要していることが窺える。
- 財務レバレッジ比率の動向とリスク
- 2017年から2019年にかけて、財務レバレッジ比率は概ね3.7から4.8の範囲で推移しており、一定の負債レベルが維持されていた。2020年には著しい増加が見られ、第1四半期には8.32、続く2020年第2四半期には23.56と急激に上昇している。この高レバレッジ状態は、財務リスクの増大を示唆している。2021年以降はレバレッジ比率はピークの151.62から徐々に低下し、第2四半期には24.66と、回復している。これにより、企業はリスクを抑制しながら財務戦略を調整しつつある動きが確認できる。
- 自己資本利益率 (ROE)の変動とリスク
- 2017年以降のROEは、概ね25%から32%の良好な水準にあり、収益性の高さを示していた。しかし、2020年に入るとROEは突然-42.08%、さらに2021年第1四半期には-313.7%、第2四半期には-807.37%、第3四半期には-2702.9%と飛躍的に悪化、極めて高いリスクと経営の不安定さを反映している。これらの数値は、大規模な損失または資本の毀損を示しており、2022年第1四半期には改善が進みつつあるものの、依然として低迷状態にあることから、2020年以降の経営環境の厳しさが顕著であると考えられる。
ROEを3つの要素に分解
Delta Air Lines Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31), 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-Q (報告日: 2017-09-30), 10-Q (報告日: 2017-06-30), 10-Q (報告日: 2017-03-31).
- 純利益率の動向
- 2017年後半から2019年にかけて、純利益率は一貫して良好な水準（8%〜10%台）を維持し、安定した収益性を示している。一方、2020年以降は著しい悪化が見られ、2020年第1四半期には大きくマイナスに転じ、その後も継続的に有利子負債や経済状況の変動により著しい変動が見られる。特に2020年後半や2021年には回復の兆しもあったが、2022年に入ると再び高い変動性を示し、最終的には小幅の黒字にとどまっている。こうした動きは、コロナ禍を含む外部環境の影響と、航空業界の特有の収益構造の変動を反映している。
- 資産回転率の変動
- 資産回転率は2017年の後半から2022年にかけて、概ね低下傾向にあり、特に2020年の第3四半期以降は著しく低下し、0.24まで落ち込んでいる。これは資産の効率的な運用が困難になったことや、運航規模の縮小、資産の過剰蓄積が影響していると考えられる。2022年にはやや回復し、0.56に達しているが、長期的には回転率の回復は限定的な範囲にとどまっている。
- 財務レバレッジ比率の推移
- この比率は全期間を通じて高水準で推移し、特に2020年以降は著しい増加を示している。2020年第1四半期には8倍を超え、2020年後半から2021年にかけては150倍を超えるピークを記録している。これにより、積極的な負債依存と、リスク増加の傾向が顕著となった。2022年にはやや低下傾向に転じているが、それでも依然として高いレベルを維持し、財務リスクの増大を示している。
- 自己資本利益率 (ROE)の変動
- 2017年まで安定した高水準を示していたが、2020年以降は著しく悪化し、2020年第1四半期においてはマイナス807.37%、その後も負の値が続いている。これは、純利益の著しい減少や負の純資産の増加に伴うもので、財務状況の極度の悪化を反映している。2021年には一時的にプラスに回復する兆しを見せたものの、2022年には再びマイナス圏に落ち込み、企業の収益性と株主資本の健全性に深刻な影響を及ぼしている。これらの変動は、外部要因による収益基盤の脆弱化と負債負担の増大に起因すると考えられる。
ROEを5つの要素に分解
Delta Air Lines Inc.、 ROE の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31), 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-Q (報告日: 2017-09-30), 10-Q (報告日: 2017-06-30), 10-Q (報告日: 2017-03-31).
- 傾向と変化の概要
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観察期間にわたり、税負担率は概ね増加傾向にあり、2017年から2022年にかけて0.63から0.73へと上昇している。ただし、2022年にはやや低下している。これにより、税負担の増加が一時的な要素を除き、全体的には高まっていることが示唆される。
利息負担率は、2017年の平均付近から2020年にはほぼ一定して0.94〜0.95の範囲を維持していたが、2020年後半以降は変動が激しくなり、2022年には負の値（−0.3）を記録して、その後は再びプラスに回復している。これにより、資金調達コストや負債構造に一定の変動が存在したことが示唆される。
EBITマージン率は、2017年から2019年にかけて10〜14%の範囲で推移し、収益性が比較的安定していたものの、2020年の前半に大きなマイナス（−85.74%）を記録、その後、2021年には再び正の値（5.61%）へと改善している。ただし、2022年はやや下降していることから、収益の変動性が高まっていると考えられる。
資産回転率は、2017年から2022年にかけて徐々に低下傾向にある。特に2020年を境に著しい低下を見せ、2022年には0.56と2017年（0.77）から約一半にまで落ち込んでいる。これは、資産効率の低下や販売効率の悪化を示唆している可能性がある。
財務レバレッジ比率は、2017年には約3.98と比較的安定していたものの、2020年後半から急激に上昇し、2021年には150を超える高水準に達した。その後はやや低下傾向にあるが、依然として高いレベルを維持しており、レバレッジの増加により株主資本への依存度が高まった状態が続いている。
自己資本利益率（ROE）は、2017年から2019年までは20〜30％の範囲で安定していたが、2020年に大きくマイナスに突入し、その後も極端に低い値（−2.61%）から負の極値（−2702.9%）まで変動した。これは、2020年以降の財務状況や収益性の著しい悪化を反映していると考えられる。2022年にはやや改善し、正の値（15.74%）まで戻りつつあるが、依然として不安定な状態である。
ROAを2つのコンポーネントに分解
Delta Air Lines Inc.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31), 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-Q (報告日: 2017-09-30), 10-Q (報告日: 2017-06-30), 10-Q (報告日: 2017-03-31).
- 純利益率の傾向
- 2017年から2019年にかけて、純利益率は安定しており、10％台前半で推移している。しかし、2020年に入り、大きくマイナスに転じ、特に2020年の後半以降は大幅な赤字を記録している。2021年に入ると、赤字幅は縮小し、黒字に転じる兆しも見られるが、2022年まで完全な回復には至っていない。
- 資産回転率の変動
- 資産回転率は、2017年から2020年にかけて比較的安定し、0.66から0.78の範囲で推移している。その後、2020年後半から2022年にかけて急激に低下し、0.17まで落ち込んだ後、徐々に回復しており、2022年には0.56に達している。これは資産の効率的な運用が困難になる局面を反映していると考えられる。
- 総資産利益率（ROA）の推移
- 2017年から2019年にかけて、ROAは6％から7％台で安定して推移しており、高い収益性を示していた。しかし、2020年以降は大きなマイナスに転じ、2020年後半には-17.83％まで落ち込む。2021年に部分的に回復しつつも、2022年までマイナス圏に陥っており、経営の厳しい状況が続いていることを示している。
- 総括
- 2017年から2019年にかけて、全体的に安定した収益性と資産の効率的な運用が見られたが、2020年の世界的なパンデミックの影響により、収益性は著しく悪化し、資産効率も大きく低下した。その後の回復も限定的であり、収益性と資産運用の両面で依然として課題が存在する状況が継続していると評価できる。
ROAを4つの要素に分解
Delta Air Lines Inc.、 ROA の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31), 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-Q (報告日: 2017-09-30), 10-Q (報告日: 2017-06-30), 10-Q (報告日: 2017-03-31).
- 全体的な傾向と変化
- 本期間中、Delta Air Lines Inc.の財務指標には概ね一定の変動が見られ、特に2017年第1四半期から2019年第4四半期にかけては、収益性や資産効率性の指標が安定または若干の増加傾向を示している。一方で、2020年第1四半期以降は新型コロナウイルス感染症の影響により多くの指標が著しい悪化を示し、その後一定の回復過程が見られるものの、6月期には再び下落に転じている。
- 税負担率と利息負担率の推移
- 税負担率は2018年第2四半期にかけて上昇し、2019年第1四半期まで約0.63から0.77の範囲で推移した後、2022年第2四半期には0.62まで低下している。利息負担率は、2017年から2020年までほぼ横ばいで推移し、2020年第2四半期には負の値も識別されている。これは一時的な財務構造の変化や金利動向等による可能性を示唆している。
- EBITマージン率の動向
- 2017年の平均約13%台から、2020年第2四半期には-85.74%まで急激な悪化を見せた。2021年に入り徐々に改善し、2022年第2四半期には約5%台に回復している。これは、コロナ禍の影響で大きく収益性が低下したが、その後の回復傾向を示唆している。特に2020年と2021年初頭の変動の激しさは、外部環境の大きな変動を反映している。
- 資産回転率の推移
- 資産回転率は2017年から2019年にかけて安定的に推移し、0.66から0.56の範囲内にある。一方、2020年第1四半期には0.24まで低下し、資産の効率的運用の停滞を示す。2021年以降は徐々に改善し、2022年第2四半期には0.56まで回復している。これは、資産の有効活用と収益獲得の効率改善を示す傾向と考えられる。
- 総資産利益率 (ROA)の変動
- 2017年から2019年にかけては6%以上の高水準を維持していたが、2020年に入ると大きく悪化し、2020年第2四半期には-17.83%にまで落ち込んだ。その後、2021年には少しずつ改善し、2022年第2四半期には再び0.8%の正の値を記録している。コロナ禍の影響により総合的な収益性が大きく揺らいだことを示している。
- 総合評価
- 本期間を通じて、Delta Air Lines Inc.は外部の経済環境やパンデミックの影響を強く受けており、特に2020年においては財務指標の著しい悪化が目立つ。この期間後、2021年から2022年にかけては、指標の一部に回復の兆しが見られるものの、依然として過去の水準には回復しきれていない。収益性や資産効率性の改善に向けた継続的な取り組みが求められる状況にある。今後の回復動向と財務構造の改善が重要なポイントとなる。
当期純利益率の分解
Delta Air Lines Inc.、純利益率の分解(四半期データ)
レポートに基づく: 10-Q (報告日: 2022-06-30), 10-Q (報告日: 2022-03-31), 10-K (報告日: 2021-12-31), 10-Q (報告日: 2021-09-30), 10-Q (報告日: 2021-06-30), 10-Q (報告日: 2021-03-31), 10-K (報告日: 2020-12-31), 10-Q (報告日: 2020-09-30), 10-Q (報告日: 2020-06-30), 10-Q (報告日: 2020-03-31), 10-K (報告日: 2019-12-31), 10-Q (報告日: 2019-09-30), 10-Q (報告日: 2019-06-30), 10-Q (報告日: 2019-03-31), 10-K (報告日: 2018-12-31), 10-Q (報告日: 2018-09-30), 10-Q (報告日: 2018-06-30), 10-Q (報告日: 2018-03-31), 10-K (報告日: 2017-12-31), 10-Q (報告日: 2017-09-30), 10-Q (報告日: 2017-06-30), 10-Q (報告日: 2017-03-31).
税負担率の推移については、2018年の第一四半期から2019年の第3四半期にかけて全体的に増加傾向を示している。一方、2020年の第一四半期以降はデータが欠損しているため、その後の推移は判断できないが、2022年のデータにおいては一部低下している傾向が見受けられる。
利息負担率については、2017年の後半から2018年にかけて安定して高い値を維持し、2019年にはほぼ一定の水準で推移している。2020年以降のデータ不足により完全な動向は不明であるが、2022年の数値はそれ以前からやや高めに推移していることを示している。また、2022年の一部では正の値に回復していることが注目される。
EBITマージン率は、2017年の第4四半期にピークを迎え、その後2018年にかけてやや低下しつつも一貫して正の値を維持している。2019年の動きはやや安定しており、12％台前半から13％台前半を示している。ただし、2020年以降の四半期では大きくマイナスに陥り、その後も継続してマイナス圏にとどまっている。特に2020年第一四半期において極端なマイナスに陥り、その後も回復せず低迷している様子が見て取れる。
純利益率についても、2017年の各期は比較的高い水準（約8%台）を維持していたが、2020年の第1四半期にはマイナスに転じ、その後もコロナ禍の影響と思われる継続的な赤字が続いている。特に2020年の後半と2021年の第1四半期にかけて極端な負の値を記録し、その後2021年第2四半期に改善の兆しを見せ、2022年に入ってやや改善傾向が見られるものの、依然として低調な状態が続いている。
総じて、期間を通じて税負担率と利息負担率は一時的な変動を示すものの、一定の範囲内で推移している。一方、収益性を示すEBITマージン率と純利益率においては、2019年までは比較的良好な状態を保っていたが、2020年からのパンデミックの影響により大きく悪化し、その後も回復途上にあることが読み取れる。これらのパターンは、業界全体の変動やCOVID-19の経済への影響を反映している可能性が高い。今後の動向を注視する必要がある。